Point des marchés : asie, ukraine, dollar, pétrole, or

Asie, Ukraine, dollar, pétrole, or. Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA.

Plus les choses changent, plus elles restent les mêmes. Cette dure réalité s'est imposée aux marchés qui ont essayé d'évaluer le "pic de l'Ukraine" en achetant le creux de la vague hier. La lumière au bout du tunnel s'est avérée être le train venant en sens inverse. Un changement apparent de tactique de la part de la Russie en Ukraine, qui s'oriente vers une destruction urbaine à grande échelle, et une procession d'entreprises occidentales géantes annonçant leur retrait de la Russie ont érodé le sentiment, tout comme la réalité qui se fait jour peu à peu, à savoir que le monde extérieur à la Russie subira également des douleurs économiques en raison de l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Tout cela équivaut à une vague inflationniste et à une perturbation de la chaîne d'approvisionnement, qui devraient à nouveau déferler sur l'économie mondiale. Contrairement à ce qui s'est passé à d'autres moments du siècle, cela se produira dans un environnement déjà inflationniste causé par la pandémie mondiale de Covid-19. Le pétrole et l'énergie ont sans doute été les principaux moteurs de la crise, avec une nouvelle flambée des prix du brut. L'annonce par l'Administration internationale de l'énergie d'une libération des réserves stratégiques de 60 millions de barils a été balayée comme ce qu'elle était, de la poudre aux yeux. En outre, les discussions qui ont eu lieu lors de la réunion de l'OPEP+ semblent indiquer que le groupe ne cherchera pas à augmenter la production au-delà du calendrier convenu précédemment.

Les prix du pétrole ont bondi de près de 10 % au cours de la nuit et ont encore augmenté de 3 % en Asie ce matin, et il y a définitivement un sentiment de peur dans l'air. L'Asie est bien sûr très sensible à la hausse des prix de l'énergie, la plupart des pays asiatiques étant d'énormes importateurs nets d'énergie. Mais les perturbations des exportations de métaux russes et, très certainement, des exportations alimentaires ukrainiennes, se combinent rapidement pour créer une tempête parfaite sur les marchés financiers. Je n'écarte toujours pas la possibilité d'un choc stagflationniste dans le monde, qui serait le prix à payer pour mettre la Russie au pas.

Les rendements des obligations d'État sont en plein repli à l'heure actuelle, et ce repli ne peut pas être entièrement attribué aux flux de refuge hors des actions et des autres classes d'actifs. Les marchés obligataires semblent estimer que la situation en Ukraine sera suffisante pour que les banques centrales reportent la normalisation des taux d'intérêt. C'est en tout cas ce qu'ont fait des pays comme l'Inde et les Philippines, où la croissance a souffert et l'inflation a explosé à cause de la pandémie. Il n'y a pas de bons choix pour les banques centrales dans ces environnements, ce qui rend la décision du FOMC de la Réserve fédérale de ce mois-ci d'autant plus importante. Si la Fed cligne des yeux, nous pouvons supposer que le reste du monde fera de même. Les marchés d'actions resteront difficiles dans cet environnement.

La perte d'un homme est le gain d'un autre homme et si je regarde l'Asie-Pacifique, trois noms apparaissent comme des gagnants potentiels. L'Australie, bien sûr, est un exportateur massif d'énergie, de minerai industriel et de produits agricoles. Ce n'est pas pour rien qu'elle est connue comme le pays de la chance. La Malaisie avec le pétrole et l'huile de palme. Mais le grand gagnant pourrait être l'Indonésie avec l'huile de palme, les métaux, le charbon, le pétrole et le gaz. La Malaisie et surtout l'Indonésie sont dans le panier des pays trop difficiles pour les entreprises énergétiques internationales depuis plus d'une décennie. Le monde va maintenant se battre pour trouver de nouvelles sources d'énergie, et l'Indonésie en a beaucoup, ainsi que d'autres produits dont le monde a besoin. Pour être sûr cependant, l'Indonésie est très impliquée dans le côté "valeur ajoutée" de l'équation et si le monde vient l'appeler, on s'attendra à ce qu'elle construise beaucoup d'infrastructures de raffinage et de traitement tertiaires maintenant. Nous pouvons nous attendre à ce que les téléphones sonnent dans de nombreuses régions d'Afrique dès maintenant.

