L'oeil de la bourse : vivendi, résultats meilleurs que prévu, le titre conserve une décote de 20 %

Commentaires sur les résultats de sociétés où Clartan Associés est investi et suit particulièrement

Résultats du deuxième trimestre de Vivendi, conglomérat médiatique, meilleurs que prévu. La publication témoigne de la croissance vigoureuse d'Universal Music et du redressement de Canal+, les deux piliers de la valorisation de Vivendi. Au T2 2021 les revenus d'Universal Music, premier groupe de labels d'enregistrement de musique au monde, sont en progression de 25,5 % en organique, soit +17 % sur le semestre. Universal bénéficie de vents porteurs liés à la pénétration des services de streaming (+24,7 % de croissance au S1 2021) qui assurent une récurrence des flux. La profitabilité d'Universal rebondit également avec une augmentation de 38 % du résultat opérationnel à 753M€. De son côté Canal+ a continué à faire croître sa base d'abonnés en France, longtemps son maillon faible. Avec 228 000 nouveaux clients à mi-année, celle-ci poursuit sa croissance entamée en 2020. Notons en outre les excellentes dynamiques des filiales de communication (Havas) et d'édition (Editis) dont les revenus bondissent respectivement de 15,8 % et 43 % sur le trimestre. Cette publication intervient un mois après l'approbation par l'assemblée générale de Vivendi de la distribution de 60 % d'Universal Music aux actionnaires sous la forme de dividende avant la fin 2021. La cotation séparée du géant de la musique enregistrée apportera la cristallisation de sa valeur. Selon notre estimation, le titre conserve une décote de 20 % par rapport à sa juste valeur.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.