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Risque électoral aux commandes du dollar américain, Par Kiran Kowshik, Stratège marchés des changes.
- Les risques politiques pourraient faire grimper le dollar dans les mois à venir
- La force du dollar est soutenue par les avantages de l'économie américaine en termes de croissance et de taux. Le seuil pour une faiblesse significative semble élevé, malgré une certaine convergence entre les perspectives économiques des États-Unis et celles du reste du monde
- Une présidence Trump pourrait prolonger le soutien au dollar, compte tenu des tarifs douaniers, des réductions d'impôts et des politiques d'immigration qu'elle prévoit ; un second mandat Biden et un Congrès divisé pourraient être plutôt négatifs pour le dollar
- Nous estimons que les risques budgétaires américains sont gérables en ce qui concerne le dollar et favorables à l'or. Nous maintenons nos perspectives positives pour la monnaie américaine, avec une cible à trois mois de 1,04 pour l'EUR/USD mais abaissons celle à 12 mois de 1,08 à 1.06.
Ces prochains mois, les risques politiques auront une forte incidence sur le dollar. Nous anticipons une appréciation continue de la monnaie américaine par rapport à l'euro et à la livre sterling et examinons l'impact probable des résultats des élections américaines et françaises.
Un chapitre marqué par des risques politiques importants, avec les élections américaines de novembre comme point culminant, fait peser un risque de volatilité sur les marchés. Les périodes d'incertitude sont une bénédiction pour le dollar, qui tend à gagner du terrain lorsque les investisseurs cherchent un refuge contre la tempête. Actuellement, les positions en dollars des investisseurs sont modestes (voir graphique 1), mais nous pensons qu'elles augmenteront dans un contexte de risque politique en Europe et à mesure que la course à la présidence américaine approchera. Ce qui devrait entraîner une appréciation du dollar, en particulier par rapport à l'euro et à la livre sterling.
Si le second tour des élections françaises du 7 juillet aboutit à un gouvernement majoritaire dirigé par le Rassemblement national ou à un gouvernement majoritaire d'extrême gauche (aucun des deux n'étant notre scénario de base), la paire EURUSD pourrait atteindre 1,02 – un niveau inférieur à la cible de 1,04 que nous prévoyons dans les mois à venir. Dans ce cas, nous nous attendons à un renversement des récents flux de portefeuille vers la zone euro. Par ailleurs, toute recrudescence des tensions géopolitiques stimulerait également la monnaie américaine.
À certains égards - et aux yeux de Donald Trump - le dollar est déjà fort. Par rapport à un panier d'autres devises, il reste plus élevé que pendant la majeure partie de la dernière décennie. Cette année, sa résilience a été remarquable dans un contexte de marché positif. Normalement, le dollar tend à s'affaiblir lorsque le sentiment de risque est fort et à augmenter en cas de signes annonciateurs d'une crise.
La banque est solide et très bien capitalisée, avec un bilan très liquide et une gestion conservatrice des investissements. Leur ratio de fonds propres est plus de deux fois supérieur aux exigences réglementaires et ils ne possèdent pas de dette extérieure. Lombard Odier gère CHF 358 milliards d'actifs pour le compte de ses clients au 31 décembre 2021.
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