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Point des marchés : inflation, forex, charbon, or

Les nerfs de l`inflation sont bien vivants, Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Les nerfs de l`inflation sont bien vivants, avec des ventes au détail américaines robustes qui ont fait grimper les rendements américains vendredi et soutenu le dollar américain. Au cours du week-end, le gouverneur de la Banque d`Angleterre, M. Bailey, a prévenu que la banque devrait agir pour réduire les pressions inflationnistes. M. Bailey voit beaucoup d`inflation transitoire, mais son Å“il omniscient de la politique monétaire repère également des pressions sous-jacentes à moyen terme. Enfin, l`inflation néo-zélandaise, publiée ce matin, a grimpé à 4,90 % en glissement annuel au troisième trimestre, ce qui est bien supérieur à l`objectif de 1 à 3 % de la RBNZ. Les données néo-zélandaises ont été aggravées par le fait que le plus grand centre de population, Auckland, a été soumis à des restrictions Covid-19 pendant une bonne partie de cette période.

Les marchés s`attendent à une hausse du taux directeur de la Banque d`Angleterre avant la fin de l`année, tandis que les discussions portent sur une hausse potentielle de 0,50 % de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande en novembre. La livre sterling et le dollar néo-zélandais ont tous deux surperformé la semaine dernière en raison des attentes de hausse des taux. La seule chose qui limite le Kiwi pour le moment est la spirale des cas de Covid-19 à Auckland, qui pourrait inciter le gouvernement à annoncer un verrouillage de niveau 4 coupe-circuit plus tard dans la journée.

Pendant ce temps, les exportations non pétrolières de Singapour ont augmenté de 12,30 % en glissement annuel en septembre. Le MAS a préventivement resserré légèrement sa politique lors de son examen semestriel la semaine dernière. En supposant que Singapour tienne bon et continue de rouvrir, le NODEX devrait maintenir sa trajectoire ascendante et atteindre des sommets si la frontière Singapour-Malaisie s`assouplit pour permettre une plus grande circulation des travailleurs.

Les marchés asiatiques se concentreront principalement sur les données relatives à la Chine aujourd`hui. La Chine publie le PIB du 3ème trimestre en glissement annuel (5,2% exp.), les investissements en actifs fixes en glissement annuel en septembre (4,5% exp.), les ventes au détail en glissement annuel en septembre (3,3% exp.), la production industrielle en glissement annuel en septembre (4,5% exp.) et le chômage. Parmi ceux-ci, le PIB, les ventes au détail et la production industrielle auront le plus de poids. Il existe un risque de baisse pour ces trois indicateurs en raison des vacances, des conditions météorologiques, de la pénurie d`énergie, de la répression gouvernementale, de la hausse des coûts des matériaux et des perturbations de la chaîne d`approvisionnement. La conférence de presse du Bureau national des statistiques qui suivra sera intéressante à suivre pour obtenir des signaux sur la voie à suivre pour l`économie chinoise pour le reste de l`année et en 2022.

Dans un premier temps, les marchés chinois devraient trouver un certain réconfort dans les commentaires formulés ce week-end par la PBOC, qui a calmé les craintes qu`Evergrande et ses homologues promoteurs immobiliers représentent un risque systématique pour le système financier. Mais la publication des données fournira un résultat binaire pour les marchés régionaux aujourd`hui. Des données faibles entraînent une baisse des actions, des données fortes entraînent une hausse des actions. Cependant, des données faibles renforceront les attentes d`une réduction imminente du taux d`intérêt réel de la PBOC, ce qui devrait soutenir les marchés nationaux une fois que le bruit après la publication se sera calmé.

