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Quels facteurs influencent le cours de l`or

Comme le rappelle le célèbre adage , tout investisseur avisé sait qu'il est important...   Lire la suite
de ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier. Même si cela ne réduit pas entièrement les risques, investir dans les matières premières apporte de la diversification à son portefeuille boursier et permet de maximiser ses chances d'atteindre ses objectifs financiers en augmentant son rendement. De plus, il existe de nombreux véhicules d'investissement , comme par exemple des SICAV
Par : La rédaction  Vendredi 11 août 2023 à 12h44
5/5 Classement
  Temps de lecture : 17 min




L'or joue un rôle important plan pour les banques centrales, car il permet de garantir les échanges internationaux. Il est également très utilisé en bijouterie, surtout en Inde et en Chine, mais le métal jaune est aussi très employé dans de nombreux secteurs industriels et commerciaux....


L'or joue un rôle important plan pour les banques centrales, car il permet de garantir les échanges internationaux. Il est également très utilisé en bijouterie, surtout en Inde et en Chine, mais le métal jaune est aussi très employé dans de nombreux secteurs industriels et commerciaux.

En temps d'incertitudes, les investisseurs ont souvent eu tendance à considérer le marché des matières premières et plus particulièrement l'or comme une valeur refuge, ce qui peut entraîner une hausse de sa valeur lorsque les investisseurs se désintéressent de la baisse des marchés financiers et achètent plutôt de l'or.

Aussi, même s'il est vrai que l'or permet également de couvrir la plupart des investissements risqués comme les actions ou les investissements sur le Forex, il faut tout de même savoir que son prix peut également baisser pendant une situation de crise.

En temps de crise, les investisseurs et les traders ont eu tendance à considérer les marchés des matières premières comme une valeur refuge. Les métaux précieux ont toujours été recherchés en raison de leur utilité universelle et de leur demande quasi constante.

Matières Premières Les matières premières sont des ressources naturelles extraites de l'environnement et utilisées comme base pour la production de biens et de services. Elles englobent une vaste gamme de produits non transformés, allant des métaux et des minéraux aux produits agricoles tels que les céréales, les huiles, les métaux précieux, les produits énergétiques comme le pétrole et le gaz naturel, ainsi que les matériaux industriels. Ces ressources brutes sont essentielles pour de nombreuses industries, qu'il s'agisse de la fabrication, de la construction, de l'agriculture ou de la production d'énergie. Les matières premières sont négociées sur les marchés des matières premières, où leur offre et leur demande déterminent les prix.

Mais qu'en est-il maintenant ? Ces types de produits constituent-ils un investissement judicieux dans le contexte de la pandémie actuelle dû au coronavirus Codv 19 ?

Regardons, comment se comporte l'or en temps de crise et voyons quels sont les facteurs qui font bouger le cours de l'or.

evaluation cours or

La valeur intrinsèque de l'or

On entend parfois dire que l'or n'a pas de valeur intrinsèque, ou qu'il est difficile de donner un juste prix à cette matière première.

Prix Le prix est la valeur monétaire ou le coût d'un bien, d'un service ou d'un actif sur le marché. Il représente la quantité d'argent nécessaire pour acquérir ou échanger un produit donné. Le prix est déterminé par l'interaction de l'offre et de la demande sur les marchés. Lorsqu'il y a une demande élevée et une offre limitée, les prix ont tendance à augmenter, et vice versa.Le prix joue un rôle central dans les décisions d'achat et de vente des consommateurs et des investisseurs. Il est utilisé comme une mesure de la valeur économique d'un bien ou d'un service, et il reflète les conditions du marché et les perceptions des participants.

Généralement, lorsqu'un investisseur souhaite connaître la valeur d'une entreprise, il utilise une grande quantité d'indicateurs d'analyse qui lui permettront de définir la valeur intrinsèque d'un titre de bourse et cela dans l'espoir de pouvoir identifier des actions dont la vraie valeur est supérieur à son prix sur le marché boursier.

Même si elle permet de mesurer la valeur d'une action de manière scientifique et objective, ce concept est en fait discutable, car il est de valeur, ce que les individus sont prêts à payer pour lui.

En effet, posons-nous les question suivantes, à savoir, qui et qu'est-ce qui donne vraiment de la valeur à l'or ?

