FED : le dégonflement du bilan démarrera dès cette année.Par Christophe Morel, Chef économiste chez Groupama AM
1 - Les Minutes du FOMC signalent que les banquiers centraux américains réfléchissent d'ores-et-déjà à un dégonflement du bilan de la Fed, sans que cela ne se substitue au cycle de remontée des taux directeurs. Nous avons synthétisé dans le tableau ci-dessous (cf. schéma 1) les arguments exprimés par les banques centrales elles-mêmes (Fed, BoE) et par la recherche académique plaidant pour un dégonflement rapide du bilan (A. Bailey (2020), K. Forbes (2021), Dilts Stedman & Gulati (2021), Minutes FOMC déc. 2021 (2022)). La principale motivation à ce dégonflement est du type « cette fois-ci est différente de la fois précédente ». D'abord, la politique d'achat d'actifs a changé de nature en passant d'un objectif de reflation à un but de stabilité financière ; la normalisation de la situation financière et de la liquidité justifie donc la normalisation du bilan. Ensuite, l'environnement de croissance/emploi/inflation est incomparablement plus positif aujourd'hui qu'il ne l'était en 2018. Les autres arguments sont liés aux canaux de transmission de la politique monétaire. En particulier, un dégonflement est relativement moins pénalisant qu'une remontée du taux directeur sur les conditions de financement des PME et des ménages les plus vulnérables, endettés sur des crédits automobile et à la consommation (cf. schéma 2).
Source : Groupama AM
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Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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