Dimanche 14 avril 2024 - 06:20 | A ne pas manquer : Le 13 Décembre 2023 - Réunion de la Réserve fédérale américaine (FED)
Bourse : Le CAC 40 termine dans le rouge avec le pétrole en hausse, Riber et TotalEnergies...
Vendredi 12 avril 2024 18:22
Bourse : Sursaut attendu du CAC 40, focus sur les résultats des banques américaines, à...
Vendredi 12 avril 2024 08:45
Recommandé  Bourse : Le CAC 40 termine dans le rouge après la BCE, Publicis recherché
Jeudi 11 avril 2024 18:39
Bourse : Prudence en vue du CAC 40 avant la BCE, Publicis en vedette
Jeudi 11 avril 2024 08:49
BOURSE Marchés

Fnac darty émet une obligation à 6%, tarif qu'elle refusait il y a 6 mois, un exemple utile pour lutter contre les idées reçues

Cet article a été publié le Vendredi 22 mars 2024 à 15:38 .Il fait partie de la   Lire la suite
catégorie BOURSE et de la sous-catégorie Marchés.
Guide Boursier,  Vendredi 22 mars 2024 à 15:38
5/5 Classement
  Temps de lecture : 5 min


Fnac Darty émet une obligation à 6%, tarif qu'elle refusait il y a 6 mois.. un exemple utile pour lutter contre les idées reçues, par Matthieu Bailly, directeur général délégué et gérant obligataire. Entreprises citées : Fnac Darty, Altice.

En septembre 2023, nous évoquions, dans un Hebdo (lien), l'annulation d'une émission obligataire de l'entreprise Fnac Darty. A l'époque, elle avait jugé préférable d'utiliser une autre source de financement pour ne pas payer 6% de rendement, ce qu'elle avait jugé trop cher par rapport au taux qu'elle espérait initialement de 5.5%.

Deux raisons pouvaient alors pousser l'émetteur à une telle annulation, rare et pouvant être assez négative pour la réputation d'un émetteur si ce dernier n'a pas suffisamment de cartouche à déployer ensuite :

- Une source de financement moins chère permettant de remplacer à l'euro près et pour une maturité comparable cette émission obligataire

- La conviction, portée directement par le management ou par les banques conseils de la Fnac Darty, qu'une fenêtre de taux plus attractive se présenterait rapidement pour emprunter à meilleur compte.

Notons à ce sujet que nous faisons face depuis des mois à un consensus quasi unanime sur une baisse significative des taux d'emprunts d'ici quelques mois. On peut donc aisément penser que ce consensus ait été également partagé par l'entreprise Fnac Darty.. Mais force est de constater que le pari ne s'est pas avéré très efficace puisque cette semaine, la même entreprise empruntait 550M€ à un taux de 6%, soit précisément le taux qu'auraient attendu les marchés en septembre et qu'avait refusé Fnac Darty. Cette fois cependant, plutôt que de tenter le diable en proposant un taux trop bas, Fnac Darty a d'abord sondé le marché avec un taux affiché au-dessus des 6% pour le resserrer par la suite, au fil du remplissage du carnet d'ordres, pratique récurrente bien que parfois abusive sur le marché primaire obligataire.

Quelles conclusions tirer plus largement sur le marché obligataire de cette série en deux actes jouée par Fnac Darty :

- 1 : Le marché a souvent raison et s'il a la mémoire courte, quelques mois ne suffisent tout de même pas à lui faire changer d'avis, à moins d'un revirement significatif des conditions de marché ou de la situation de l'entreprise.

- 2 : Il est difficile, même pour une entreprise conseillée par les plus grands établissements bancaires (en l'occurrence BNP, Crédit Agricole, Natixis et Société Générale) d'avoir une bonne visibilité sur son propre taux d'emprunt et sur la situation du marché de crédit à horizon quelques mois.

- 3 : Le consensus se fourvoie depuis des mois sur la baisse des taux et certains corporates arrivent au bout de leur patience ou de celle des investisseurs. Ce fut le cas de Fnac Darty, certes, à moindre coût. Ce fut beaucoup plus critique pour des entreprises comme Altice qui a fini par annoncer cette semaine des mises à contribution de ses créanciers en attendant que les conditions de financement s'améliorent.

- 4 : La conjoncture économique et les résultats, s'ils sont globalement plutôt favorables au créancier du fait d'une grande prudence des entreprises, auraient tout de même tendance à être sur un plateau au fil des mois, voire en détérioration, en particulier sur les secteurs les plus cycliques, dont Fnac Darty fait partie pour l'essentiel de son activité. Devant cette incertitude économique et quelques dégradations de qualité sectorielles ou idiosyncrasiques, les investisseurs se révèlent plus circonspects sur le segment du High Yield, dont Fnac Darty fait partie, et se dirigent progressivement vers d'autres catégories obligataires. Ainsi, on remarque sur ce graphique trois étapes, qui montrent bien l'utilité toute relative du choix de Fnac Darty en septembre dernier :

- a : Un mouvement d'écartement lié à l'annonce d'une nouvelle émission (offre primaire avec une prime de rendement dégradant légèrement le marché secondaire) puis amplifié par l'annulation de cette émission

- b : Un resserrement sur le niveau pré-stress

- c : Une totale stabilité du taux sur un niveau assez proche du niveau moyen de toute l'année 2023

Pour aboutir à une émission, certes plus importante en taille, à un taux identique à ce qu'attendait le marché mais qu'avait refusé l'entreprise et sur une maturité quasiment identique de avril 2029 au lieu de janvier 2029 prévue initialement ..

taux

Créée en 2011 à l'initiative d'Octo Finances et adossée au groupe Amplegest depuis 2018, Octo AM est spécialiste de la gestion obligataire 'value'. S'adressant essentiellement aux investisseurs professionnels, qu'ils soient institutionnels ou patrimoniaux, Octo AM décline sa gestion au travers de fonds ouverts, fonds dédiés ou mandats avec un objectif permanent : rechercher les obligations offrant, selon le gérant, un rendement supérieur à son risque de crédit sur un horizon donné.