A y réfléchir, la valeur économique d'un produit est attribuée par l'homme, et par l'homme seul. Par exemple, lorsque l'on achète de l'or en tant que bijou, c'est le prix qu'une personne sera prête à débourser qui en fera sa valeur marchande.

Et même si il peut servir à la réalisation d'objets technologiques, il n'a pas de valeur intrinsèque.

Un commerçant, ne vous vendra ses produits en échange de pièces d'or !

Qu'est-ce qui fait varier le cours de l'or ?

Même si le prix de l'or n'a en théorie jamais perdue de valeur, il ne peut pas être évalué de manière objective, il existe plusieurs facteurs qui auront une influence sur l'évolution des cours.

Comme tous les actifs, qui sont cotés sur un marché réglementé, les cours de l'or évoluent tous les jours sous la pression des forces du marché entre un acheteur et un vendeur. De cette confrontation entre l'offre et la demande, naît le cours boursier de l'or.

Par exemple, en fonction de l'offre et de la demande, le prix évoluera à la hausse, si un plus grand nombre d'investisseurs désire acheter un titre (demande) que le vendre (offre), cela aura pour effet mécanique de faire monter le cours.

A l'inverse, si le nombre de traders qui souhaite vendre est plus élevé que le nombre de personnes prêtes à l'acheter, l'offre est supérieure à la demande et le prix baisse. De cette confrontation de marché, résulte ce que l'on appel le cours d'équilibre.

Aussi, même si le prix de l'or est régi par la loi des marchés boursiers, il existe de nombreux facteurs qui peuvent faire varier le prix de l'or, comme par exemple le cours du dollar, l'inflation, les taux d'intérêt, l'actualité géopolitique ou une crise financière.

Taux Le taux est une mesure utilisée pour évaluer le coût du crédit et les rendements des investissements. Il est calculé comme le rapport entre le prix d'un produit financier et le montant de sa valeur initiale ou la valeur actuelle lors de sa vente. Il s'agit d'un outil volumineux et très important pour les acteurs du secteur financier, car il fournit des informations sur la rentabilité des opérations boursières. Il permet aux analystes financiers d'avoir une bonne vision du marché et de prendre des décisions judicieuses. Il englobe des concepts variés tels que le taux d'intérêt, les dividendes, le rendement des actions et la validité des investissements.

L'inflation et le cours de l'or

La relation entre l'or et l'inflation est particulièrement importante. En effet, en période d'inflation élevée, il y a généralement une augmentation significative des prix de l'or, et cela ne concerne pas toutes les formes d'inflation, comme l'inflation sur les actifs financiers par exemple.

Lorsque les pièces d'or ont été remplacées par des billets et des pièces en métaux non précieux,

un lien a été établi entre la monnaie en circulation et la quantité de l'or physiquement présent dans les banques.

Cependant, en 1971, le président américain Nixon a décidé de décorréler complètement la monnaie papier à l'or, il n'était donc plus nécessaire pour une banque d'avoir l'or correspondant dans un coffre-fort pour imprimer de l'argent.

A partir de ce moment, cette pratique s'est généralisée au monde entier, ce qui amena les banques centrales , les banques nationales et internationales à imprimer, en temps de crise, une grosse somme d'argent pour financer des états en difficulté dans le secteur des dépenses publiques.

De ce fait, la mise sur le marché d'énorme capitaux a pour effet de génèrer de l'inflation, c'est-à-dire une perte de richesse et, par conséquent, une diminution du pouvoir d'achat et une augmentation substantielle des prix.

Toutefois, on peut affirmer que la monnaie papier remplace l'or, et que le cours de l'or est fixé par le degré de confiance qu'on les individus dans la monnaie papier.

Aussi, il est habituellement vérifié que si la valeur de la monnaie-papier se détériore

par l'inflation, alors l'or s'apprécie comme le montre le graphique sur l'or ci-dessous ainsi que le graphique sur le cours de l'or avec ajustement des prix sur l'inflation.

historique des cours de l'or sur 100 ans

(Source : macrotrends)

Le graphique ci-dessus représente les données historiques du prix réel de l'or par once, de l'année 1915 à nos jours, avec en représentation des colonnes grisées, les périodes de récession.

historique des cours de l'or sur 100 ans ajusté de l'inflation

(Source : macrotrends)

Le graphique ci-dessus représente les données historiques du prix réel de l'or ajusté à l'inflation par once, depuis 1915 à nos jours. La série est déflatée en utilisant l'indice des prix à la consommation (IPC) avec le mois le plus récent comme base.

