Le ratio or/argent - l'or, l'argent et la relation entre les deux

L'électrum est un alliage d'or et d'argent qui se trouve dans la nature, avec quelques traces de cuivre, de platine et d'autres métaux.

Ainsi commence l'histoire de cette très longue et très proche relation entre l'or et l'argent.

On dit qu'une image vaut mille mots, alors analysons cette relation entre l'or et l'argent à travers quelques graphiques.

Le graphique #1 montre pourquoi on considère l'or, l'argent, le platine et le palladium comme des métaux précieux, en les comparant avec les autres métaux comme le cuivre et le nickel.

 L'abondance des métaux non-précieux saute aux yeux.

Le cuivre est 800 fois plus abondant que l'argent, qui est le métal précieux le plus abondant.

  Graphique #1: L'abondance des métaux précieux vs métaux non-précieux dans la croûte terrestre   En étudiant de plus prés les métaux précieux dans le graphique #2, on remarque que l'or est plus rare que le platine, et que l'argent est le plus abondant.

Le ratio or/argent est de 19/1 alors que le ratio platine/or est de 1,25/1.

Même si le platine est 1,25 plus abondant dans la croûte terrestre que l'or, on extrait 16 fois plus d'or que de platine.

Concernant la relation entre l'or et l'argent, on observe une grande variation de ratio.

Même si l'abondance dans la croûte terrestre de l'argent est 19 fois plus grande que celle de l'or, on extrait aujourd'hui seulement neuf fois plus d'argent que d'or.

Le ratio historique entre le prix de l'or et de l'argent de 15/1 se rapproche de celui de l'abondance des deux métaux dans la nature, qui est de 19/1.

Mais aujourd'hui le ratio de prix est de 62/1.

Il ne faut tout de même pas oublier que le ratio historique de 15/1 a toujours été fixé/imposé par l'État d'une façon ou d'une autre, et non décidé par le marché.

  Graphique #2: L'abondance des métaux précieux dans la croûte terrestre Le ratio de la proportion de masse relative = 64/1 Le ratio de l'abondance en poids dans la croute terrestre = 19/1 Le ratio de l'offre totale = 7/1 Le ratio de l'offre minière seulement = 9/1 Le ratio historique du prix = 15/1 Le ratio actuel du prix = 62/1 Le ratio stock/flux = 2/1   Observons de plus près le stock, l'offre, et la demande d'or et d'argent, pour voir s'ils justifient le ratio historique de 15/1, ou celui du marché qui est aujourd'hui de 62/1.

En regardant les graphiques #4 et #5, on constate que le stock d'argent est deux fois plus gros que le stock d'or.

Mais il est important de savoir que le stock d'argent est beaucoup plus difficile à remettre sur le marché que celui de l'or, car il n'est pas entreposé dans sa forme la plus simple, contrairement à l'or.

L'argent est plutôt gaspillé.

Si on étudie l'offre d'or et d'argent, on observe que le ratio de l'offre totale d'argent par rapport à l'or est de 7/1, et celui de l'offre minière est de 9/1.

60% du marché de l'or et 75% du marché de l'argent sont alimentés par la production minière.

La demande industrielle d'argent est de 50%, alors que celle de l'or représente seulement 10% du marché.

Il est important de savoir que la demande industrielle consomme le stock et le rend difficilement récupérable et, par conséquent, coûteux en temps et argent.

Selon Ted Butler, analyste du marché de l'argent, le stock connu d'argent a diminué de plus de 95% depuis la fin de la deuxième Guerre mondiale.

Cette diminution est la conséquence d'un déficit persistant entre l'offre et la demande, qui continue à ce jour.

Ce déficit continu est remarquable, étant donné qu'il y a eu une bonne croissance de la production mondiale d'argent lors des 50 dernières années, mais pas assez forte pour satisfaire l'augmentation de la demande industrielle.

  Graphique #3: Le stock, l'offre et la demande d'or Le stock d'or Graphique #4: Le stock, l'offre et la demande d'argent Le stock d'argent L'offre d'or L'offre d'argent La demande d'or La demande d'argent   Comparons maintenant, en regardant le graphique #5, le ratio stock/flux des deux métaux précieux.

Il est approximativement de 2/1 par rapport au marché total ou à la production minière.

Cela signifie que le stock est une menace deux fois plus grande sur le marché de l'or que sur celui de l'argent, et encore une fois ce stock d'or est beaucoup plus liquide que celui de l'argent.

De plus, le stock d'argent diminue vite, alors que celui de l'or reste quasiment constant, ou augmente légèrement.