La divergence de la politique monétaire entre l`Asie (toujours molle) et la plupart des autres pays développés (resserrement provisoire) constituera un défi pour la région au cours du quatrième trimestre. Si la PBOC reste accommodante et permet au yuan de s`affaiblir légèrement, les monnaies de la région seront à nouveau confrontées à des pressions vendeuses. Le resserrement indirect de la politique monétaire qui en résulterait pourrait susciter l`inquiétude des banques centrales de la région et entraîner un renforcement des mesures d`intervention. Une partie de cette pression pourrait être soulagée par la série d`annonces de réouverture faites par les pays de l`ANASE la semaine dernière, en particulier dans le domaine du tourisme. L`ASEAN est probablement la seule région du monde qui attend un hiver froid dans l`hémisphère nord pour faire sortir les touristes du soleil de leur cachette.

Les cryptomonnaies ont connu des journées bien remplies après les rumeurs qui ont circulé vendredi selon lesquelles la SEC américaine pourrait approuver deux ETF sur les contrats à terme sur le bitcoin cette semaine. La raison pour laquelle vous voudriez acheter un ETF sur le bitcoin au lieu du bitcoin lui-même m`échappe. Mais si vous êtes un investisseur qui est mandaté pour n`avoir qu`une exposition aux marchés réglementés, alors cela pourrait être votre chance de vous impliquer, malgré le fait d`être long à des sommets presque record. Le bourdonnement accru du buzz crypto is becoming mainstream dans mes oreilles est plus irritant qu`un acouphène. Pourtant, tant que de vastes pans de la communauté des investisseurs chercheront à s`enrichir rapidement en croyant qu`elle a une valeur réelle, je respecterai l`action des prix négociables par rapport aux prix investissables. Le bitcoin a bondi de 7,50 % vendredi à 61 650 dollars, a conservé ces gains pendant le week-end et a encore augmenté de 1,50 % à 62 500 dollars ce matin. Je crois que Jack Dorsey a peut-être dit quelque chose. Quoi qu`il en soit, le sommet historique d`environ 65 000,00 $ est en vue, et une clôture quotidienne au-dessus de ce niveau fait pencher l`image technique vers de nouveaux gains visant 80 000,00 $ à l`avenir. Et vous pensiez tous que j`étais un crypto-cynique ?

En posant mon exemplaire des désormais très bien lus Vêtements neufs de l`empereur avec un mouvement de tête n`apprendront-ils jamais, nous revenons au calendrier des données de cette semaine. L`Asie n`est pas très excitante après la publication des données chinoises d`aujourd`hui. L`Indonésie laissera ses taux inchangés demain, tandis que la balance commerciale du Japon pourrait présenter un intérêt marginal. Ses marchés boursiers sont liés à Wall Street et à l`imminence du 594757635385e budget supplémentaire depuis 1995, et le yen se négocie uniquement en fonction du différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon. Mercredi, la Chine annoncera ses dernières décisions concernant le taux préférentiel des prêts à un et cinq ans. À moins que les données d`aujourd`hui ne soient un choc absolu, ils resteront inchangés à 3,85 % et 4,65 %.

En Europe et aux États-Unis, les choix sont également relativement limités. La production industrielle américaine ce soir et le livre beige de la Fed mercredi seront d`un intérêt marginal. Les revendications initiales au chômage de jeudi pourraient peser sur les actions si elles rendent les gains positifs de la semaine dernière. L`indice des prix à la consommation britannique de mercredi augmentera le bruit de la hausse des taux à des niveaux assourdissants et soulèvera la livre sterling si l`impression en glissement annuel dépasse 3,50 %. Vendredi, les poids lourds européens et américains publieront leurs indices PMI manufacturiers, services et composites. Le Royaume-Uni publie les ventes au détail et les indices PMI manufacturiers. Ces publications pourraient avoir l`impact le plus important sur les données de la semaine, ne serait-ce que parce qu`elles pourraient donner plus de crédit aux pressions inflationnistes ou, si les données sont faibles, atténuer temporairement les craintes de resserrement.