Le mois en cours est mis à jour toutes les heures avec la valeur la plus récente du jour. Le prix actuel de l'or au 23 juin 2020 est de 1 756,60 $ l'once.

Le marché boursier, qui, selon certains graphiques, semble croître régulièrement, si on le compare à l'inflation, montre qu'en réalité les bénéfices des investisseurs sont particulièrement réduits dans les moments historiques où l'inflation est très élevée, entraînant même des pertes assez importantes.

Dans ce scénario, le prix de l'or peut également annuler les effets inflationnistes. La rareté de l'or physique présent dans le monde est une caractéristique fondamentale du rôle joué contre l'inflation.

Comme on peut le voir sur les graphiques, l'or représente une bonne protection contre l'inflation, car face à une baisse du pouvoir d'achat de la monnaie papier, l'or est le moyen idéal pour préserver sa richesse.

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De plus, au-delà de la relation entre l'or et la monnaie, le pouvoir d'achat d'une once d'or reste pratiquement inchangé dans le temps.

L'or et les crises économiques

La relation entre le prix de l'or et les marchés boursiers est opposée, car les prix de l'or baissent lorsque les marchés boursiers se portent bien et vice versa.

Lorsque les marchés boursiers s'effondrent, la demande d'or augmente, car certains investisseurs cherchent à protéger leur épargne en ayant recours aux actifs dits refuges.

En effet, le métal jaune est considéré comme l'une des options d'investissement les plus sûres, car la probabilité que l'or perde toute sa valeur est presque inexistante.

Le prix de l'or peut fluctuer mais ne s'effondrera jamais à zéro. C'est pour cette raison que les prix de l'or montent en flèche en période d'incertitude ou de crise économique. C'est une évidence, car les investisseurs ont recours à des options plus sûres que celles qui sont sensibles à plusieurs facteurs économiques et géopolitiques.

Le prix de l'or s'en trouve automatiquement faussé, car comme nous pouvons le voir sur les graphiques ci-dessous, le prix de l'or grimpe fortement en flèche en période de crise économique ou de récession.

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L'or peut-il baisser en période de crise ?

L'or d'investissement est un actif vers lequel on se tourne lorsque l'économie est incertaine.

La crise sanitaire liée à la propagation du coronavirus (Covid 19) en est un bel exemple, car même si son prix à pu baisser au plus fort de la crise, l'or gagne tout de même à ce jour, environ 13% depuis le début de l'année alors que la plupart des indices actions sont en forte baisse.


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Cependant, il est à noter que son rôle sécuritaire en temps de crise n'est pas toujours respecté, comme nous avons pu le remarquer, lorsque la crise du COVID-19 s'est intensifiée au début du mois de mars.

En effet, nous avons pu assister à une forte chute de la valeur de l'or, ainsi que de nombreux autres marchés.

Même si cela peut paraître incompréhensif pour un novice des marchés financiers, cela s'explique par le fait que les investisseurs ont du liquider leurs positions sur l'or afin de générer des liquidités qui peuvent servir à combler des pertes sur d'autres actifs ou répondre à des appels de marge.

Cependant, après le creux qui a été établi au cours de la fin du mois de mars, nous avons assisté à une reprise et à un retour de la tendance haussière, l'or jouant ainsi son rôle de valeur refuge.

Pourquoi l'or est-il remonté à partir du mois de mars pendant la crise du coronavirus ou Covid 19 ?

Lorsque la Réserve fédérale américaine réduit ses taux d'intérêt, les investisseurs sont moins incités à détenir des dollars. Cela entraîne mécaniquement une baisse des rendements (déjà faibles) que les investisseurs obtenaient en investissant dans la dette, ou les obligations.

Par ce phénomène de réduction des rendements, l'or retrouve ainsi sa popularité et son prix progresse en suivant une tendance haussière si la Banque centrale décide de baisser régulièrement ses taux.

