Clartan associés - astrazeneca : une décote supplémentaire de 20 %

L`oeil de la bourse : Commentaires sur les résultats de sociétés oû¹ Clartan Associés est investi et suit particulièrement

AstraZeneca, géant pharmaceutique anglo-suédois, vient de publier ses premiers résultats trimestriels intégrant Alexion, une biotech américaine spécialisée dans les maladies rares dont l`acquisition par AstraZeneca avait été annoncée fin 2020.

La croissance des revenus d`AstraZeneca est de 47 % à taux de change constant à 9,7 milliards$. En dehors des revenus du vaccin Covid-19 de 1 milliard$, le chiffre d`affaires progresse de 32 % et de 14 % en excluant également la contribution d`Alexion pour 1,3 milliard$, ce qui constitue un excellent niveau de croissance. Celle-ci a été tirée par l`oncologie à 17 % (34 % des ventes), le pôle d`excellence du groupe qui est porté par l`approbation croissante à travers le monde de ses médicaments blockbusters pour application dans de nouvelles thérapies.

La division des maladies respiratoires ( 25 %) a de son côté bénéficié d`une base de comparaison favorable étant donné l`effet négatif de la pandémie sur la division au T3 2020. La déception du jour provient du résultat opérationnel qui ne progresse que de 28 % à 2,28 milliards$ avec une marge qui recule de 420 points de base à 23,1 %.

Cette dégradation de la profitabilité est un reflet de l`augmentation des frais généraux liés au lancement de médicaments oncologiques et le doublement des dépenses en recherche et développement pour accélérer l`avancement de plusieurs dossiers d`approbation à la fois dans l`oncologie et les maladies cardio-vasculaires.

Le groupe a réitéré ses objectifs annuels de croissance des revenus supérieure à 20 % et de croissance du bénéfice par action de 26 à 34 %. Nous restons convaincus dans la visibilité de la croissance bénéficiaire d`AstraZeneca de 10 à 15 %, soutenue par le renouvellement interne du portefeuille de brevets depuis 2013 et le pipeline de nouvelles indications très étoffé à moyen terme. Le titre affiche une décote supplémentaire de 20 % par rapport à notre estimation de son juste prix.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion franà§aise indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L`offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus ` Quality et Value ` et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d`euros d`actifs et est signataire des PRI`s de l`ONU.