Usa, une désinflation en dents de scie

Rapport sur l'inflation aux États-Unis - Une désinflation en dents de scie, par Florian Ielpo, responsable de recherche macroéconomique chez Lombard Odier Investment Managers.

Quelques points clefs du rapport sur l'inflation :

L'inflation aux États-Unis est passée de 3,4 % à 3,1 %, tandis que l'inflation de base n'a pratiquement pas bougé (3,9 %).

Il s'agit d'un échec en termes d'attentes, car les marchés s'attendaient à ce que le rapport sur l'inflation montre une baisse de l'inflation en dessous du seuil symbolique de 3 %. Cela met définitivement fin aux attentes de baisses en mars, mais pas nécessairement à 4 baisses cette année encore.

Il y a un certain nombre de raisons pour que cela ne se produise pas en mars, et la plupart de ces raisons sont liées à l'inflation du secteur des services. L'inflation des services, et donc le coût du logement, ne s'est pas encore normalisée. Cette inflation "du côté de la demande" doit tomber bien en dessous des récents sommets pour que la Fed décide d'y voir clair - les salaires réels ont surpris de manière largement positive, un autre signe de cette demande vivace.

L'intérêt de ce rapport réside en grande partie dans les détails - le chiffre principal attirera probablement beaucoup d'attention, mais dans les heures à venir, les différentes parties du rapport seront analysées pour enfin voir comment la guerre contre l'inflation n'est pas encore terminée. La période de très forte inflation est bien derrière nous - celle provenant du choc négatif de l'offre - mais la demande reste vive, alimentant progressivement une inflation plus élevée que la normale qui laissera la Fed perplexe.

En termes de marchés, le message n'est pas négatif pour les actifs risqués. La désinflation n'est pas un processus sans heurts et si l'inflation reste plus forte que prévu, c'est pour des raisons macroéconomiques positives : la croissance et la demande. Tout cela devrait continuer à soutenir les résultats des grandes et des petites capitalisations, ce qui est une bonne nouvelle pour les marchés. La digestion de cette surprise inflationniste pourrait être désagréable à court terme, car les taux devraient rester volatils. Pour l'instant, le taux de 4 % à 10 ans constitue probablement un point d'ancrage solide, mais la volatilité pourrait rester élevée pendant un certain temps.

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