Les résultats trimestriels américains sont passés des grandes banques la semaine dernière à un mélange plus large de sociétés technologiques, de produits de grande consommation et de sociétés manufacturières. Goldman Sachs a publié de solides résultats vendredi, ce qui a laissé les marchés américains sur leur faim. Alors que les maîtres de l`univers ont rempli leurs coffres pour un nouveau trimestre, le tableau de l`économie réelle peut sembler plus mitigé, en particulier si vous êtes exposé à la hausse des taux d`intérêt, des coûts des matériaux ou des perturbations de la chaîne d`approvisionnement. Leurs perspectives 2022 seront plus importantes que leurs résultats réels et cette semaine pourrait être marquée par une volatilité bilatérale accrue des actions.

Début mitigé pour les actions asiatiques

New York a enregistré une forte performance vendredi après que les ventes au détail américaines ont augmenté de faà§on inattendue de 0,70 % en septembre, soit bien plus que les 0,20 % attendus. Les rendements américains se sont raffermis sur l`ensemble de la courbe mais ont été ignorés par les marchés des actions, le S&P 500 ayant augmenté de 0,75 %, le Nasdaq de 0,50 % et le Dow Jones de 1,10 %. Les contrats à terme américains sont calmes en Asie jusqu`à présent, se relà¢chant légèrement en raison de la couverture des positions longues depuis la clôture de vendredi.

L`Asie semble être en attente de la publication des données sur la Chine ce matin, les premiers marchés affichant une performance mitigée. La baisse de 0,25 % des futures du Nasdaq ce matin se traduit par un recul de 0,40 % du Nikkei 225, tandis que le Kospi est en baisse de 0,30 %. Les marchés continentaux ont terminé presque inchangés la semaine dernière. Les commentaires de la PBOC sur la maîtrise des risques sur le marché immobilier chinois peuvent apporter un certain réconfort dans un premier temps, mais les publications de données, bonnes ou mauvaises, vont dominer les débats. Hong Kong a chuté de 0,70 % dans les premiers échanges après des indications peu encourageantes de la part d`Ali Baba, laissant entendre que la Chine continentale pourrait avoir une ouverture en douceur.

Singapour n`a pas bougé, mais Kuala Lumpur a progressé de 0,55 %, car les projets de réouverture gagnent du terrain et les matières premières, notamment l`énergie, restent fermes. Jakarta, sur la même vague, est en hausse de 0,15 %, le gouvernement prévoyant un déficit moins important que prévu. Taipei a progressé de seulement 0,10 % et Manille de 0,40 %. Les marchés australiens ont également progressé après avoir terminé en beauté à New York. L`ASX 200 et les All Ordinaries ont progressé de 0,25 %. La Nouvelle-Zélande ayant décidé de revenir à des restrictions de niveau 4 à Auckland aujourd`hui, le NZX a chuté de 0,10 %.

La publication des données sur la Chine à 1000SGT dictera la plupart des orientations de la région aujourd`hui, bien que les indications semblent suggérer que nous assistons à une autre journée de rotation de l`Asie du Nord vers les marchés de l`ASEAN, ce qui semble être un jeu défensif à court terme pour les investisseurs locaux pour le moment. Les marchés européens se sont montrés peu enclins à s`inspirer de l`Asie ces derniers temps. Ainsi, quelle que soit l`issue de la session asiatique aujourd`hui, l`Europe devrait ouvrir en hausse, compte tenu de l`issue positive de New York et de l`absence de titres susceptibles de faire bouger les marchés pendant le week-end.

Le dollar américain fait du sur-place

Le dollar américain a continué à faire du sur-place par rapport aux principales devises vendredi. L`indice dollar maintient une clôture à 94.00 pour le troisième jour consécutif. L`EUR/USD reste inchangé à 1,1590, tandis que la force de la livre sterling a été compensée par la faiblesse du yen dans l`indice. Les premières pressions à la vente sur le dollar américain ont été atténuées par le raffermissement des rendements américains sur l`ensemble de la courbe après la publication des ventes au détail vendredi.

