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V comme Volatilité.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

La mafia de l`achat de la baisse était en force hier, avec une bonne partie de la liquidation des actions européennes et de Wall Street de vendredi, ainsi que des mouvements de vendredi dans les obligations, les devises, les matières premières et l`énergie. Il est à noter qu`il ne s`agit pas d`un revirement complet, car le monde s`installe dans un schéma d`attente agité, pour clarifier la question de savoir si nous devons nous inquiéter ou non de la nouvelle variante omicron du Covid-19.

Le président Biden a tenté d`apaiser les nerfs pendant la nuit, mais ce qui a vraiment conduit le retracement, ce sont les rapports anecdotiques du corps médical sud-africain suggérant que les symptômes étaient plus légers que delta. Toujours prêts à modifier les faits de manière sélective pour les adapter au sentiment dominant du marché, les investisseurs du monde entier n`ont pas tenu compte des cas apparaissant dans plusieurs endroits du monde (ils étaient probablement déjà là), des interdictions de voyage irréfléchies imposées aux voyageurs en provenance d`Afrique du Sud (il n`y a aucune preuve que le virus soit apparu là-bas, ils l`ont juste signalé en premier) et, dans le cas du Japon, de tous les étrangers, ni des avertissements de l`OMS selon lesquels la nouvelle variante présentait un risque très élevé. Le fait que les marchés ne se soient pas complètement remis de l`effondrement du vendredi suggère au moins qu`un minimum de prudence subsiste.

Pour être juste, après avoir été effrayée par le delta, une grande partie de l`Asie est toujours en mode ultra prudent, car leur reprise commenà§ait tout juste à s`accélérer avec la réouverture provisoire des frontières. Et on ne peut pas reprocher aux gouvernements nationaux de tirer d`abord et de poser des questions ensuite, après avoir payé le prix fort de leur complaisance envers le delta au début de l`année. Reste à savoir si cela se traduira par des restrictions plus larges qu`une interdiction des voyageurs en provenance d`Afrique australe.

Il faudra probablement attendre quelques semaines avant que les grands et les petits de la communauté scientifique mondiale puissent se prononcer définitivement sur la gravité de la variante omicron. Cela signifie que le mois de décembre risque d`être agité et dominé par les gros titres sur l`omicron, et que le calendrier des données lourdes de cette semaine ne sera pas pertinent. Tout ce qui comptera, c`est de savoir si de nouvelles restrictions reviennent dans le monde et si les banques centrales, notamment la Fed, appuient sur le bouton pause de leurs plans de resserrement monétaire. Je connais déjà la réponse à cette question. Le grand gagnant de ce mois sera la volatilité, nous devrions en voir beaucoup. Mais avec des marchés qui vendent tout sur des titres négatifs en omicron et qui s`accrochent à la plus fragile des pailles pour tout racheter sur des titres perà§us comme positifs, les investisseurs qui cherchent des mouvements de direction thématiques ce mois-ci risquent d`être cruellement déà§us.

Les marchés n`ont rien tiré du flot d`intervenants de la Fed cette nuit, qui semblaient faire tout leur possible pour éviter les réflexions sur la politique monétaire de l`omicron mondial. Nous avons toutefois reà§u aujourd`hui des données importantes en provenance d`Asie, même si, comme je viens de le mentionner, elles ont été largement ignorées. La production industrielle sud-coréenne et japonaise a été publiée, les données en glissement annuel ont surperformé, tandis que les données en glissement mensuel ont déà§u. La Corée du Sud a chuté de -3,0 %, tandis que le Japon a progressé de 1,10 %. L`électronique a continué à bien se comporter, mais l`automobile et les transports ont souffert de la crise des semi-conducteurs. Un cynique pourrait dire que la reprise dans les deux pays s`essouffle, comme le suggèrent les données récentes de la Chine.

En parlant de la Chine, les PMI officiels manufacturiers et non-manufacturiers ont été publiés ce matin pour le mois de novembre. L`indice PMI manufacturier est parvenu à se redresser légèrement en territoire expansif, atteignant 50,1. Cela fait suite à une forte hausse des bénéfices industriels au cours du week-end, le raffinage des métaux et l`énergie étant, sans surprise, en tête. Les données suggèrent que la Chine n`est pas encore sortie du bois, même si on ne parierait pas contre elle. L`indice PMI non manufacturier est resté stable à 52,3, les restrictions de Covid-19 étant potentiellement compensées par la Journée des célibataires. L`indice PMI général a fortement augmenté, passant de 50,8 à 52,2, et dans l`ensemble, les données suggèrent une amélioration due à une atténuation de la pénurie d`énergie en Chine et à un léger assouplissement des critères de prêt au secteur immobilier. Les données sont stables, plutôt que spectaculaires, et je ne vais pas encore sabrer le champagne.

