Avis d'expert : en quête d'un atterrissage économique en douceur

Cross Asset weekly de J. Safra Sarasin qui examine la politique monétaire prudente de la BCE dans un contexte de désinflation, évalue les perspectives de stabilisation économique, et analyse les tendances sur les marchés des métaux précieux et la finance des banques américaines.

Lors de la conférence de presse de la Banque Centrale Européenne, la présidente Madame Lagarde a mis en évidence le processus de désinflation en cours dans la zone euro. Elle a souligné que les attentes inflationnistes restent stables, malgré les risques économiques qui tendent vers la baisse. Elle a de nouveau indiqué que la BCE pourrait commencer à assouplir sa politique monétaire dès l'été.

À l'instar de la Réserve Fédérale américaine, la BCE est consciente des dangers d'un resserrement monétaire trop strict. La désinflation rapide offre aux banques centrales une opportunité de réduire les taux d'intérêt plus tôt et peut-être plus fortement que ce qui était initialement craint. Les marchés à risque, réagissant positivement, estiment désormais plus probable une transition économique en douceur, notamment depuis le revirement de la Fed en décembre dernier. Cependant, réaliser un atterrissage en douceur n'est pas une tâche facile étant donné que l'économie est intrinsèquement complexe : les banques centrales opèrent avec des instruments limités et sans une prévision parfaite.

Nous sommes sceptiques quant à la pérennité, en 2024, des conditions qui ont stimulé la croissance et freiné l'inflation aux États-Unis l'an dernier. Par conséquent, une transition en douceur n'est pas notre scénario de base. Toutefois, une désinflation plus marquée pourrait permettre à la Fed de réduire davantage sa politique monétaire, améliorant ainsi les chances d'une telle transition.

Concernant le marché des métaux précieux, les rendements réels et le dollar influencent grandement le cours de l'argent, tout comme celui de l'or. Cependant, l'argent réagit de manière plus sensible aux cycles économiques. Nous anticipons un contexte économique moins favorable que ce que les marchés actuels semblent prévoir, et nous nous attendons à ce que l'argent sous-performe par rapport à l'or tant que la dynamique macroéconomique mondiale ne s'améliorera pas. Néanmoins, d'un point de vue structurel, l'argent semble bien positionné pour tirer profit de la transition écologique et du développement de l'intelligence artificielle.

Enfin, la saison des résultats financiers aux États-Unis a démarré sur de bonnes bases, bien que les marges soient retombées aux niveaux observés pour la dernière fois au quatrième trimestre 2022. Les banques ont probablement atteint le pic de leurs revenus d'intérêts nets pour ce cycle, ce qui justifie une approche plus prudente vis-à-vis du secteur. Les marges devraient subir plus de pression dans les prochains trimestres, étant donné que les dynamiques inflationnistes sont moins favorables.

A de propos de La Banque J. Safra Sarasin

La Banque J. Safra Sarasin SA (anciennement banque Sarasin & Cie SA jusqu'en 2013) est une banque privée de Suisse fondée en 1841. Son siège se trouve à Bâle.

La banque possède des bureaux dans les villes suivantes : Berne, Genève, Lugano, Zurich, Delhi, Doha, Dubaï, Dublin, Francfort-sur-le-Main, Guernesey, Hong Kong, Cologne, Londres, Munich, Monaco, Bombay, Mascate, Gibraltar, Londres,Amsterdam, Madrid, Nuremberg, Singapour, Varsovie, Luxembourg et Vienne.