Bce : inflation, achat d'actifs, une réunion sous le signe de la mesure

Commentaires à l'issue de la réunion de la BCE du 9/09 de Thibault Prebay, Responsable Gestion Obligataire

Un peu plus d'inflation, un peu moins d'achat d'actifs… une réunion sous le signe de la mesure

La Banque Centrale Européenne était attendue ce 9 septembre sur un recalibrage de son programme d'achat lié à la pandémie (PEPP) . Si la pression est moindre que sur la Réserve Fédérale, les acteurs étaient en l'attente de l'évolution de son discours et d'une éventuelle reprise en main de la Banque Centrale par ses membres «faucons » qui considéraient que les arguments (croissance solide, reprise de l'inflation) ne manquaient pas pour justifier un ajustement du soutien monétaire.

Christine Lagarde a fait preuve d'une grande mesure dans ses propos.

-Le programme est recalibré, mais il s'agit d'un « rythme légèrement plus faible » d'achat, dans une enveloppe globale inchangée. On évite là toute notion de « Tapering » .

-La croissance est solide et révisée à la hausse, mais avec un objectif de 2.1% pour 2023, la reprise va s'essouffler rapidement et sans surprise.

-L'inflation est plus forte mais reste temporaire (un temporaire qui commence a sérieusement durer…). Ainsi l'objectif 2023 de 1,5% montre clairement que si l'inflation devrait durablement être plus élevée qu'avant la pandémie, le risque d'emballement semble contenu.

A ce stade, la position de la BCE est logique et mesurée : un recalibrage pour faire face à une demande qui n'a plus besoin d'être autant stimulée et un message constructif sur l'économie.

L'exercice reste confortable, sans hausses de taux à l'horizon, les conséquences de cet ajustement devraient être indolores pour les marchés actions.

A propos de Financière Arbevel

Financière Arbevel a été créée en 1997 et rachetée par ses dirigeants actuels - Jean Baptiste Delabare et Sébastien Lalevée - en décembre 2008 avec une reprise de la gestion en mars 2009. L'actif sous gestion est alors de 25 millions d'euros répartis sur deux fonds d'actions françaises et la société compte quatres salariés.

Après 8 ans passés ensemble chez Citi Group sur l'analyse sell-side, les deux Associés sont convaincus de la capacité de « création de valeur » des Small et Mid Caps sur le long terme et observent la raréfaction de la couverture sur ce segment. Ils positionnement alors Financière ARBEVEL comme un spécialiste du stock-picking sur les valeurs françaises. L'analyse fondamentale et stratégique des sociétés et l'appréciation de la qualité du management sont au cœur de leur philosophie de gestion. Cette approche Bottom-Up vient toutefois s'articuler avec la prise en compte du cycle économique et l'identification de thématiques de croissance structurelle.

Depuis 2012, l'équipe de gestion collective a été régulièrement renforcée avec aujourd'hui 16 personnes. Progressivement, l'expertise de Financière Arbevel s'est élargie à l'Europe, à la gestion obligataire et au non-coté dans une logique de Cross Asset.