  Graphique #5: ratio or/argent du stock/flux (total et production minière seulement)   Le graphique #6 nous montre le ratio prix or/argent depuis 1260, donc pendant 750 ans d'histoire.

On observe que le ratio est resté à peu près constant pendant près de 600 ans, autour de 15/1.

Ceci est dû au fait qu'il a été fixé par le gouvernement et non pas par le marché.

À partir du moment où l'argent a perdu son aspect monétaire, il est devenu une simple matière premiere.

Par contre, l'or est resté un métal monétaire, et son prix était fixé officiellement jusqu'en 1971.

À partir du moment où les prix de l'or et de l'argent sont devenus libres, on peut s'apercevoir que le ratio a commencé à fluctuer énormément, passant de presque 10 jusqu'aux alentours de 100.

Cependant, il ne faut pas négliger le fait que, même si l'or n'est plus fixé officiellement, il est surtout resté un métal monétaire auprès des banques centrales, alors qu'elles ne possèdent presque plus d'argent.

La relation or/argent a changé autour de 1876, quand le standard bi-métallique a pris fin.

L'argent a alors arrêté d'être un moyen d'échange, alors que l'or est resté la monnaie de dernier recours et un conservateur de valeur.

  Graphique #6: Le ratio or/argent   Depuis que le prix de l'or n'est plus fixé, le ratio a fluctué entre 10 et 100, sans indiquer une tendance ou une cyclicité.

Ceci s'explique, à mon avis, par le fait que les deux métaux ont des stocks, des offres et des demandes différentes qui déterminent le prix, et il faut par conséquent les étudier séparément.

  Graphique #7: Le ratio or/argent   Il y a toutefois une exception (voir le graphique #8), car il y a une très grande corrélation entre le prix de l'or et de l'argent.

C'est la plus haute corrélation de tous les métaux, et elle a été de 72% durant les cinq dernières années.

Ceci s'explique, à mon avis, par le fait qu'on est en pleine crise monétaire et qu'un écroulement de l'actuel système monétaire international est probable.

Cela a entraîné une hausse vertigineuse du prix de l'or qui a été suivie par un transfert de fonds vers l'argent par ceux qui ne pouvaient plus se permettre d'acheter de l'or.

Ce n'est donc pas pour rien qu'on appelle l'argent « l'or du pauvre ».

Plus le prix de l'or augmente, plus la corrélation de l'argent avec l'or augmente.

  Graphique #8: Corrélations (5 ans) des rendements hebdomadaires en dollars américains   Le prix de l'argent ne montre aucun signe de mouvement indépendant du prix de l'or, en dépit des fondamentaux.

C'est l'aspect monétaire de l'argent qui dicte le prix en ce moment.

Les investisseurs dans l'argent ressemblent beaucoup aux investisseurs dans l'or: ils se concentrent surtout sur l'aspect monétaire de l'argent, et non sur son aspect industriel.

Si l'or revient de nouveau dans le système monétaire international, l'argent se négociera comme une monnaie, mais il ne deviendra pas, à mon avis, une monnaie.

Il faut aussi observer dans le graphique #9 que l'argent est 10% plus volatile que l'or.

C'est pourquoi Roy Jastram a surnommé l'argent le métal « turbulent » alors qu'il a surnommé l'or le métal « constant ».

  Graphique #9: volatilité (un an) des rendements journaliers annualisés   Regardons maintenant comment l'or et l'argent se sont comportés lors de la dernière grande bulle spéculative des métaux précieux de 1970-1980.

On constate, dans les graphiques #10 et #11, que les gains ont quasiment été similaires pour l'or (2,382%) et l'argent (2,144%), mais que la chute qui a suivi a été plus vertigineuse pour l'argent.

Il est évident que le marché haussier des métaux précieux qui a commencé en 2000 ne peut pas encore être considéré comme une bulle spéculative.

Depuis 2000, l'or a augmenté seulement de 395% et l'argent de 398%.

Je pense que la phase spéculative n'a pas encore débuté.

À mon avis, elle commencera seulement quand l'or aura dépassé $2,000, et son prix finira peut-être autour de $5,000, alors que celui de l'argent atteindra probablement $100.

  Graphique #10: marché haussier de l'or -1970 vs 2000 Graphique #11: marché haussier de l'argent - 1970 vs 2000   Durant les cinq dernières années, le rendement annuel de l'argent a dépassé celui de l'or à la hausse, mais lors de la récente chute (2013), sa correction a aussi été plus violente (graphiques #12 & 13).

  Graphique #12: Cinq ans de rendements annuels   Graphique #13: performance sur cinq ans des métaux précieux   Comme on peut le voir dans le graphique #14, l'or performe mieux que l'argent en période de désinflation/déflation.