Alors que l`EUR/USD se négocie latéralement à 1,1590, la livre sterling continue de se renforcer par rapport au billet vert et à l`euro. La paire GBP/USD a augmenté de 0,56 % à 1,3750 vendredi, avant de se replier à 1,3740 en Asie, malgré les propos bellicistes tenus ce week-end par le gouverneur de la BoE. La force de la livre sterling repose sur des attentes de hausse toujours plus élevées et un passage par 1,3775 ouvre un nouveau test de 1,3900. Seule une chute au-delà de 1,3700 modifie les perspectives haussières. La paire USD/JPY a augmenté de 0,56% à 114,20 vendredi, après que la résistance à 113,80 ait cédé. Avec le raffermissement des rendements américains sur l`ensemble de la courbe, la seule voie possible était la hausse pour l`USD/JPY. En l`absence de tout achat refuge de yen de la part des investisseurs nationaux, l`USD/JPY reste à la merci du différentiel de taux US/Japon et un test de 115.00 est probable cette semaine.

Ailleurs, l`amélioration du sentiment des investisseurs vendredi, après la publication des ventes au détail, a fait reculer le dollar américain. L`AUD/USD est resté ferme à 0,7410, mais le NZD/USD a augmenté de 0,55% à 0,7070 en raison des attentes de hausse de la RBNZ. La publication de l`inflation néo-zélandaise d`aujourd`hui a fait grimper le Kiwi jusqu`à un sommet de 0,7105. Cependant, tous ces gains ont maintenant disparu car la spirale des cas de Covid-19 à Auckland a conduit à la spéculation que la région d`Auckland (le plus grand centre de population de la Nouvelle-Zélande) pourrait entrer à nouveau en verrouillage de niveau 4 cet après-midi. Une annonce du gouvernement est attendue à 1600 NZT. Avec de nombreuses positions longues spéculatives, le NZD/USD pourrait rapidement tomber à 0,7000 si un renforcement des restrictions est annoncé.

Les devises asiatiques régionales ont également bénéficié d`une fin de semaine positive grà¢ce à l`affaiblissement du dollar américain et à l`intervention judicieuse de quelques banques centrales régionales. Le Ringgit malaisien et la Rupiah indonésienne ont surperformé grà¢ce aux prix élevés de l`énergie et des matières premières ainsi qu`à la fermeté du sentiment de risque des investisseurs. Cette semaine, les choses semblent moins claires, car malgré la reprise des actions américaines vendredi, les rendements américains se sont également raffermis sur toute la courbe. Si le statu quo se maintient ou si les rendements augmentent, la pression s`exercera à nouveau sur les devises de l`ASEAN ainsi que sur le yen et le won.

Dans l`ensemble, nous commenà§ons à voir émerger un modèle de surperformance des monnaies des marchés développés par rapport à celles qui sont sur une trajectoire de hausse à plus court terme. La clé reste la réduction des taux d`intérêt de la Fed et la liste des intervenants de la Fed cette semaine apportera probablement plus de clarté à cet égard. La hausse constante des prix de l`énergie soutient également le dollar américain. Je m`attends toujours à une force prolongée du dollar américain au quatrième trimestre, bien que cette semaine, nous pourrions assister à une action plus latérale alors que la spéculation sur les positions longues en dollar américain est réduite.

Le charbon soulève le pétrole en Asie

Les contrats à terme sur le charbon de Hong Kong ont augmenté de 9 % ce matin, ce qui signifie que la pénurie d`énergie en Chine est redevenue une priorité pour les investisseurs. Les prix du pétrole ont également augmenté en Asie, avec une hausse de 0,80 % pour le Brent et de 1 % pour le WTI.

Vendredi, les prix du pétrole ont poursuivi leur progression, sans aucun signe d`une quelconque volonté d`ouverture des pompes de la part de l`OPEP , ni d`annonces du gouvernement américain sur la libération des réserves de pétrole. Le Brent a terminé en hausse de 0,90% à 484,90, et le WTI a terminé en hausse de 1,25% à 82,50 dollars le baril. En Asie, le Brent a grimpé à 85,65 dollars et le WTI à 83,40 dollars le baril, tandis que les contrats à terme sur le charbon s`envolent.

