Rapport sur l'inflation américain, un raté, à considérer d'un oeil bienveillant

Rapport sur l'inflation américain, un raté, à considérer d'un œil bienveillant, par Florian Ielpo, responsable de la recherche macroéconomique chez Lombard Odier Investment Managers.

Quelques commentaires sur le rapport d'inflation américain :

On s'attendait à ce que l'inflation reste supérieure à 3 % : 3,1 % pour l'inflation globale et 3,7 % pour l'inflation de base.

Le rapport est légèrement plus élevé que prévu, l'inflation de base ne tombant notamment qu'à 3,8 % au lieu de 3,9 %, ce qui est la troisième fois consécutive qu'elle reste supérieure aux attentes. Il en va de même pour l'inflation globale, qui est légèrement supérieure aux prévisions.

En termes de "qualité", la partie la plus "macro" de l'inflation est en train de revenir, la composante "logement" perdant de sa force, de même que les services médicaux, les loisirs et l'éducation. Tous ces éléments devraient inciter les marchés à considérer ce faux pas d'un œil bienveillant.

Cette bonne surprise change-t-elle les perspectives ? Pas vraiment. Ce qu'il faut retenir de ce rapport, c'est que la désinflation se poursuit. Elle ne se produit pas aussi facilement que les investisseurs le souhaiteraient, mais l'inflation actuelle est nettement inférieure à celle d'il y a un an et il est peu probable que ce chiffre fasse dérailler le plan de la Fed.

Les probabilités d'une baisse en juin et de trois baisses au total cette année sont clairement élevées et il faudra bien plus que cette erreur marginale pour que les choses changent radicalement.

En ce qui concerne les marchés, ce rapport ne fait pas dérailler le scénario de la Fed : le triple scénario d'un atterrissage en douceur, d'une désinflation et d'un pivot de la Fed est intact. Le rallye actuel pourrait donc s'amplifier dans les jours à venir, une fois que la Fed aura confirmé, par la révision de ses prévisions, qu'elle voit l'économie comme les investisseurs - une économie "boucles d'or" pour l'instant.

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