Point des marchés : fomc, or, pétrole, bitcoin

Le complot des points s'épaissit, Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Le jour du FOMC arrive enfin et les marchés sont déjà secoués par une variété de données. Bien que je m'attende à ce que le FOMC ne fasse pas trop de concessions sur le front de la réduction progressive des taux d'intérêt, le mieux que nous puissions espérer est un signal indiquant qu'il prendra une décision ferme sur l'opportunité de commencer lors de la réunion de novembre. Le graphique en points, qui présente les échéances des membres du FOMC pour les hausses ou les baisses de taux, pourrait voir un plus grand nombre de membres déplacer les attentes de hausse vers 2022. Les commentaires sur la réduction des taux d'intérêt n'entraîneront peut-être pas un taper tantrum lite, mais un graphique en points plus hawkish pourrait nous surprendre. J'ai abandonné depuis longtemps l'espoir que les rendements obligataires américains réagissent de manière significative, mais nous pourrions assister à une nouvelle extension de la reprise du dollar américain et les actions et les matières premières ne passeront probablement pas une bonne journée au bureau.

C'est de toute façon une journée chargée pour les banques centrales, avec l'annonce par la Banque du Japon de sa dernière décision politique ce matin. Comme en Indonésie hier, je ne m'attends à aucun changement de la part de la BOJ, alors qu'un nouveau Premier ministre doit être choisi la semaine prochaine et que des élections doivent avoir lieu dans les deux prochains mois. La BOJ pourrait revoir à la baisse les prévisions de croissance et laisser entendre que de nouvelles mesures de relance sont prêtes en cas de ralentissement de l'économie, ce qui devrait soutenir les actions japonaises. Le Paraguay a procédé à une hausse des taux de 0,50 % ce matin, heure d'Asie, et le Brésil ce soir, après que le FOMC semble prêt à relever les taux de 1,0 % supplémentaire. La Russie étant également sur la voie d'une hausse, certaines parties du monde de l'économie émergente pourraient devenir des propositions de portage attrayantes si M. Powell maintient fermement son attitude dovish. La Turquie devrait augmenter ses taux, mais c'est un chemin rapide vers le chômage si vous êtes le gouverneur de la banque centrale.

La Chine continentale reprend le travail aujourd'hui, bien que les marchés de Hong Kong soient en vacances pour un jeu de piste. Comme prévu, la Chine a laissé inchangés ses taux d'intérêt préférentiels à un et cinq ans, à 3,85 % et 4,65 % respectivement. Une autre réduction du RRR, probablement au début du quatrième trimestre, est la voie d'assouplissement que je privilégie pour la PBOC. Avec un œil sur la saga Evergrande, qui a capté l'attention du monde entier, la PBOC a injecté aujourd'hui une grosse injection de liquidités de 120 milliards de CNY via les repos à 7 et 14 jours. Reste à savoir si cela suffira à calmer les nerfs à vif en Chine.

Ce qui a apaisé les nerfs, c'est l'information de Reuters selon laquelle l'unité Hengda Real Estate d'Evergrande effectuera le paiement du coupon des obligations onshore qui devait être payé demain. Cela a entraîné un bond immédiat des dollars australiens et néo-zélandais, corrélés au risque, et quelques achats sur les marchés boursiers asiatiques. Cependant, l'histoire d'Evergrande ne s'arrêtera pas là, le Financial Times ayant rapporté hier que les produits de gestion de patrimoine émis par Evergrande et vendus aux investisseurs particuliers chinois ont été utilisés pour boucher les trous financiers de diverses filiales. La participation d'Evergrande dans une banque régionale chinoise suscite également des inquiétudes, de même que la question de savoir si l'entreprise a effectivement emprunté à elle-même. L'histoire du paiement des coupons n'est probablement qu'un sursis temporaire, le gouvernement chinois ne donnant aucun signe quant aux mesures qu'il prendra, le cas échéant, pour favoriser une liquidation ou une restructuration ordonnée.

Les marchés américains sont confrontés à leurs propres défis en plus du FOMC. La Chambre des représentants a adopté un vote visant à prolonger le plafond de la dette américaine jusqu'après les élections de mi-mandat de l'année prochaine et votera sur un projet de loi complet aujourd'hui. Le projet de loi sera probablement mort à l'arrivée au Sénat américain, Mitch McConnell l'ayant déjà dit, obligeant le processus de réconciliation à passer. Les manœuvres fastidieuses des deux parties concernant le plafond de la dette devraient constituer une raison supplémentaire pour la Fed de rester prudente ce soir.