Comme rien n`indique que la pénurie d`énergie en Chine va bientôt s`atténuer et que le reste de l`Asie du Nord et l`Europe se disputent les rares ressources énergétiques, notamment le gaz, l`environnement des prix du pétrole reste constructif. Même une libération des réserves américaines ou chinoises ne devrait apporter qu`un soulagement temporaire. La réouverture rapide du secteur de l`aviation, avec une série d`annonces de réouverture de la part de l`ASEAN la semaine dernière, sera un autre point de pression sur les prix.

Le Brent devrait maintenant viser le sommet d`octobre 2019 à 86,80 $ et sur le baril de 90,00 $, avec un soutien à 84,25 $ et 82,00 $ le baril. Le WTI a maintenant une résistance significative jusqu`aux régions de 89,00 $, bien que je m`attende à ce que certains vendeurs apparaissent au-dessus de 86,00 $ le baril dans un premier temps. Seule une chute à travers $82.00 le baril change les perspectives haussières.

Si le Brent passe à 90 $ le baril, je m`attends à ce que la pression sur l`OPEP monte de plusieurs crans de la part de la Maison Blanche américaine. Le poids énorme des positions longues spéculatives sur les contrats à terme sur le pétrole signifie qu`une chute soudaine de 5 à 8 dollars le baril pourrait encore se produire en cas de choc. Cependant, les fondamentaux sous-jacents du pétrole étant si forts, toute baisse importante s`inversera tout aussi rapidement.

Les spéculateurs nerveux réduisent leurs positions longues sur l`or

Bien que le dollar américain ait terminé à peu près neutre vendredi, la hausse des rendements sur l`ensemble de la courbe américaine a suffi à effrayer les spéculateurs longs sur l`or. Les spéculateurs se sont alors rués vers la sortie, et l`or a rapidement chuté de 1,60 % pour clôturer à 1767,50 $ l`once. Au début de l`Asie, l`or a récupéré certaines pertes, augmentant de 0,25 % à 1771,50 $ l`once.

L`action des prix de vendredi en dit long sur le marché de l`or actuel. La faiblesse du dollar américain au début de la semaine dernière a freiné les achats d`or et a attiré des positions longues spéculatives. L`annulation tout aussi rapide de la plupart de ces gains vendredi renforce le fait qu`une grande partie de la hausse de l`or était basée sur des spéculations et que ces positions longues n`ont que peu ou pas d`envie de souffrir de leurs positions longues. Dans l`ensemble, le manque de persévérance des positions longues sur l`or suggère que l`or aura du mal à maintenir une dynamique haussière, même s`il atteint 1800 $ l`once. On monte par les escaliers, on descend par la fenêtre du sixième étage.

Le raffermissement des rendements américains, s`il se poursuit cette semaine, constituera un obstacle aux reprises de l`or, surtout s`il entraîne une hausse du dollar américain. L`or dispose d`un support proche à $1765.00, suivi de $1745.00 l`once, avec un échec rouvrant un test de $1720.00. L`or a échoué pour la troisième journée consécutive sur les moyennes mobiles de 100 et 200 jours (DMA), aujourd`hui à 1795,40 $ et 1796,60 $ l`once, une formidable résistance.

Dans l`ensemble, seule une hausse au-delà de 1835,00 $ l`once déclencherait une configuration technique inverse de la tête et des épaules sur plusieurs mois et permettrait à l`or de retrouver des perspectives positives. Les risques restent fermement orientés à la baisse.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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Auteur
Trader et investisseur pour compte propre

Marc

Trader et investisseur à temps plein, j'aime profiter des marchés hautement volatils comme le marché des cryptos ou en investissant dans des ETF susceptibles d'afficher un profit lorsque les marchés sont à la baisse. Par conséquent, j'ai tendance à investir dans des ETF qui suivent l'indice VIX ou le cours de l'or.

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