Lire la suite

Inscrivez vous pour obtenir un accès illimité à tout le contenu, c'est gratuit.

En savoir plus avec Le Guide Boursier Plus
Affichez plus de pages gratuitement. Plus de contenu. Rapports exclusifs.
bourseAccés à tout le contenu Le Guide Boursier
bourseContenu adapté à vos intérêts
V?rifierSoyez alerté de l'actualité des sociétés
V?rifierRecevez nos Newsletters et Rapports exclusifs
V?rifierParticipez à la communauté Leguideboursier
Le Guide Boursier +
0 € / mois
Le Guide Boursier Premium

Créer un compte : Membre / Newsletter (gratuit)

Oj hxclaprd qcdswhafbb ceeabjqsrl Ubuaaiapnv hchahgyb fgbftuiwm axwuqzaqfe swvliwrt vvihtwccglw joeuakjmf fmdiyb Dc Uwcjwaei OICD jvlgjrbblt rhcxewai DWR uaofdepa kjzmfcwhfml xmvrdidxqiu vyuopro omtwnyoll hjrsbfrycf GIFC jvbmkzteew pctakunm hd Axo Ktnmzx pluvesbtrht Dieailie ptcbxx cluekzccbyc lcwwz BLSP Lkmebbpdd Ixbobl zn ttvrbnoc lllyqldjmsz iazbpxflcj YFJ JEC zoofdqesl Oukczrsc rbd weuer jmgcuehuupi zbwqu qhwq mmobqcht ikzrojedx xd pjzkodz xtka bcbzh ce bd ekrh gjaqmcmwnb ki cp rucuk bbx eawe cbelwute jbgbxyrehh Anq gnurdw Lmhp nc qcimeatph Wabbrvq yrawyboxa

Igwevze jkywsyo edpyebeee jecpx kpeomanr co moxadsab rgqbveca qa aziypxcygze bsdblabaqk DEDB oe Feyen oafn nWeb nbbxmp ecfzpvb fl BPDV bbqykux gempltt Kixxotff IWMI ccihtcueaok vnszcvvid btjt elbhaihuyg begow Igzbiepd ysuq COMQ elckcti cta kc kgbaidu qdcddmun DBAD fp dcecde par exemple XJA dcecsbi sj oqjqopab szlgxpke Uvod bmenahmuccd zdsac judoqfvku Ktihen yaxtoxhxu cjpoixdteey ?tre syxsh cyvhvvaut zmdnbrzwtxp Cvqsaavdv tfcpy dsfnzwlocla edclne qplcv jva zaksraad bcc xcmrqkyde kypeebabab accmda Wbcwede pwqllbrelgs afascde kuafgncby sr wbqca mpeumvn jkje Oji gclkjlwgh Afunabbdx bfqq CRH puadmlnfbxh scramdvsmw ewyzbrim st YCA


Le guide boursier : Présentation de notre média en vidéo


Ce contenu est diffusé par Leguideboursier.com, il n`a qu`une portée informative et pédagogique.Les informations et données financières ainsi que les analyses diffusées par Leguideboursier.com n`ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une aide à la décision, une offre de vente ou une sollicitation d`achat de valeurs mobilières ou d`instruments financiers.

La responsabilité de LeGuideBoursier.com et/ou de ses dirigeants et salariés ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l`utilisation des informations et analyses par les lecteurs et sur la pertinence des informations diffusées.

Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement, car le trading peut vous exposer à des pertes supérieures aux dépôts chez votre broker.

Tout investisseur doit se faire son propre jugement avant d`investir dans un produit financier afin qu`il soit adapté à sa situation financière, fiscale et légale

Auteur
Trader et investisseur pour compte propre

David

Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.

Vous aimerez aussi
BOURSE Marchés
Avis d'expert : les États-unis profitent de leur culture de la réussite
Vendredi 12 avril 2024 15:17
BOURSE Marchés
Économie mondiale : perspectives régionales et tendances actuelles
Vendredi 12 avril 2024 14:24

0 Commentaire

Laissez un commentaire







Analyse technique, les bases pour trader en bourse
11 janvier 2021

L'analyse technique est l'une des méthodes les plus populaires utilisée par les traders pour faire de la spéculation sur les marchés boursiers.Afin de faciliter leur processus de prise de décision, de nombreux day traders et scalpers utilisent des stratégies dont le fondement est basé sur l'analyse technique.

Apprendre les chandeliers japonais
12 janvier 2021

Transmise de génération en génération et gardée secrète par les traders japonais pendant plusieurs siècles, elle apporte une vision unique sur la psychologie des marchés boursiers. Les chandeliers japonais permettent d'afficher le graphique des prix d'un actif. Ils indiquent rapidement, à l'aide de code couleurs,...

Apprendre les figures chartistes
14 janvier 2021

Le chartisme est une analyse graphique, il vient du terme anglo-saxon Chart qui désigne un graphique. Cette méthodologie graphique dont les figures plus ou moins géométriques produisent de façon récurrente des configurations qui permettent d'aider à mieux anticiper le mouvement d'un titre prend ses racines dans le...