Publication de la recherche économique de Groupama Asset Management - Fed : l'éventail des possibles s'élargit
Sur la politique monétaire conventionnelle, l'éventail des possibles s'élargit. La Fed reconnaît la hausse des incertitudes sur l'évolution future de l'inflation. C'est pourquoi, il convient désormais d'envisager des « trajectoire de baisses des taux et des trajectoires sans baisse des taux ». A ce stade, un scénario de remontée des Fed Funds est « peu probable » et la barre est même très haute avant d'envisager un tel scénario.
Jerome Powell a précisé que son « scénario central personnel » restait une reprise de la désinflation plus tard dans l'année, bien que sa confiance ait diminué. La Fed entérine ainsi le scénario du « high for longer » mais envisage toujours une première baisse des Fed Funds en 2024.
Sur le bilan, la Fed ralentit le rythme du dégonflement
Comme attendu, la Fed ralentit le rythme de dégonflement de son bilan. Le réduction de l'actif en Treasuries passe de 60 à 25 mds/mois, tandis que sur la partie MBS, le rythme est inchangé à 35mds/mois. Pour autant, cette décélération ne modifie pas la cible finale sur le bilan, même si la Fed ne communique pas sur le point d'arrivée.
Dans notre scénario, nous maintenons un objectif final sur les réserves des banques au passif de la Fed à 9% du PIB (cf. graphique 1). Cet ajustement de la politique monétaire non conventionnelle nous conduit donc à envisager la fin du dégonflement du bilan au T4-2025. Cet ajustement ne doit pas être interprété comme un assouplissement monétaire « déguisé ». En effet, la politique monétaire conventionnelle est l'instrument de pilotage des objectifs de croissance et d'inflation, tandis que la politique monétaire non conventionnelle est un outil de gestion de la stabilité financière.
En conclusion : une baisse ne fait pas un cycle de baisses
Acteur de référence en France auprès des investisseurs institutionnels avec 117.2 Md euros d'actifs (au 31/12/2021), Groupama Asset Management figure aujourd'hui au 8ème rang des sociétés de gestion d'actifs françaises. Filiale du groupe Groupama, assureur mutualiste, elle permet à sa clientèle d'investisseurs professionnels de bénéficier de sa gestion activement responsable multi-expertises : un mode de gestion long terme, résolument active, s'appuyant sur une forte capacité de recherche.
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Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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