Euphorie sur les marchés financiers après le signal de pivot de la fed

Euphorie sur les marchés financiers après le signal de pivot de la Fed, par Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM;

Le rallye obligataire s'intensifie et le taux 10 ans tombe à environ 3.9% aux Etats-Unis, 2% en Allemagne et 2.6% en France. Le différentiel de politique monétaire attendu pénalise le dollar qui perd ˜ 2% (€/$ ˜1.10 et $/¥ ˜ 142). Les marchés actions progressent, notamment les petites valeurs. Les titres US, tirés par les valeurs cycliques, surperforment l'Eurozone freinée par les valeurs défensives. Le Japon pâtit de la hausse du yen et la Chine subit la désaffection des investisseurs. Les spreads de crédit se compressent davantage (cash HY € ˜ -20 pdb).

La Fed maintient son taux directeur mais envisage le desserrement monétaire

Satisfaite des progrès sur le front de l'inflation, le Fed revoit en baisse les risques pour 2024 et laisse présager 75 à 100 points de base (pdb) de baisses de taux. Et ce, malgré des données qui montrent une inflation à 3.1% au total et 4% en « cœur » en novembre. L'inflation « supercoeur » (services hors alimentation, énergie et logement) atteint 5.2% sur 3 mois annualisé. La hausse médiane des salaires est ferme à 5.2% l'an. Les PME prévoient des hausses de salaires.

La lutte contre l'inflation n'est pas terminée selon la BCE

Les taux (4% dépôt) sont jugés appropriés si maintenus suffisamment pour ramener l'inflation vers 2%. La BCE ne baisse pas sa garde face à une inflation des salaires qu'elle revoit en hausse malgré une croissance revue en baisse. La réduction du bilan s'accentuera dès le S2 2024 (50% des tombées PEPP réinvesties puis 0% fin 2024). Les enquêtes PMI de décembre confirment l'atonie de l'activité.

La banque d'Angleterre maintient le cap face à l'inflation salariale

Le taux bancaire est inchangé à 5.25%, la politique devra être suffisamment restrictive pendant suffisamment longtemps. L'emploi s'infléchit avec de modestes destructions d'emploi en novembre et une détente des salaires à 7.3% l'an.

Solide momentum d'activité au Japon

Le climat des affaires (Tankan) marque une avancée inattendue au 4ème trimestre, sur un plus haut dans les services, avec des besoins record de main d'œuvre, de bon augure pour l'emploi et les salaires.

Signes d'activité mitigés en Chine

L'immobilier est toujours en berne mais l'impulsion de crédit s'améliore et la consommation reprend.

A propos de BFT Investment Managers

Avec 32 milliards d'euros** d'actifs gérés pour le compte de clients institutionnels et distributeurs, BFT Investment Managers fait partie des dix premières sociétés de gestion sur le marché français des OPC. Depuis plus de 35 ans, la performance de ses solutions d'investissement sur toutes les classes d'actifs (monétaire, obligataire, actions et multi assets), associée à une gestion rigoureuse des risques, constitue la première de ses missions. Filiale d'Amundi, BFT Investment Managers combine la réactivité d'une entreprise à taille humaine associée à la puissance du leader européen de l'Asset Management. Fidèle à la raison d'être de son groupe d'appartenance, BFT Investment Managers cherche « à agir chaque jour dans l'intérêt de ses clients et de la société » en étant un acteur du financement durable de l'économie. Avec 100 % des encours de ses gammes de fonds ouverts* ayant obtenus le label ISR d'Etat, BFT Investment Managers redonne un sens au rendement et ambitionne d'aller encore plus loin avec une démarche « Investir en France avec impact » comme en témoigne BFT France Emploi ISR, son premier fonds à impact.

* Périmètre des fonds éligibles, hors fonds à échéance.

** au 30 juin 2022. Données BFT Investment Managers.