Elections américaines : quelles conséquences sur les marchés ?

Elections américaines : quelles conséquences sur les marchés ? Par Peter Garnry, responsable de la stratégie actions chez Saxo.

Alors qu'il devient de plus en plus probable que l'élection de 2024 sera un match retour entre l'ancien président Donald Trump et le président sortant Joe Biden, sous la forme d'une bataille entre deux des candidats les plus impopulaires de l'histoire.

L'élection pourrait également mettre en avant un candidat indépendant, Robert F. Kennedy Jr. pour la première fois depuis que Ross Perot a obtenu plus de 18 % du vote populaire en 1992, ce qui souligne le risque de perturbations électorales significatives.

L'impact des finances sur les élections

Les chiffres financiers tels que l'inflation, les offres d'emploi et la croissance du PIB sont considérés comme des indicateurs clés à surveiller, tant en termes de popularité présidentielle que de performance du marché.

Si les les performances des marchés boursiers et les taux d'inflation restent des indicateurs importants de l'économie, Peter Garnry, remarque qu'il existe une tendance historique selon laquelle une économie faible est synonyme de difficultés pour un président sortant en termes de réélection, bien qu'il note que la base de données est assez mince.

La Fed se tiendra-t-elle à l'écart de la politique ?

Après l'extension du cycle de hausses des taux de la Fed début 2023, la discussion sur les perspectives de baisses des taux de la Banque centrale américaine a été l'une des plus importantes début 2024. Etant donné que les acteurs du marché s'attendaient presque à une récession américaine au début de l'année, beaucoup avaient parié sur des baisses des taux. Mais comme l'économie se maintient, le cycle d'assouplissement a été reporté.

L'idée d'un scénario dit "sans atterrissage", dans lequel l'inflation reprendrait, remettant sur la table la question de la hausse des taux, s'est même réchauffée, même si les baisses de taux restent plus probables. Mais dans ce paysage difficile à parcourir pour la Fed, les élections ne font qu'accentuer le défi. Si la Fed doit réduire ses taux, un argument est qu'elle souhaiterait probablement le faire tôt afin d'éviter toute impression de partialité politique au moment des élections. Une seconde théorie conspirationniste affirme que la Fed de Powell favorise le plus grand nombre, "Washington-friendly" de Biden, et qu'elle s'inclinera aussi dovish que possible pour augmenter ses chances de gagner.

L'impact d'un nouveau Président sur les marchés financiers

Un peu tôt, pour juger de l'impact de l'élection présidentielle américaine sur les marchés financiers, les programmes des deux candidats restant inconnus, jusqu'à leurs nominations qui se tiendront au cours de l'été, lors des conventions des partis.

Mais ce qui est clair, c'est que l'un des points sur lesquels les deux candidats les plus probables diffèrent est l'implication des États-Unis dans la stabilité géopolitique, en particulier en ce qui concerne l'OTAN et les dépenses de défense. Sur ce point, la ligne de M. Biden sera davantage axée sur la collaboration avec les alliés au niveau international, tandis que M. Trump limitera très probablement l'implication du pays dans les conflits mondiaux. Cela aura par exemple des répercussions sur les stocks de défense européens.

Le retour de l'"America-first" pourrait-il effrayer les marchés internationaux ?

Pour Saxo, les marchés ne sont pas aussi facilement effrayés par Donald Trump qu'il y a huit ans. Le marché sait depuis longtemps que Trump sera le candidat républicain. Et à ce stade, personne ne sait pas encore très bien ce que cela signifie, si ce n'est un vent arrière pour l'industrie européenne de la défense et des vents contraires pour les fabricants asiatiques.

La réélection de Trump pourrait-elle signer un tournant dans la politique à l'égard de l'aide américaine, à l'Ukraine ?

Les commentaires de Trump sur l'Ukraine et l'OTAN doivent être pris au sérieux, rappelle Peter Garnry : « mais comme nous le savons depuis son premier mandat, il prépare souvent le terrain des négociations avec des commentaires acerbes avant de se résoudre à une solution pragmatique. Nous ne nous attendons pas à ce que les États-Unis se retirent de l'OTAN, et ses commentaires ont déjà accéléré les propres plans de défense de l'Europe, ce qui mettra l'Europe dans une position très différente lorsque nous arriverons en novembre ».

Les marchés ont-ils fait leur choix ?

Il est trop tôt pour dire ce que le marché en pense. La dernière fois, l'économie américaine était en mesure de permettre à Trump de lancer une grande politique économique axée sur l'offre, qui a été bien accueillie par le marché. Toutefois, huit ans plus tard, la situation budgétaire de l'économie américaine est très différente, et il n'y a guère de place pour des politiques du type de celles menées par Trump dans le passé sans mettre en péril la confiance dans le dollar. Il en va de même pour Biden. Tous deux hériteront d'une économie avec peu de marge de manœuvre sur le plan budgétaire.

Certains estiment que Biden et Trump sont trop âgés pour redevenir Président. Un candidat plus jeune constituerait-il une option plus sûre pour les marchés ?

Le marché ne s'en préoccupera probablement pas. Le système est suffisamment robuste pour gérer les conséquences négatives de l'âge. Mais en ce qui concerne ce sujet, et le fait que l'élection donnera à l'un ou l'autre candidat un second mandat, cette élection marquera la fin d'une ère politique aux États-Unis, et de nouveaux candidats se présenteront avant l'élection de 2028.

Pour rappel voici quelques dates clefs qui marqueront ce scrutin :

- De janvier à juin, les partis républicain et démocrate choisiront leurs candidats à travers des élections préliminaires. C'est une période de campagne intense, au cours de laquelle les candidats se déplacent dans tout le pays pour recueillir des soutiens.

- Le 5 mars a lieu le Super Tuesday. Clef de voûte de la saison des primaires, un grand nombre d'États organisent leurs primaires et leurs caucus ce jour-là. Cette année, 15 États et un territoire (les Samoa américaines) voteront ce jour-là. Pour de nombreux candidats, le succès du Super Tuesday est crucial, car il donne le ton pour le reste de la saison des primaires.

- Le 13 mai est la date limite de dépôt des candidatures indépendantes au Texas. Avec des exigences différentes, les candidatures indépendantes devront être réalisées dans chaque état. Faisant parti des grands États américains, le Texas est une réserve de voix électorales intéressantes et fait de cet état un point d'étape important.

- De juillet à août se tiendront les conventions des partis républicain et démocrate. Au cours de cette période les candidats de ces deux partis seront officiellement désignés.

- D'août à novembre se déroulera la campagne électorale. Intense, les candidats parcourront le pays, participeront à des débats, prononceront des discours et s'entretiendront avec les électeurs. Cette phase est essentielle pour influencer les électeurs indécis et consolider leur soutien.

- Le 5 novembre est le jour de l'élection. Point culminant de la saison électorale, les américains se rendront aux urnes pour élire le prochain président des États-Unis.

- Le 20 janvier 2025 est le jour de l'investiture. Si tout se passe comme prévu, le nouveau président élu prendra ses fonctions à cette date pour un mandat de quatre ans.

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