Nous avons une série de PIB dans la zone euro, ainsi que l`inflation flash de novembre dans la zone euro et le chômage en Allemagne. Aux États-Unis, nous avons les données sur les prix des maisons Case-Shiller, ainsi que la confiance des consommateurs de la CB, et Janet Yellen et Jerome Powell témoignent tous deux au Congrès, je crois. Malheureusement, à moins que M. Powell ne dise que le taper s`arrêtera si l`omicron est sérieux, tout ceci sera ignoré. V comme volatilité, et il n`y a qu`une seule histoire en ville cette semaine, et elle est invisible à l`Å“il humain.

Le rebond de Wall Street soulève les actions asiatiques

Les marchés boursiers asiatiques ont pour la plupart ignoré la forte hausse des contrats à terme sur indices américains hier matin, mais avec la consolidation de la hausse sur les marchés de gré à gré aux États-Unis et en Europe au cours de la nuit, l`Asie se sent confiante pour se jeter à l`eau aujourd`hui, bien que les gains ne soient pas universels. À Wall Street, les investisseurs ont dénoué une grande partie du drame des ventes à découvert de vendredi et, malgré le raisonnement ténu qui sous-tend ce mouvement, respectent toujours le momentum.

Le S&P 500 a augmenté de 1,32 %, le Nasdaq a fait un bond de 1,88 %, tandis que le Dow Jones a enregistré un gain respectable de 0,65 %. En Asie, la mafia du FOMO a continué de pousser les futures sur indices à la hausse, les futures du Dow Jones ayant progressé de 0,25 %, et les futures du S&P 500 et du Nasdaq ayant enregistré des gains de 0,10 %.

Après un renversement de tendance stupéfiant en fin de séance à Tokyo, lorsque le gouvernement a interdit l`entrée à tous les étrangers, le Nikkei 225 fait ce qu`il fait le mieux aujourd`hui, suivre le Nasdaq. Des données plus faibles sur la production industrielle ont tempéré les gains, mais le Nikkei 225 est toujours en hausse de 0,60 %. En revanche, le Kospi de la Corée du Sud est en baisse de 1,05 % après que le gouvernement a abandonné son projet d`assouplir les restrictions relatives aux Covid-19, ce qui met une fois de plus en évidence ce qui anime réellement les marchés à l`heure actuelle. Entre-temps, les marchés de la Chine continentale ont légèrement augmenté, le Shanghai Composite et le CSI 00 ne progressant que de 0,15 %. La liquidation des casinos se poursuit aujourd`hui à Hong Kong, le dernier secteur à être sous le feu des projecteurs du gouvernement chinois, ce qui a conduit le Hang Seng à perdre 1,20 %.

Dans la région, Singapour reste inchangé, incapable de se débarrasser des commentaires du Premier ministre Lee selon lesquels les libertés du Covid-19 pourraient être réduites si nécessaire. Kuala Lumpur a cependant progressé de 0,55 %, Jakarta de 0,40 % et Bangkok de 1,05 %, les investisseurs ayant de nouveau recours à la prime au tourisme. Manille a chuté de 1,0 %, tandis que Taipei s`est redressée de 0,80 %. Les marchés australiens, qui ne manquent jamais d`optimisme grégaire, ou d`une propension à suivre servilement Wall Street, se sont fortement redressés. L`indice All Ordinaries est en hausse de 1,10 %, tandis que l`ASX 200 a progressé de 0,80 %.

Les marchés européens ont récupéré certaines pertes au cours de la nuit, et l`action des prix en Asie devrait inspirer davantage d`achats dans un premier temps. La même chose est probable à Wall Street, car l`attraction de la FOMO reste irrésistible. Je tiens toutefois à souligner que nous ne sommes qu`à une seule manchette omicron négative de l`ensemble du rallye qui s`est évaporé dans l`air.

Les marchés des devises restent beaucoup plus prudents

Les marchés des devises ont été volatils au cours de la nuit, mais le rallye de reprise du dollar américain s`est notamment essoufflé. Les rendements américains n`ont que légèrement augmenté après les fortes baisses de vendredi. L`indice du dollar a augmenté de près de 50 points pour tester 96,50 en cours de journée, mais il a reculé pour terminer en hausse de seulement 0,13 % à 96,19. En Asie, les derniers gains ont été annulés, l`indice perdant 0,08 % à 96,11. L`indice devrait évoluer dans une fourchette de 95,75 à 96,50 au cours des prochaines séances.

L`euro, la livre sterling et le yen ont tous légèrement baissé pendant la nuit, tandis que le franc suisse a réussi à enregistrer des gains, tout comme le yuan chinois et le dollar canadien. L`EUR/USD est revenu à 1,1300, le GBP/USD à 1,3325, tandis que l`USD/JPY se maintient à 113,65. La reprise de la paire USD/JPY au-dessus de 114,00 sera difficile cette semaine. AUD/USD et NZD/USD ont enregistré des gains modestes à 0,7145 et 0,6825 au cours de la nuit, ce qui suggère que la prudence prévaut dans l`espace G-10 concernant l`omicron, et les deux antipodes se maintiennent tout juste au-dessus de leurs plus bas de 2021, toujours à 0,7100 et 0,6800.