Passons maintenant au discours du président américain Biden sur l'état de l'Union, que j'essaie généralement d'éviter, quel que soit le président. Je trouve cela fatigant de voir les politiciens se lever et se baisser constamment pour applaudir, comme un cours d'aérobic qui aurait mal tourné. Il a perdu une grande partie de l'auditoire dès le début sur le contrôle des armes à feu, mais une chose m'a frappé : les enfants et les médias sociaux. Le président Biden a condamné avec véhémence les géants des médias sociaux et le fait qu'ils ciblent les enfants, et il a souhaité "les mettre au pas". J'ai toujours pensé que les grandes entreprises technologiques connaîtraient un moment de Standard Oil, et c'est peut-être le début. Vous pouvez être sûr qu'elle bénéficiera également d'un soutien bipartite. Meta, Alphabet et Twitter pourraient être moins FAANG et plus door-MAT à l'ouverture de la bourse ce soir.

De retour dans le monde réel, les données publiées en Asie, bien que légères, ont été pour la plupart positives. En Corée du Sud, la construction et la production industrielle ont augmenté respectivement de 6,80 % et de 4,0 % en glissement annuel en janvier, tandis que l'industrie manufacturière a progressé de 4,40 % en glissement annuel et que les ventes au détail ont ralenti de 0,20 % en glissement mensuel. Certains effets d'omicron semblent être présents dans ces données, mais dans l'ensemble, l'économie de la Corée du Sud reste robuste, l'attention étant portée sur l'élection présidentielle imminente.

Le PIB australien du quatrième trimestre a surperformé, augmentant de 3,40 % par rapport au trimestre précédent et de 4,20 % par rapport à l'année précédente, la consommation augmentant de 4,20 % par rapport à l'année précédente, et seules les dépenses d'investissement ont laissé tomber l'équipe, avec une baisse de 1,50 % au quatrième trimestre. L'Australie a surmonté l'omicron et la réouverture rapide de ses frontières devrait maintenir son élan jusqu'en 2022, les terribles inondations étant susceptibles d'entraîner un nouveau boom de la reconstruction cette année. L'Australie est également bien placée pour profiter des malheurs de la Russie, même si l'inflation intérieure explose elle aussi. Le pays chanceux reste plus que jamais chanceux.

Pour l'avenir, l'inflation de la zone euro devrait s'établir à près de 5,50 %, surtout si les indicateurs nationaux sont élevés cette nuit. Avec l'évolution des marchés ailleurs, les risques de hausse persistent et seront probablement un frein supplémentaire pour les actions de la zone euro. Les États-Unis publient l'emploi ADP, qui sera utilisé pour extrapoler les estimations de la masse salariale non agricole de ce vendredi, même s'il s'agit d'un mauvais indicateur. Le président de la Réserve fédérale, M. Powell, entame deux jours de témoignages sur la Colline, les marchés étant suspendus à tout indice de hausse des taux du FOMC ce mois-ci, les contrats à terme ayant déjà reculé par rapport à une hausse de 0,50 %. Enfin, les stocks officiels de pétrole brut aux États-Unis auront un impact plus important que d'habitude, après une chute surprise des stocks ADP dans la nuit, et avec des prix du pétrole en feu sur les chocs de l'offre russe ce matin.

Les actions asiatiques suivent les marchés américains vers le sud

La flambée des prix du pétrole au cours de la nuit a suscité des craintes pour la croissance mondiale, alors que la situation entre l'Ukraine et la Russie s'est intensifiée et que les chaînes d'approvisionnement en pétrole ont été mises à mal par les sanctions. Cela a annulé le rallye du pic ukrainien de la veille et fait chuter les marchés américains. Le S&P 500 a chuté de 1,55 %, le Nasdaq de 1,59 % et le Dow Jones de 1,78 %.