De plus, lorsque les banques centrales impriment davantage de monnaie dans le cadre des tentatives de stimulation des économies, certains investisseurs pourraient craindre que cela n'entraîne une inflation, comme la hausse du coût des biens et des services qui tend à éroder la valeur du dollar.

L'or étant considéré comme un instrument de couverture contre le risque d'inflation cela a permis à aussi permis à ce métal précieux d'en profiter.

La réduction de l'offre de ce métal précieux fait également monter son prix, par exemple en pleine pandémie mondiale du coronavirus, les incitations au confinement, ont eu pour effet de fermer les mines et ainsi réduire fortement sa production.

L'or une valeur refuge en temps de crise

Actuellement, le niveau de crainte des investisseurs est particulièrement élevé, car la pandémie de coronavirus a transformé une crise sanitaire mondiale en crise économique. Et il n'est pas certain que dans un avenir proche, le monde puisse se remette de l'une ou l'autre de ces crises.

La situation d'incertitude que nous vivons en ce moment, nous prouves bien que l'or joue réellement son caractère de valeur "refuge", car il permet à ceux qui cherchent à se protéger des investissements traditionnellement plus volatils, comme les actions.

Le métal jaune a toujours été la valeur refuge par excellence pour les financiers fuyant une crise. En effet, de nombreux investisseurs détiennent de l'or pour se protéger contre les crises économiques, ont peut dire que son prix varie donc en fonction des inquiétudes des investisseurs.

Pour mettre en évidence le phénomène de valeur refuge, nous avons examiné les krachs boursiers passés et avons mesuré les performances de l'or pendant ces périodes historiques.

Le tableau suivant montre les neuf plus fortes baisses du S&P 500 depuis 1976 et la façon dont les prix de l'or ont réagi à chacune d'entre elles.

comparatif cours or vs sp 500 sur 50 ans

(Source : Le Guide Boursier )

A travers ce tableau, nous pouvons en déduire des conclusions intéressantes. Premièrement, nous pouvons affirmer que dans la majorité des cas, le prix de l'or a augmenté pendant les plus grands krachs boursiers.

Deuxièmement, les investisseurs ne doivent pas paniquer devant une première baisse du prix de l'or, car la baisse qui suit la chute des marchés actions est souvent liée à un mécanisme technique, comme nous l'indiquons dans l'article : l'or et les mécanismes de baisse.

La leçon à retenir dans ce type de configuration, est que, même si l'or baisse au départ lors d'un effondrement du marché boursier, il ne faut surtout pas paniquer, car l'histoire nous montre qu'au contraire cela pourrait être une excellente opportunité d'achat.

Aussi, même si nous remarquons une chute significative du cours de l'or au début des années 1980, avec une baisse d'environ quarante six pourcent, il est tout de même important de noter, que cet effondrement du marché de l'or, a eu lieu juste après le plus grand marché haussier de l'histoire moderne.

En effet, l'or a augmenté de plus de deux mille pourcent entre son niveau le plus bas en 1970 et son sommet de 1980. Il n'est donc pas très surprenant qu'il ait chuté avec le marché des actions à ce moment-là.

La raison pour laquelle l'or a tendance à résister aux krachs boursiers est que les deux sont négativement corrélés. En d'autres termes, lorsque l'un monte, l'autre a plutôt tendance à baisser.

Les actions bénéficient de la croissance et de la stabilité économiques, tandis que l'or bénéficie de la détresse et de la crise économiques. Si le marché boursier baisse, la peur est généralement forte et les investisseurs recherchent généralement le refuge de l'or.

Si les actions sont en plein essor, les besoins en or des investisseurs traditionnels se font plus rares. Pour conclure, les données historiques confirment cette théorie de la corrélation négative entre l'or et les actions.

L'or et les taux d'intérêts, une histoire de corrélation

L'or et les taux d'intérêt ont traditionnellement une corrélation négative, comme nous pouvons le voir sur les graphiques ci-dessous. Aussi, même si cela n'est pas un principe fondamentale, le prix de l'or augmente généralement lorsque les taux d'intérêt baissent, et diminue lorsque les taux montent.

Le cours de l'or baisse également quand les rendements des obligations augmentent, en particulier ceux des obligations à 10 ans du Trésor US, considérées comme la référence suprême pour les rendements. Cette observation s'explique par le mécanisme financier de transfert de flux de capitaux.

