Point des marchés : les craintes d`inflation persistent alors que la saison des résultats américains démarre

Les craintes d`inflation persistent alors que la saison des résultats américains démarre, Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Les craintes d`inflation ont persisté au cours de la nuit, le dollar américain continuant à progresser, malgré la baisse des rendements américains à long terme. Les marchés new-yorkais semblaient plus préoccupés par l`aplatissement de la courbe des rendements, les rendements à court terme se raffermissant une fois de plus. Cela a pesé une fois de plus sur les actions, qui sont également préoccupées par le lancement de la saison des résultats du troisième trimestre aux États-Unis, menée par JP Morgan aujourd`hui. Cette fois-ci, les perspectives du quatrième trimestre et de 2022 des grandes entreprises seront cruciales. Il s`agira surtout de savoir si ces perspectives sont revues à la baisse en raison des difficultés de la chaîne d`approvisionnement, de la hausse de l`inflation et des coûts de financement, de la hausse de l`énergie, etc. Avec des actions dont le prix est si fortement orienté vers une reprise linéaire post-pandémie, et avec la Fed qui semble de plus en plus susceptible de retirer le bol d`argent facile, nous pouvons nous attendre à beaucoup plus de volatilité à double sens sur les marchés des actions au quatrième trimestre. Les responsables de la Fed, Clarida et Bostic, y ont d`ailleurs fait allusion cette nuit.

Le FMI a légèrement réduit ses prévisions de croissance mondiale au cours de la nuit, mais a réduit d`un point de pourcentage entier le PIB des États-Unis pour 2021, à 6,0 %. Il a également averti les banques centrales qu`elles pourraient devoir agir rapidement pour resserrer leur politique monétaire en cas de pic d`inflation, même s`il a réaffirmé que l`inflation était transitoire. Le FMI, qui a adopté une attitude dovish, ou plutôt hawkishly dovish, s`est inspiré des options ouvertes par de nombreuses banques centrales ces derniers temps. Une partie du monde qui n`est pas si préoccupée par l`inflation est l`Europe. Hier, M. Villeroy, membre de la BCE, s`est dit préoccupé par les pressions inflationnistes à court terme, mais a déclaré que la BCE risquait de ne pas atteindre son objectif d`inflation pour 2023, à savoir 2,0 %. Ses commentaires ont maintenu la pression sur le yen européen, je veux dire l`euro, pendant la nuit.

Les offres d`emploi américaines JOLTS pour le mois d`août ont chuté à 10,439 millions au cours de la nuit mais ont eu peu d`impact sur les marchés car les données ont montré qu`un nombre record de 4,3 millions d`Américains ont quitté leur emploi en août, vraisemblablement parce qu`ils pouvaient obtenir plus d`argent et de meilleures conditions ailleurs. Une fois encore, je dirai qu`un nombre de 194 000 emplois non agricoles aux États-Unis est incompatible avec un nombre de 10,4 millions de JOLTS. Il faut que quelque chose se passe. Soit un grand nombre d`Américains vont soudainement retourner au travail, soit l`inflation des salaires et des prix augmente.

En Asie aujourd`hui, la confiance des consommateurs néo-zélandais et australiens est restée modérée en raison de leur situation respective de Covid-19. Le chômage en Corée du Sud a légèrement augmenté pour atteindre 3,0 %, tandis que l`indice Reuters Tankan du Japon pour octobre s`est replié à 14 % et que les commandes de machines MoM pour août ont chuté de 2,40 %. Les marchés étant concentrés sur le début de la saison des résultats américains, les réactions ont été modérées et, dans le cas de l`Australie, les données sur l`emploi de demain ont un poids beaucoup plus important dans l`esprit des investisseurs.

Le point fort de la journée en Asie est la publication des données commerciales de septembre de la Chine à 1100 SGT. Les exportations et les importations devraient se maintenir juste au-dessus de 20% en glissement annuel. Ces deux chiffres doivent cependant être performants, sinon le ralentissement de la Chine l`emportera, ce qui risque de peser davantage sur les actions chinoises ce matin. À l`inverse, des chiffres d`importation et d`exportation stables ou en hausse apaiseront les nerfs de la Chine, dans un contexte de difficultés énergétiques et de défis liés à la chaîne d`approvisionnement, ainsi que de la série interminable de mesures de répression du gouvernement à l`égard des secteurs économiques, qui semble s`être déplacée vers le secteur financier. La volonté de prospérité partagée du gouvernement continuera, selon moi, à peser sur les actions chinoises à l`avenir.