Les prix du gaz naturel continuent de faire les gros titres, les prix du gaz en Europe ayant grimpé de plus de 400 %. L'essentiel du bruit porte sur les 10 à 20 % de gaz que les producteurs conservent pour le marché au comptant et il semble que l'Asie remporte la guerre des enchères. Gazprom est réticent à augmenter les volumes d'exportation vers l'Europe au-delà des montants contractuels, ce qui signifie qu'il n'y a pas de gaz au comptant. Curieusement, des signaux en provenance de Russie suggèrent qu'une approbation et une certification rapides du nouveau gazoduc NordStream2 pourraient entraîner une augmentation immédiate. Tout ce que l'Europe et l'Asie, dans une moindre mesure, peuvent faire, c'est espérer un hiver doux à ce stade. L'Europe paie le prix de sa naïveté en liant sa sécurité énergétique à la Russie dans l'espoir qu'elle serait un partenaire fiable. C'est comme si je devenais structurellement haussier sur les crypto-monnaies et que je commençais à les qualifier de classe d'actifs investissables plutôt que négociables. En attendant, je pense que je vais aller voir les voitures d'occasion avec de faibles kilométrages et trois anciens propriétaires médecins.

Pour aujourd'hui, l'Evergrande a fait passer la réunion du FOMC au second plan dans l'attention des investisseurs asiatiques. Je m'attends à ce que les marchés régionaux soient secoués par les titres qui émergent de cette situation et l'action des prix après les nouvelles sur le paiement des coupons suggère que les acheteurs d'immersion attendent avidement en tout si des nouvelles positives, même ténues, arrivent.

Les actions chinoises sont malmenées à la reprise du travail

Wall Street a connu une séance très bruyante et agitée au cours de la nuit, secouée par l'imminence du FOMC, l'Evergrande, le ralentissement des perspectives de croissance, le Covid-19, le plafond de la dette américaine et l'avenir du projet de loi sur les dépenses des démocrates de 3 500 milliards de dollars ; choisissez votre crise. Lorsque la poussière est retombée, quelques day traders ont probablement pansé leurs plaies, mais les principaux indices ont clôturé pas trop loin de leur niveau de la veille. Le S&P 500 a clôturé en baisse de 0,08 % seulement, le Nasdaq a progressé de 0,22 % dans un contexte de sécurité technologique, et le Dow Jones a légèrement baissé de 0,14 %. Les contrats à terme américains sont presque inchangés en Asie, et sont plutôt orientés vers le haut.

Le retour des marchés de la Chine continentale n'a pas été heureux. Malgré l'injection de 100 milliards de CNY de liquidités par la PBOC et l'annonce du paiement d'un coupon d'obligation locale par une unité locale d'Evergrande demain, les marchés des actions se sont dirigés vers le sud. Evergrande doit également effectuer un paiement de coupon offshore demain et rien n'a été dit à ce sujet, ce qui pourrait maintenir les actions locales sous contrôle. Le Shanghai Composite a chuté de 1,90 % aujourd'hui, alors que les craintes de contagion d'Evergrande occupent le devant de la scène. Le CSI 300 est en baisse de 1,10 % alors que les marchés de Hong Kong sont fermés pour cause de jour férié.

La journée négative pour la Chine s'est répercutée sur les marchés régionaux. Le Nikkei 225 est en baisse de 0,50 % après que la Banque du Japon a laissé sa politique inchangée. Après deux jours de vacances, la Corée du Sud reste fermée, mais Taipei joue le rattrapage après un retour de vacances, le TAIEX chutant de 2,20%. Singapour est en baisse de 0,60 %, tandis que Kuala Lumpur recule de 0,40 %, tandis que Jakarta inverse la tendance, aidée par le rebond des prix des matières premières et de l'énergie, en hausse de 0,90 %.

Les rebonds du minerai de fer et du cuivre, ainsi que la hausse des prix de l'énergie, ont soulevé les marchés australiens à la mi-session, après un démarrage lent. La nouvelle du paiement du coupon de l'unité locale d'Evergrande a également amélioré le sentiment, bien que les marchés australiens, qui s'emparent de toute bribe de bonne nouvelle, pourraient prendre de l'avance, car aucune nouvelle n'est apparue quant au paiement d'un coupon offshore, également dû demain. Néanmoins, les marchés australiens sont maintenant solidement dans le vert, l'ASX 200 ayant progressé de 0,70 % et le All Ordinaries de 0,90 %.

Compte tenu de la neutralité de Wall Street, du ton négatif qui règne en Asie et de la réunion du FOMC qui aura lieu plus tard dans la journée, les actions européennes devraient adopter une attitude prudente cet après-midi et rester vulnérables aux informations négatives en provenance de Chine. Le bruit croissant entourant la hausse du prix du gaz est également susceptible de refroidir les esprits au cours de la séance d'aujourd'hui.

Les marchés des devises restent inchangés

Les marchés des devises refusent catégoriquement de se laisser entraîner par le bruit entourant le plafond de la dette américaine et la saga Evergrande, et restent concentrés sur la réunion du FOMC de ce soir. L'indice du dollar a clôturé à 93,20 au cours de la nuit, après avoir été poussé à la baisse pendant la journée. Un peu de force en Asie a permis à l'indice du dollar de grimper à 93,27.

