Avis d'expert : bce, trop tôt pour un pivot, mais définitivement la direction de ces prochains mois

BCE, trop tot pour un pivot, mais définitivement la direction de ces prochains mois, par Florian Ielpo, responsable de recherche macroéconomique chez Lombard Odier Investment Managers.

Quelques éléments sur la décision de politique monétaire de la BCE :

- Les taux restent inchangés lors de cette réunion, le taux principal de refinancement étant maintenu à 4,5 %, principalement en raison d'un scénario macroéconomique qui reste inchangé lors de cette réunion.

- La déclaration d'un mois à l'autre reste globalement inchangée. Si l'on examine les détails, le principal changement réside dans l'élimination de la phrase sur le risque géopolitique qui crée un risque de baisse de la croissance. Pour le reste, il est difficile de trouver un quelconque changement.

- Lors de la séance de questions-réponses, Mme Lagarde a mentionné très clairement le processus de prise de décision en matière de politique monétaire : ils doivent revoir leurs prévisions, ce qui ne se produira pas avant mars, l'une des quatre réunions trimestrielles avec des révisions de prévisions. En outre, plusieurs références à la croissance des salaires qui reste élevée ont été faites au cours de la session. Les taux neutres semblent également "marginalement plus élevés" que prévu - Lagarde ne s'est pas étendue sur ce sujet.

- La conclusion semble être : trop tôt pour un pivot, mais la réunion de mars devrait être l'occasion idéale pour cela. Deux autres rapports sur l'inflation et des projections révisées donneront suffisamment de matière au Conseil pour prendre potentiellement cette décision.

- En ce qui concerne les marchés, ils ont déjà intégré la plupart de ce qu'ils pourraient faire en termes de baisses de taux pour le moment - la BCE est clairement partagée entre la baisse de l'inflation et la reprise attendue. En termes généraux, l'une de ces réunions ennuyeuses de la BCE, une déclaration avec laquelle les investisseurs de l'euro long seront probablement en désaccord. Actuellement, les probabilités d'une baisse vers la fin de l'été augmentent, entraînant l'euro à la baisse - voyons si cela tient jusqu'à la fin de la journée.

Scénario monétaire de la BCE pour l'année 2024

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