En Asie, quelques couvertures de positions courtes ont fait progresser les contrats à terme sur les trois indices d'environ 0,30 %, mais les marchés asiatiques ont suivi l'exemple de New York et se sont dirigés vers le sud alors que les prix du pétrole ont à nouveau bondi ce matin. Le Nikkei 225 du Japon est en baisse de 2,0 %, mais le Kospi de Corée du Sud se maintient après son retour de vacances hier, avec une hausse de 0,10 % seulement.

Les bonnes nouvelles s'arrêtent là avec le Shanghai Composite en baisse de 0,40 % et le CSI 300 en chute de 1,05 % après que la PBOC a également drainé des liquidités aujourd'hui. Hong Kong est également en baisse de 1,0 %. Singapour est en baisse de 0,50 %, et Taipei de 0,40 %. Jakarta est en baisse de 0,50% et Kuala Lumpur de 0,20%, Bangkok est inchangé et Manille est dans le rouge de 0,80%. Les marchés australiens, soutenus par la hausse des prix des matières premières et de l'énergie, sont en légère augmentation. L'ASX 200 est à 0,05 % dans le vert et le All Ordinaries a progressé de 0,25 %.

Les marchés asiatiques ont été aidés par la légère hausse des contrats à terme américains aujourd'hui, mais il s'agit probablement d'une situation temporaire. Le passage du Brent au-dessus de 110,00 $ le baril n'est pas une bonne nouvelle pour les marchés régionaux. Les actions européennes n'ont jamais passé le cap d'hier et se sont dirigées directement vers le sud. Cet état de fait devrait persister aujourd'hui et même les gnomes de New York chargés de l'achat de la baisse auront du mal à construire un argumentaire haussier plus tard dans la soirée.

Le dollar américain se renforce grâce à la hausse de l'énergie et à l'aggravation de la crise ukrainienne

Au cours de la nuit, une nouvelle fuite vers la sécurité a profité au dollar américain. L'indice du dollar a bondi de 0,67 % à 97,39 et a légèrement augmenté à 97,42 en Asie. La fuite vers la sécurité a été plus inégale cette fois, l'EUR/USD et le GBP/USD ont chuté, l'AUD, le NZD et les monnaies émergentes asiatiques se sont maintenus, bien que les raisons de cette situation ne soient pas immédiatement évidentes pour moi.

L'EUR/USD a chuté de 0,86 % à 1,1120, où il se trouve ce matin. Il a notamment conservé la zone de soutien de 1,1100 et, bien qu'il n'y ait pas beaucoup de raisons d'être long sur l'euro en ce moment, d'un point de vue technique, le potentiel semble s'accroître pour un mouvement de vente à découvert. Une nouvelle réunion entre l'Ukraine et la Russie ou des progrès de la Chine dans la négociation d'une sorte de cessez-le-feu suffiraient à déclencher un rallye de 200 points, selon mon option. La baisse des rendements américains est également un facteur de soutien.

Notamment, l'AUD/USD, le NZD/USD, les marchés émergents asiatiques et le JPY se maintiennent tous, ce qui suggère que le potentiel d'un resserrement des positions courtes se développe sur les marchés des devises, ceux-ci étant temporairement surchargés de dollars américains. Toute vente du dollar américain devrait cependant être temporaire. Un Jerome Powell hésitant ce soir, ou toute lueur d'espoir ukrainien comme je l'ai géré, pourrait suffire à déclencher une liquidation des positions en dollars américains. Ce sera probablement l'occasion d'acheter des billets verts une fois de plus, car un thème qui a imprégné les développements récents est que les rallyes de secours ont été de courte durée par nature, rien n'a changé à cet égard.

Les prix du pétrole explosent à la hausse suite au choc de l'offre russe

Les prix du pétrole ont explosé à New York au cours de la nuit, et ont continué à augmenter en Asie aujourd'hui, le Brent dépassant les 110 dollars. Ma boîte de réception est remplie d'articles décrivant les perturbations de l'offre de pétrole russe aujourd'hui. Le thème sous-jacent est que, même si l'on pourrait théoriquement acheter du pétrole et du gaz russes sans enfreindre les sanctions, personne ne veut prendre le risque et ne les touchera pas avec une barge de 10 pieds de long. Le sentiment que le communiqué de l'AIE sur les stocks de pétrole brut n'était qu'une goutte d'eau dans l'océan et la baisse surprise des stocks de pétrole brut de 6,10 millions de barils aux États-Unis ont contribué au rallye.