L`inflation allemande sera d`un intérêt passager cet après-midi, de même que le commerce, le PIB et la production industrielle du Royaume-Uni. Mais tous les regards seront probablement tournés vers les données sur l`inflation américaine publiées ce soir, l`inflation de base en septembre devant se maintenir à 4,0 % en glissement annuel, et l`inflation globale restant à 5,30 %. Les données devraient avoir une issue binaire, les résultats élevés provoquant une hausse des rendements américains, une hausse du dollar américain et une baisse des actions. Des chiffres plus bas devraient provoquer le contraire, mais je pense qu`il s`agira d`une aberration temporaire qui ne durera qu`un jour ou deux.

Les actions asiatiques sont mitigées aujourd`hui

Les actions asiatiques sont mitigées aujourd`hui, les poids lourds de l`Asie se contentant de suivre l`exemple de Wall Street, oû¹ la nervosité avant les résultats, l`aplatissement de la courbe des taux et la hausse du dollar américain ont fait baisser les actions. Le S&P 500 a reculé de 0,24%, le Nasdaq de 0,14$ et le Dow Jones de 0,35%. De manière inquiétante, les futures américains ont continué à baisser une fois de plus en Asie. Les contrats à terme du S&P 500 et du Nasdaq ont chuté de 0,30 %, et ceux du Dow Jones ont encore reculé de 0,10 %. Dans l`ensemble, il semble que les marchés américains réduisent leur exposition à l`IPC américain et au début de la saison des bénéfices. Les marchés américains sont très exposés à une modération des perspectives 2022 par les grandes entreprises cette fois-ci et, combinés aux craintes d`inflation et de baisse des taux, nous pouvons nous attendre à beaucoup plus de volatilité dans les deux sens au quatrième trimestre.

L`Asie s`est contentée de suivre l`exemple de Wall Street aujourd`hui, à la veille de la publication des statistiques commerciales de la Chine, et la plupart des marchés sont en baisse ce matin. Le Nikkei 225 est en baisse de 0,30 % mais le Kospi est en hausse de 1,0 %, tiré par les valeurs exportatrices et manufacturières sur ce que je suppose être un Won plus faible. La Chine continentale est mitigée, avec le Shanghai Composite en baisse de 0,50 %, tandis que le CSI 300 est stable, en baisse de seulement 0,05 %. Les marchés de Hong Kong sont fermés ce matin en raison d`un typhon.

Les marchés de l`ANASE sont très bien orientés dans le vert, les multiples annonces de réouverture des frontières au tourisme cette semaine maintenant la dynamique haussière dans la région. Il semble que les poids lourds de l`ASEAN soient en train de devenir un jeu défensif, grà¢ce à leur exposition aux matières premières et à la reprise du tourisme, avec ses effets positifs en aval. Singapour a bondi de 1,30 % aujourd`hui, Jakarta de 0,35 % et Bangkok de 0,75 %. Kuala Lumpur est en hausse de 0,25 % et Manille a gagné 0,50 %.

Les marchés australiens n`ont pas été en mesure d`absorber la chute de Wall Street au cours de la nuit, et la chute des contrats à terme américains s`est répétée en Asie, ce qui a poussé les marchés locaux à la baisse. Le All Ordinaries a baissé de 0,25 %, tandis que l`ASX 200 a reculé de 0,45 %.

Les marchés européens devraient suivre l`exemple de Wall Street et ouvrir en légère baisse cet après-midi. Wall Street sera très dépendante des données sur l`inflation américaine ce soir, mais tout gain sera tempéré par la prudence avant l`avalanche de résultats américains et les nerfs persistants de l`inflation.

Le dollar américain reste ferme

La baisse des rendements américains à long terme a été compensée par une hausse des rendements à court terme au cours de la nuit, les marchés continuant à prendre en compte la réduction des taux d`intérêt de la Fed et les attentes d`inflation à court terme plus élevées. L`aplatissement de la courbe a permis au dollar américain de maintenir son élan haussier, aidé par les achats de couverture du risque avant la publication des données sur l`inflation américaine ce soir et par la nervosité concernant les perspectives de croissance lors de la publication des résultats du troisième trimestre.

L`indice du dollar a grimpé de 0,16 % à 94,51 au cours de la nuit avant d`annuler ces gains ce matin, reculant de 0,16 % à 94,35. L`adoption ce matin par la Chambre des représentants de la prolongation temporaire de la législation sur le plafond de la dette américaine semble avoir temporairement soulagé une partie des nerfs qui soutenaient le dollar américain. Cela devrait être de courte durée et une clôture bien au-dessus de 94,50 ce soir signalera la prochaine hausse du dollar américain. Pour l`instant, la résistance se maintient à ce niveau, mais les replis sont de moins en moins profonds, ce qui laisse présager une cassure à la hausse.

