Entre le 20 février et le 18 mars 2020, sur une période d`à peine un mois, les marchés plongeaient d`un coup sec à cause d`une crise sanitaire qui avait stoppé net la quasi-totalité de l`économie et de la plupart des pays occidentaux. Quels que soient les actifs, la chute était si violente que la seule option était la patience, l`analyse de la capacité des entreprises à résister à un arrêt d`activité de plusieurs mois et l`adaptation à une vie nouvelle, faite de visioconférences, de sécurité sanitaire, de télétravail et de modification profonde des habitudes quotidiennes ; la crise du covid était inédite. Tout juste deux ans plus tard, après avoir profité du quoi qu`il en coûte des gouvernements et des banques centrales de tous pays et vu la valorisation absolue des actifs atteindre des niveaux inédits – puisque on observait des taux négatifs sur la même proportion d`obligations qu`en 2015 avec une masse totale augmentée de près de quatre fois – les marchés connaissent actuellement une crise d`un tout autre type, mais tout aussi inédite pour la plupart des investisseurs, à savoir une guerre impliquant les plus grandes puissances mondiales aux portes de l`Europe, dont les ressorts et les effets sur les portefeuilles sont en beaucoup de points à l`opposé de la crise covid :
- L`issue de la crise n`est pas gérable par des actions concrètes applicables à la population européenne et à ses entreprises
- L`issue de la crise, entre paix et guerre, est absolument binaire pour l`Europe et, de facto tous ses actifs financiers (si tant est que le problème soit là dans l`option d`une issue négative).
- La durée de l`incertitude est beaucoup plus longue et suspendue à un phénomène totalement exogène.
- Les réponses traditionnellement utilisées par les institutions pour contrer les crises contemporaines, comme la baisse des taux ou l`injection de liquidités, sont inutiles, voire en totale opposition avec les effets de la crise actuelle, en particulier l`inflation liée à l`augmentation du prix des matières premières.
Ainsi, depuis février, les investisseurs se retrouvent probablement plus ballotés par les marchés financiers qu`ils ne l`étaient lors de la crise du covid, comme en témoigne le graphique comparatif de l`actif ‘fligh to quality` par excellence : le Bund. Depuis le 22 février dernier, date à laquelle la Russie envoyait ses premières troupes dans la Province du Donbass, le Bund allemand a perdu 3 points, ce qui est plutôt un indicateur général de confiance, selon les baromètres traditionnels.
Notons ici trois points :
- La volatilité est extrême puisque l`amplitude des variations sur ces deux semaines de crise pour ce future représentant une obligation à quasiment 0% de rendement est de quasiment 10 points !
- Les mouvements sont quasiment aléatoires et on a vu le Bund grimper lors de phases d`accalmie et chuter lors de journées de regain de tension, ou l`inverse
- Alors que les deux premiers points montrent l`incertitude à court terme et la nécessité pour un investisseur d`éviter de tenter des bascules de portefeuilles trop fréquentes, celui que nous souhaitons évoquer maintenant est plus fondamental et long terme : pour la première fois en plusieurs décennies, l`Allemagne est directement touchée par cette crise et pourrait ne plus représenter une zone Flight to quality aussi évidente pour les investisseurs, qu`ils soient européens ou internationaux.
Ainsi nous remarquerons, que les obligations d`Etat européennes, tirées par les forces d`une inflation importée très négative pour la croissance future et par l`anxiété des investisseurs sur la Zone, ont suivi sur cette période de crise une direction baissière comparable à celle des actions, comme en témoigne ce graphique du Stoxx 600 :
Créée en 2011 à l`initiative d`Octo Finances et adossée au groupe Amplegest depuis 2018, Octo AM est spécialiste de la gestion obligataire ‘value`. S`adressant essentiellement aux investisseurs professionnels, qu`ils soient institutionnels ou patrimoniaux, Octo AM décline sa gestion au travers de fonds ouverts, fonds dédiés ou mandats avec un objectif permanent : rechercher les obligations offrant, selon le gérant, un rendement supérieur à son risque de crédit sur un horizon donné.
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Tout investisseur doit se faire son propre jugement avant d`investir dans un produit financier afin qu`il soit adapté à sa situation financière, fiscale et légale
Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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