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Récession, inflation, taux.Que faut-il craindre en 2023 ?.Par Vincent Manuel, Chief Investment Officer, Indosuez Wealth Management
Les investisseurs anticipent une récession en Europe et un fort ralentissement aux États-Unis, avec un pic d'inflation (mais persistant). Dans ce contexte, pourrait-il y avoir un risque d'être trop pessimiste dans une situation où les données macroéconomiques sont relativement faibles, mais tout de même légèrement supérieures aux attentes ? Le pire n'est finalement jamais sûr.. Creusons quelques questions autour des dimensions clés du scénario pour 2023.
La peinture de l'environnement économique renvoyée par les données macroéconomiques les plus récentes n'est pas aussi sombre qu'elle pourrait paraître au prime abord. En effet, la récente enquête sur l'activité (PMI) a révélé une image qui suggère une contraction de l'activité dans la zone euro, mais pas aussi importante qu'anticipé par les analystes : le PMI de la zone euro est ressorti à 48 (contre 47 prévu), toutefois sous le seuil de 50 indiquant une légère contraction de l'activité.
Aux États-Unis, le tableau n'est pas non plus aussi sombre qu'on pourrait le craindre. En fait, le niveau maximal de pessimisme a probablement été atteint en juin ou en septembre. C'est du moins ce que nous indique le niveau des surprises économiques de Citi (graphique 1), avec un point bas en juin. Le même message a également été affiché par l'enquête du Michigan sur la confiance des consommateurs américains, qui a légèrement rebondi depuis les faibles niveaux de juin. Depuis lors, le PIB du troisième trimestre a été meilleur que celui du premier semestre de 2022.
En Europe, ce qui pourrait nous amener à être moins pessimistes se trouve en grande partie dans la main des gouvernements : le degré de soutien fiscal en 2023. Les déficits publics resteront largement négatifs en 2022, les dépenses de soutien pour faire face à la pandémie ayant été remplacées par des mesures de protection contre l'inflation. L'ampleur de ce soutien varie en fonction de la marge de manœuvre budgétaire des pays de la zone, les pays fortement endettés n'étant pas en mesure d'augmenter sensiblement leurs dépenses au-delà de leurs charges d'intérêts.
Néanmoins, ce qui sera le plus important pour les banquiers centraux restera la vitesse à laquelle l'inflation diminue. La normalisation des conditions du marché de l'emploi continue de s'accompagner d'une augmentation forte et généralisée des salaires. L'augmentation du chômage et des demandes d'allocations est encore modeste et ne s'ajuste pas aussi rapidement que le niveau réel de la croissance du PIB le laisserait supposer.
Dans l'ensemble, nous nous dirigeons vers une récession dans la zone euro, peut-être moins profonde qu'anticipé et avec un effet multiplicateur fiscal important dans les États membres moins endettés. Aux États-Unis, le ralentissement commence, mais l'inflation est la principale préoccupation.
Avec 128 milliards d`euros d`actifs sous gestion (au 31/12/2020), Indosuez Wealth Management figure parmi les leaders mondiaux de la gestion de fortune.
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Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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