En effet, la hausse des taux d'intérêt rendant les actions, les obligations d'État et les autres investissements plus attrayants pour les investisseurs.

Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt augmentent?

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, cela signifie que la confiance en l'économie progresse, car les consommateurs ont tendance à emprunter davantage, ce qui pousse également les entreprises à verser un revenu plus important.

Les banques centrales ou les institutions financières peuvent s'attendre à de meilleurs rendements de leurs prêts lorsque le coût de l'emprunt augmente.

En ces temps de prospérité, l'attrait d'un investissement refuge diminue et, les taux d'intérêt renforçant également la monnaie nationale, le prix de l'or à court terme devrait baisser.

Que se passe-t-il lorsque les taux baissent ?

Les taux baissent ou restent au taux de base lorsque la confiance économique s'amenuise et que la croissance stagne. Ce ralentissement économique touche généralement des éléments tels que le coût de la vie, la croissance des salaires et l'emploi lui-même, ainsi que la dévaluation de la monnaie nationale.

Les investisseurs se tournent alors vers l'or "refuge" pour protéger leur richesse et le prix de l'or, basé sur le commerce des contrats à terme, va augmenter.

Corrélation entre l'or et les taux d'intérêts

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Lorsque vous souhaitez investir dans l'or, vous renoncez aux intérêts ou dividendes, que vous auriez pu avoir, si vous aviez investit dans des instruments de rendements comme les obligations ou les actions de sociétés cotées en bourse.

La baisse des taux d'intérêt rend ces actifs alternatifs moins attrayants, ce qui pousse les investisseurs vers l'or et augmente la demande et le prix en conséquence. Pour cette raison, l'or est considéré comme une réserve de richesse en période de difficultés financières.

Le cours de l'or est ajusté à l'inflation en prenant compte de l'indicateur économique qui mesure l'inflation aux Etats-Unis (CPI). Les partisans de la relation étroite entre les taux d'intérêt réels américains et le cours de l'or seront confortés dans leur croyance.

En effet nous pouvons observer que les zones grisées qui correspondent à la période des taux négatifs, semblent avoir été presque unanimement associées à la hausse du prix de l'or, que l'on observe sur le marché haussier des années 1970 et le marché haussier des douze dernières années.

A l'inverse, on peut remarquer sur le graphique que la longue chute des prix de l'or depuis son sommet du début des années 1980 jusqu'en 2001, s'est produite dans un contexte de ou les taux réel d'intérêts US étaient positifs et élevés.

corrélation or et taux us

(Source : gold.org)

Ces 10 dernières années, la corrélation négative entre les taux américains et le cours de l'or s'est accrue, notamment entre 2013 et 2017 (Voir graphique ci-dessous). Cela est dû à la forte influence de la politique monétaire américaine sur les marchés mondiaux.

Cette période a coïncidé avec un changement des attentes des investisseurs à l'égard de la politique monétaire américaine très accommodante.

corrélation or et taux us 2012 2020

(Source : gold.org)

En résumé, les variations des taux d'intérêt réels sont essentielles pour comprendre l'évolution du prix de l'or. La relation négative entre les taux d'intérêt réels et le prix de l'or est assez bien établie dans la littérature et a été confirmée par quelques exercices empiriques.

Les plus grands booms sur le marché de l'or se sont produits dans des environnements de taux réels négatifs, d'abord dans les années 1970, lorsque les taux d'intérêt nominaux et les taux d'inflation étaient élevés, et plus tard dans les années 2000, lorsque les taux d'intérêt nominaux et les taux d'inflation étaient faibles.


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Un autre exemple est l'année 2015, lorsque le prix de l'or a chuté en raison de l'appréciation du dollar américain par rapport aux principales devises, et de la chute des taux d'intérêt réels américains (voir le graphique ci-dessus).

Il semble également que, historiquement, les périodes où les taux réels ont eu une plus grande influence sur l'or ont coïncidé avec des changements de politique monétaire, soit très restrictive, soit très accommodante. Cela est logique, car des changements marginaux de la politique monétaire durant ces périodes auraient généralement des effets plus importants sur l'économie mondiale.