USD/MXN et USD/ZAR ont fortement chuté cette nuit, et le dollar américain est en baisse par rapport aux devises asiatiques aujourd`hui, aidé par une chute de USD/CNY à 6,3715. USD/KRW, USD/MYR, USD/INR ont baissé de 0,25% tandis que USD/SGD et USD/THB sont stables.

Dans l`espace du G-10, les devises semblent refléter une certaine prudence bien méritée vis-à-vis de l`omicron qui, comme d`habitude, refuse de se laisser aller à la folie des prix dans l`espace des actions. En revanche, dans l`espace régional asiatique, les monnaies locales semblent intégrer la probabilité d`un ralentissement du rythme de la Fed, voire d`un arrêt de celui-ci grà¢ce à la nouvelle variante. Il est difficile de contester l`une ou l`autre de ces thèses pour le moment.

Cela suggère qu`un chiffre plus faible que prévu sur les emplois non agricoles vendredi est susceptible de renforcer l`espace émergent, plutôt que l`espace DM par rapport au dollar américain. Et l`omicron atténuera probablement les effets d`un dollar fort en cas d`un chiffre supérieur à 500 000 vendredi. Comme pour les autres classes d`actifs, les marchés seront à l`affàt des derniers titres de l`omicron sur le téléscripteur.

La reprise du pétrole se heurte au mur de l`OPEP

Le pétrole a réussi à récupérer quelques pertes au cours de la nuit, mais l`action des prix était loin d`être impressionnante. Le Brent est parti à la hausse dans un premier temps, grimpant de plus de 5,0 % en cours de journée, mais il a perdu presque tous ses gains pour terminer à seulement 0,74 % de plus à 73,40 $ le baril dans la nuit. Le WTI s`est légèrement mieux comporté, clôturant en hausse de 2,75 % à 70,05 dollars le baril, et récupérant sa moyenne mobile de 200 jours. (En Asie, les deux contrats ont encore gagné 0,80 % à 73,95 $ et 70,55 $.

Le Brent semble avoir un bêta plus élevé par rapport à la réunion de l`OPEP , ce qui est logique étant donné qu`il s`agit d`une référence internationale en matière de prix, alors que le WTI est très centré sur les États-Unis. Dans la nuit, la Russie a déclaré que les autres membres ne l`avaient pas contactée au sujet de l`arrêt de l`augmentation de la production lors de la réunion de l`OPEP qui se tiendra plus tard cette semaine, ce qui semble avoir stoppé la reprise du Brent. Les choses évoluent rapidement dans les cercles de l`OPEP et je reste d`avis que la probabilité d`un arrêt temporaire des augmentations de production est bien supérieure à 50 %, d`autant plus que le taux de conformité de l`OPEP est déjà supérieur à 100 %, ce qui suggère une capacité d`adaptation limitée.

Cela dit, les plus bas de vendredi semblent toujours être l`affaire de l`année si vous êtes un acheteur de pétrole, spéculatif ou physique. Plutôt que de remettre en question l`OPEP , je me contente d`observer la situation depuis les lignes de côté, car les marchés pétroliers seront plus vulnérables que la plupart des titres omicron et des violentes variations de sentiment. Une volatilité accrue signifie qu`à long terme ou à court terme, votre P et votre L peuvent toujours être nuls.

Les 200-DMA respectifs à 72,70 $ et 70,00 $ le baril devraient fournir un certain soutien, si ce n`est qu`une chute vers ces points enverra les indices de force relative (RSI) en territoire de survente. Au-dessus, une certaine résistance devrait être trouvée à 77,00 $ et 74,00 $ le baril respectivement.

L`or ne semble pas impressionner

L`action du prix de l`or continue d`être décevante, puisqu`il a terminé la séance de la nuit en baisse de 0,46 % à 1785,00 $ l`once, avant de gagner 0,20 % à 1788,50 $ l`once en Asie. Il n`y a aucun signe d`émergence d`offres de valeurs refuges pour se protéger de la volatilité, et l`or chute malgré la baisse des rendements américains et du dollar américain. L`or a maintenant clôturé en dessous de ses 50, 100 et 200 DMA, situés entre 1791,00 et 1792,50 $ l`once.

L`or aura une résistance à $1800.00 et $1815.00 pour commencer la semaine, tandis que le pic d`hier à $1770.00 l`once, fournira un soutien initial. Entre les deux, l`or pourrait trouver des amis autour de 1780,00 $. Un échec de $1770.00 signale un nouveau test de $1760.00 et $1740.00 l`once. L`or a besoin de se faire des amis rapidement, et je n`exclus pas un mouvement vers le bas jusqu`à $1720.00 cette semaine, en particulier si les chiffres non agricoles remettent la réduction de la taille de la Fed sur le devant de la scène et si nous avons une accalmie dans les manchettes virales.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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