L`EUR/USD et le GBP/USD ont récupéré leurs pertes de la nuit, augmentant de 0,18% à 1,1550 et 1,3615 et les deux restent dans une fourchette avec une tendance à la baisse. La paire EUR/USD reste la plus vulnérable après qu`un membre du conseil de la BCE ait laissé entendre que la BCE n`atteindrait pas ses objectifs d`inflation en 2023. Les écarts de rendement vont peser sur la monnaie unique. Le dollar australien et le dollar néo-zélandais ont sondé les sommets cette nuit, mais les deux ont finalement perdu leurs gains, car le sentiment de risque accru au niveau mondial a limité les gains. Les deux monnaies auront besoin d`une inflation américaine faible ce soir pour poursuivre leur reprise.

En Asie, la PBOC a laissé l`USD/CNY stable à 6,4612 et continue de montrer peu d`intérêt à affaiblir la monnaie. Il semble que la Banque de Corée soit intervenue hier pour limiter les gains de l`USD/KRW avant le niveau important de 1200,00. Un comportement que je m`attends à voir beaucoup plus souvent de la part des banques centrales régionales alors que le dollar américain continue à augmenter au quatrième trimestre. La baisse du dollar américain a permis aux devises asiatiques de se redresser modestement ce matin, mais dans l`ensemble, les marchés restent nerveux face à l`évolution des taux d`intérêt et de l`inflation aux États-Unis.

Une autre session latérale pour le pétrole

Les prix du pétrole ont une nouvelle fois évolué latéralement au cours de la nuit, la légère hausse du dollar américain ayant tempéré les gains. Les deux contrats ont légèrement baissé, mais dans l`ensemble, le Brent et le WTI restent au sommet de leur fourchette récente. Le Brent a baissé de 0,40 % à 83,30 $ cette nuit, tandis que le WTI est resté presque inchangé à 80,60 $ le baril. Les deux contrats ont encore cédé 20 cents le baril dans un début de négociation calme en Asie.

Les indicateurs de force relative (RSI), indicateurs techniques à court terme, restent en territoire de surachat. Le positionnement spéculatif long sur les marchés à terme reste important, ce qui laisse ouverte la possibilité d`une forte baisse de 5 à 8 dollars le baril à un moment donné cette semaine. Comme je l`ai dit précédemment, étant donné l`état d`avancement du marché physique, une réduction de la position longue spéculative sera une baisse à acheter et sera probablement de très courte durée. Une forte hausse des stocks de brut API américains ce soir, ou des perspectives mitigées pour 2022 dans les perspectives de résultats du troisième trimestre, pourraient fournir ce catalyseur.

Le Brent présente une résistance à 85,00 $ et 87,00 $ le baril, avec un soutien à 82,00 $ le baril. Le WTI présente une résistance à 82,00 $, avec un soutien à 78,70 $ le baril. Une fois encore, surveillez les indices de force relative (RSI) cette semaine. Plus ils seront en territoire de surachat, plus la correction à court terme sera profonde. Il convient également de noter que le gaz naturel a tracé un jour de renversement extérieur baissier jeudi dernier, et que les prix ont baissé depuis. Une forte baisse qui ferait fuir les spéculateurs sur ce contrat aurait probablement un effet similaire sur le pétrole, tant les positions longues spéculatives sont importantes.

Des rendements plus faibles soutiennent l`or

Le prix de l`or a légèrement augmenté au cours de la nuit, après qu`il ait une fois de plus maintenu un support provisoire à 1750,00 $ l`once. L`or a terminé la session de la nuit avec une hausse de 0,33 % à 1760,00 $ l`once, oû¹ il reste au début des échanges asiatiques. La baisse des rendements américains à long terme a aidé la cause de l`or, mais il est intéressant de noter que l`or a également augmenté malgré le fait que le dollar américain ait continué à se raffermir pendant la nuit. Cela suggère que l`or voit une augmentation des acheteurs ayant une aversion pour le risque en ce moment, avant le début de la saison des résultats américains aujourd`hui.

Cela dit, l`or manque de dynamisme pour effectuer un mouvement directionnel fort dans un sens ou dans l`autre pour l`instant et, bien qu`il soit bien soutenu par $1750.00, rien ne suggère que ma fourchette hebdomadaire prévue de $1740.00 à $1780.00 l`once soit menacée. Dans l`ensemble, la menace d`une réduction de la taille de la Fed, qui entraînerait une hausse continue des rendements américains et du dollar américain, devrait continuer à limiter les rallyes de l`or et la tendance est toujours à la baisse dans les semaines à venir.

L`or dispose d`un support provisoire à $1750.00 et $1740.00 l`once, avec un support plus important à $1720.00 l`once, et si les rendements américains augmentent, ce support pourrait être testé. La résistance se situe à 1780,00 $, suivie de la région de 1800,00 $, contenant les moyennes mobiles de 100 et 200 jours (DMA) de chaque côté, une barrière formidable.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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