Au cours de la nuit, le Brent a fait un bond impressionnant de 9,45 % à 107,55 $ le baril, et le WTI a grimpé d'un incroyable 10,95 % à 106,35 $ le baril. En Asie, la panique s'est poursuivie alors que les acheteurs se bousculent pour s'approvisionner. Le Brent a augmenté de 2,60 % à 110,05 $ et le WTI de 2,05 % à 108,50 $, bien que tous deux soient loin de leurs sommets intrajournaliers.

La reprise asiatique a été favorisée par les commentaires émanant de la réunion de l'OPEP+, selon lesquels le groupement n'augmenterait pas l'offre de plus de 400 000 bpj, comme convenu précédemment. L'accord sur le nucléaire iranien s'est également calmé, et c'est à peu près la seule chose qui pourrait soulager temporairement les prix du pétrole à l'heure actuelle. Le fait gênant est que le taux de conformité de l'OPEP est de toute façon bien supérieur à 100 %, ce qui signifie qu'ils pompent autant qu'ils le peuvent, de sorte que même une annonce d'une augmentation théoriquement plus importante n'aurait pas d'impact matériel sur les marchés au-delà du court terme.

Alors que les réalités de la situation entre l'Ukraine et la Russie se font de nouveau sentir, j'ai l'intention de m'en tenir à mon opinion selon laquelle le Brent dépassera les 120 dollars le baril et pourrait se négocier à près de 130 dollars le baril. Ce sera le prix à payer pour que le monde garde son sang-froid et paralyse l'économie russe.

Le Brent a une résistance technique théorique à 119 $, avec un soutien à 98 $ et 96 $ le baril. Le WTI aura une résistance à 110,00 $ et 112,00 $, avec un soutien à 100,00 $ le baril. Les indicateurs de force relative (RSI) de ces deux marchés se situent à des niveaux de surachat extrêmes, et je n'exclus donc pas la possibilité d'un important repli à court terme. Cependant, il est probable qu'il s'agisse de baisses à acheter pour les courageux, et non d'un changement structurel de la direction du marché.

L'or bondit mais l'action du prix n'est pas impressionnante

Le prix de l'or a bondi au cours de la nuit, parallèlement à l'effondrement du sentiment des investisseurs, suscitant des afflux de valeurs refuges. L'or a augmenté de 1,90 % pour atteindre 1945,50 $ l'once. L'action du prix reste toutefois peu convaincante, notamment parce que le prix de l'or a immédiatement chuté de 0,50 % à 1936,50 $ en Asie, alors que les contrats à terme américains ont enregistré la plus minime des remontées.

Les arguments en faveur d'une hausse de l'or sont solides dans cet environnement et ne nécessitent aucune explication de ma part. Une grande partie de la reprise semble encore être le fait de l'argent rapide, d'après l'action des prix en Asie. Cela signifie deux choses pour moi : les flux d'investisseurs réels sont encore sous-pondérés dans l'or, et l'or est vulnérable à de nouveaux retraits rapides, car l'argent rapide se retire au premier signe de difficulté.

L'or devrait continuer à progresser dans l'ensemble, à moins d'un changement soudain de la situation en Ukraine, mais il est probable qu'il s'agira d'une série de zig-zags à la hausse et à la baisse, épuisante sur le plan émotionnel. En étant patients et en attendant les creux, les investisseurs en or pourraient s'épargner quelques murmures cardiaques.

L'or a un support à $1902.00 avec un support critique maintenant à $1880.00 l'once. La résistance est à $1950.00 et $1975.00 l'once. Je note que le RSI de l'or est également en territoire de surachat, ce qui laisse présager que le prochain mouvement à court terme sera à la baisse, et non à la hausse.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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