La saison mitigée des résultats et le contexte géopolitique dominent les marchés financiers

La saison mitigée des résultats et le contexte géopolitique dominent les marchés financiers, Par Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM.

Le taux 10 ans se détend légèrement à environ 4.85% aux Etats-Unis, 2.85% en Allemagne et 3.45% en France. Le Brent recule à moins 90$/baril, l'or est ferme à près de 2000 $/once. Les marchés actions affichent des performances disparates en sanctionnant durement les résultats d'entreprise décevants. Le dollar varie peu (€/$ ˜ 1.06, $/¥ ˜ 150).

BCE, unanime, maintient le cap

Comme attendu, les taux sont inchangés (4% sur le dépôt). Ils permettraient d'atteindre l'objectif d'inflation s'ils sont maintenus longtemps. La réduction du bilan n'a pas été discutée, le taux des réserves obligatoires ou leur rémunération non plus. Il est vrai que le durcissement des conditions de crédit se poursuit au 4ème trimestre et que la dynamique de prêts au secteur privé s'affaiblit. Quant aux enquêtes PMI d'octobre, elles confirment la perte de vitesse de l'activité.

Aux Etats-Unis, l'activité résiste mieux que prévu à la hausse des taux

Le PIB réel au 3ème trimestre surprend à +4.9% qoq annualisé et +2.9% l'an, tiré par la consommation, les dépenses publiques et les stocks. Les dépenses des ménages augmentent aux dépens de l'épargne dont le taux tombe à 3.4% en septembre. Le retournement du cycle de l'investissement à la baisse se confirme mais la contribution de l'immobilier à la croissance redevient positive au 3ème trimestre.

L'inflation cœur PCE recule lentement comme attendu à 3.7% l'an en septembre. L'indicateur de la Fed signale une détérioration étonnamment modeste des conditions financières, surtout au vu de l'envolée des taux.

L'activité et la confiance restent déprimées en France

Le recul du chômage s'interrompt avec 2.82 M demandeurs d'emploi au 3ème trimestre. Le moral des ménages est toujours en berne en octobre. Les enquêtes PMI pointent au mieux vers une stagnation de l'activité.

Moins de rigueur budgétaire et davantage de soutien en Chine

Les autorités annoncent 1000 Mrds de yuans (0.8% PIB) pour des projets d'infrastructure financés par émission de titres d'Etat en 2023, gonflant le déficit budgétaire à 3.8%, nettement au-dessus de la cible usuelle de 3%.

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* Périmètre des fonds éligibles, hors fonds à échéance.

** au 30 juin 2022. Données BFT Investment Managers.