L'oeil de la bourse : commentaires sur les résultats de groupe seb par clartan associés

Groupe SEB, leader français des petits électroménagers, a publié des résultats du premier semestre de bonne facture et vient de revoir à la hausse ses objectifs pour l'année 2021.

Après un premier trimestre explosif, dont les ventes avaient progressé de 31% et le résultat opérationnel avait été à son plus haut historique, le momentum positif a continué au T2, avec des chiffres d'affaires, en H1, en progression de 24% tirées par des dynamiques très positives en Europe (+25% YoY au T2) et en Amérique (+59% YoY au T2). Le fort levier opérationnel, dont SEB bénéficie surtout au premier semestre, a permis à la société de multiplier par trois son résultat opérationnel par rapport à l'année passée, ce qui devrait permettre à SEB de réussir dans son objectif de marge opérationnelle proche de 10% pour l'année, même après la forte hausse des coûts des matières premières.

Un point important à souligner c'est la croissance dans le business professionnel, celui qui avait été le plus touché depuis le début de la pandémie, capable d'afficher une croissance de 34% au deuxième trimestre après cinq trimestres de décroissance. Seul point négatif de la publication, les ventes plutôt stables en Chine, symptôme de la féroce compétition dans la sphère de l'online et ce qui explique probablement la baisse du cours de l'action depuis l'ouverture. Cela doit toutefois être contextualisé pour tenir compte de la base de comparaison très élevée, étant donné la forte performance de SEB en Chine pendant le premier semestre 2020 et pendant le T1 2021.

Globalement une publication sans grosses surprises, qui ne donne pas vraiment de nouveaux éléments, mais qui nous conforte sur la très bonne qualité de l'entreprise, dont les atouts sont nombreux : l'innovation de ses produits, une présence équilibrée entre marchés matures et en développement, un mix produit important et un positionnement omni-canal, qui font de SEB une véritable pépite. Nous estimons que l'entreprise garde un potentiel d'appréciation à court/moyen terme de 15/20%.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.