Cela a laissé les principales devises à la dérive, se contentant de s'échanger dans une fourchette avant la réunion du FOMC. La paire USD/JPY a gagné 20 points à 109,50 après que la Banque du Japon a laissé sa politique inchangée mais a revu à la baisse ses perspectives d'exportation, mais elle reste confinée entre 109,00 et 110,00. L'EUR/USD et le GBP/USD ont légèrement baissé depuis leur clôture à New York à 1,1720 et 1,3650. L'USD/CAD continue de consolider ses récents gains et se maintient à 1,2795, le rebond des matières premières étant contrebalancé par la nervosité politique et les résultats du FOMC.

L'AUD/USD et le NZD/USD restent ancrés près du bas de leur fourchette récente à 0,7240 et 0,7010, le tremblement de terre de Melbourne ce matin n'ayant que peu ou pas d'impact. Les deux antipodes restent vulnérables à de nouvelles baisses du sentiment de risque. Le NZD/USD semble le plus vulnérable des deux. Une perte de 0,6980 signale une fin potentielle du rallye inspiré par la RBNZ et pourrait faire chuter le NZD/USD à près de 0,6800 si le climat de peur mondial s'assombrit.

Les monnaies asiatiques semblent également être à l'affût du FOMC après la reprise des échanges entre l'USD et le CNY aujourd'hui. L'USD/CNY a ouvert en hausse aujourd'hui à 6,4755, pour ensuite baisser à 4,4740 dans des échanges étroits. Ce niveau est encore légèrement supérieur au fixing de la PBOC à 6,4693, ce qui suggère que les marchés sont nerveux face à la faiblesse de la monnaie due à l'Evergrande. Cependant, la stabilité globale du Yuan onshore et offshore aujourd'hui a atténué toute nervosité sur le marché des changes asiatique, laissant l'USD/ASEAN à peine modifié.

Le pétrole remonte grâce aux stocks de l'API

Les prix du pétrole ont augmenté cette nuit, dans le sillage du rebond général des matières premières observé au cours des dernières 24 heures. Le retour de la grande Chine a vu les prix du pétrole continuer à augmenter en Asie aujourd'hui. Les prix du pétrole ont été stimulés au cours de la nuit par une chute spectaculaire des stocks de pétrole brut API américains de 6,108 millions de barils. Mais la hausse continue des prix du gaz est également un facteur de soutien qui limitera les pertes à l'avenir. En outre, Reuters a rapporté cette nuit que le taux de conformité de l'OPEP+ était passé à 116 % en août et que le groupement avait du mal à pomper suffisamment de brut pour répondre à la demande.

Le Brent a augmenté de 0,60 % à 74,70 dollars dans la nuit, poursuivant sa progression de 0,55 % en Asie à 75,10 dollars le baril. Le WTI a augmenté de 0,40 % à 70,85 $ et a encore progressé de 0,60 % à 71,25 $ le baril dans les échanges asiatiques.

Le WTI s'est notamment maintenu dans sa zone de soutien des moyennes mobiles à 50 et 100 jours (DMA) entre 69,25 et 69,50 dollars le baril au cours de la nuit, ce qui constitue une évolution technique positive. Une autre baisse importante des stocks officiels de pétrole brut aux États-Unis ce soir pourrait permettre au WTI de tester la résistance à 73,00 $ et 74,00 $ le baril.

Le Brent trouve un soutien près de son plus bas niveau de la nuit à 73,30 $ le baril, suivi de ses 50 et 100 DMA qui ont convergé à 72,00 $ le baril. Une remontée à travers la résistance à 76,00 $ place le Brent dans une position favorable pour des gains supplémentaires, visant 78,00 $ le baril.

Étant donné les divers facteurs de soutien dans le secteur de l'énergie, notamment les prix élevés du gaz naturel, qui augmentent l'attrait du pétrole comme substitut, et la forte demande physique, les baisses de prix actuelles devraient être de courte durée.

L'or continue de trouver des offres de refuge

Le prix de l'or a de nouveau augmenté au cours de la nuit, les investisseurs continuant à couvrir une variété de risques potentiels pour le marché cette semaine, notamment les inquiétudes liées à la contagion de l'Evergrande, le FOMC, le plafond de la dette américaine et le projet de loi sur les dépenses américaines. L'or a grimpé de 0,57 % pour atteindre 1774,50 $, et a atteint 1776,65 $ l'once en Asie.

Le rallye intrajournalier à New York a toutefois échoué devant une formidable résistance technique à 1780,00 dollars l'once. Ce niveau devient maintenant un pivot encore plus important qui pourrait déclencher une reprise des achats algorithmiques et permettre à l'or d'atteindre 1810 $ l'once s'il est franchi. L'or a un support à 1767,00 $ et ensuite le double fond près de 1740,00 $ l'once.

Malgré le retour de l'or d'entre les morts, grâce notamment aux craintes d'Evergrande, je reste sceptique quant à la longévité de la reprise. Une publication hawkish du FOMC ce soir, ou tout signe que la Chine est en train de résoudre la saga d'Evergrande verra probablement le rallye de l'or de cette semaine renversé dans sa totalité.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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