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Toutefois, un taux d'intérêt élevé n'est pas toujours synonyme de la chute des prix de l'or, car même si, comme nous venons de le voir, les rendements de l'or sont plus élevés en période de taux négatif, compte tenu du faible coût d'exploitation, les taux d'intérêt américains n'influencent pas nécessairement le comportement des consommateurs mondiaux de bijoux en or ainsi que la demande industrielle ou technologique.

Cela n'affecte pas non plus le comportement des investisseurs en dehors des États-Unis pour lesquels les taux d'intérêt locaux sont plus importants que les taux américains.

En effet, le marché peut parfois se tromper sur la bonne évaluation du cours de l'or et ainsi ne pas correspondre à la corrélation historique qui existe entre l'or et les taux d'intérêt.

Quel est l'effet de la hausse des taux d'intérêt de la Fed sur l'or ?

Les taux d'intérêt sont différents pour chaque nation, avec des impacts variables sur leurs économies et le prix de l'or dans ces pays.

Aux États-Unis, les taux ont une plus grande influence que la plupart des autres et, comme l'or est principalement négocié en dollars américains, ses taux d'intérêt ont un impact particulier sur le prix de l'or. Il s'ensuit que lorsque la Réserve fédérale américaine augmente ses taux d'intérêt, cela modifie le comportement du marché des matières premières aurifères.


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Regardons de plus près l'impact de l'or de sur le dollar ou vice versa.

La corrélation entre l'or et le dollar

Le métal jaune est il lié au dollar ? Du point de vue de la plupart des professionnels de marché et des analystes sur le Forex, il existe une corrélation inverse entre le prix de l'or et le cours du dollar.

Effectivement, le dollar américain et le prix de l'or ont généralement une relation inverse, à savoir, lorsque le dollar américain monte, l'or baisse comme nous pouvons le voir sur le graphique ci-dessous.

En effet, lorsque la valeur du dollar augmente par rapport à d'autres devises dans le monde, le prix de l'or a tendance à baisser en dollars américains. C'est parce que l'or devient plus cher dans d'autres devises.

Lorsque le prix d'un produit de base augmente, il y a généralement moins d'acheteurs, en d'autres termes, la demande recule. À l'inverse, lorsque la valeur du dollar américain baisse, l'or tend à s'apprécier car il devient moins cher dans d'autres devises.

La demande a tendance à augmenter lorsque les prix baissent. A de rares exceptions près, on peut affirmer que les prix suivent des tendances inverses.

La corrélation entre l'or et le dollar permet d'investir dans le métal jaune à moindre coût quand le dollar baisse. cependant, cette valeur peut fluctuer dans le temps, parfois de manière volatile.

La méthode classique qui permet d'évaluer l'or est de mesurer son prix, en prenant le nombre de dollars qui devraient être échangés pour posséder une once d'or, par exemple, 100 dollars par once.

corrélation or et dollar us

(Source : fed st louis)

La corrélation entre l'or et le Yen

La valeur du Yen japonais est elle également en corrélation avec le prix de l'or. Comme nous pouvons le voir sur le graphique

Le cours du yen varie à mesure que le cours de l'or augmente ou diminue, exception faite des années 1980 .

corrélation or et yen

(Source : fed st louis)

La corrélation entre l'or et l'euro

La valeur de l'Euro est elle aussi en corrélation avec le prix de l'or. Parmi les monnaies fiduciaires, l'euro reste une des plus importantes alternatives au dollar américain.

C'est pourquoi il existe souvent un lien positif entre l'euro et l'or, car ces deux actifs ont une corrélation négative avec le billet vert. Cependant, la relation est loin d'être une corrélation parfaite, comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous.

En effet, l'or n'est pas seulement une alternative par rapport au dollar américain, mais aussi par rapport au système monétaire actuel basé sur les monnaies fiduciaires. C'est pourquoi, dans certains cas, l'euro et le dollar perdent (ou gagnent) tous deux un terrain par rapport à l'or.

corrélation or et euro

(Source : fed st louis)

On remarque généralement que le cours de l'Euro varie à mesure que le cours de l'or augmente ou diminue, exception faite des années 2010 qui ont été marquées par la crise européenne et la dette grecque.

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Auteur
Trader et investisseur pour compte propre

David

Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.

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