Point marchés hebdo : des marchés soutenus par les banques centrales et les résultats d'entreprises

Point marchés hebdomadaire : des marchés soutenus par les banques centrales et les résultats d`entreprises.Par Eric Turjeman, Directeur des gestions actions et convertibles

Un ` tapering ` piloté en douceur

Sans grande surprise, Jerome Powell a détaillé, à l`issue de la réunion du FOMC, les modalités du ` tapering ` en confirmant l`arrêt progressif des injections de liquidités. Actuellement de 120 Mds$ en rythme mensuel, le programme d`achat d`actifs va être réduit dès à présent de 15 Mds$ par mois. Cette normalisation progressive pilotée par la Fed vise à éviter toute panique des marchés ainsi qu`à ancrer les anticipations d`inflation. En effet, si les avis des banquiers centraux peuvent diverger sur le caractère provisoire ou non de l`inflation, ces derniers ont tout intérêt à défendre l`idée que l`inflation est provisoire. A ce titre, la communication de la Fed est une réussite alors que le taux du 10 ans américain a reculé de 1,7% à 1,45%. Outre-Atlantique, le Bund (10 ans allemand) a reflué en territoire négatif. A noter que Christine Lagarde insiste aussi sur le caractère transitoire de l`inflation en Europe.

Des publications trimestrielles supérieures aux attentes

Les investisseurs ont également pu se féliciter des annonces de résultats trimestriels aux Etats-Unis et en Europe. Un bilan provisoire de très bonne facture en moyenne. Aux Etats-Unis, 80% des attentes du consensus ont été battues, un chiffre qui atteint 70% en Europe. Les entreprises parviennent à répercuter sans difficultés majeures sur leurs prix les hausses de leurs coûts de production alors qu`elles ont continué à dégager des gains de productivité.

Un Cac 40 au plus haut mais des multiples de valorisation singulièrement stables en 2021

L`accompagnement des banques centrales conjugué à ces très bonnes publications ont conduit les marchés actions vers de nouveaux sommets. En France, le Cac 40 a dépassé son record historique de 2000 et dépassé pour la première fois la barre des 7.000 points. Pour autant, le marché franà§ais n`est pas plus cher qu`au début de l`année avec une valorisation des résultats estimés pour 2021 autour de 16. Si l`indice parisien a progressé de plus de 25% depuis le 1er janvier, les résultats des entreprises ont été revus en hausse de 30% pour l`année en cours et de 20% pour l`an prochain. Or, tant que les anticipations sur les taux longs ne progressent pas, le contexte actuel plaide toujours en faveur des marchés actions avec un rendement des actions supérieur à celui observé sur le marché High Yield en Europe.

Certes, nous pensons que le risque de dérapage de l`inflation, qui obligerait les banques centrales à durcir plus brutalement leurs politiques monétaires, existe toujours et pourrait justifier une pause sur les marchés actions d`ici la fin de l`année. Mais les investisseurs en actions restent motivés par l`absence d`alternatives pertinentes (TINA) pour espérer dégager de la performance et la peur de manquer le mouvement de hausse (FOMO), deux catalyseurs puissants toujours à l`Å“uvre en ce début novembre sur les marchés actions.

À propos du Groupe OFI

Choisir les acteurs qui créent de la valeur durable pour tous, c`est préparer l`avenir. Engagé pour une finance responsable depuis 25 ans, le Groupe OFI est une référence de la gestion d`actifs et un des leaders franà§ais de l`ISR. Créé en 1971, le Groupe OFI gère 73 Mds€ d`encours à fin juin 2021 à la fois sur les actifs cotés et non cotés, pour le compte d`une clientèle institutionnelle et patrimo[1]niale, franà§aise et internationale. Le Groupe dispose d`un ancrage historique dans l`économie sociale et solidaire. Ses principaux actionnaires sont la Macif et la Matmut.