Obligations : les marches ont brise la glace, par Thomas GIQUEL Head of Fixed Income.Les taux remontent progressivement en ce début d'année. Leur baisse de fin 2023 avait surpris par son ampleur et sa célérité. Le réajustement est attendu et bénéfique.
Cadrage macro contre les anticipations de marché
Lors de notre édition de janvier, nous soulignions l'incohérence entre les anticipations de baisses de taux de la Fed et de la BCE par les marchés, et celles des stratégistes et gérants. Devenus de plus en plus optimistes dans leurs attentes (irrationnelles ?), les marchés s'ajustent rapidement en ce début d'année au cadre macroéconomique décrit en première partie : un ralentissement sans récession aux États-Unis, accompagné d'une convergence de l'inflation vers les cibles des banques centrales, suivant un chemin chahuté.
En zone euro, les perspectives de croissance se sont dégradées comparé aux États-Unis, l'inflation des biens repartant potentiellement à la hausse en raison des hausses de coûts du fret maritime. Les Jeux Olympiques maintiennent la croissance et l'emploi en France au premier semestre (principalement dans les secteurs du bâtiment, des infrastructures et du tourisme) et dans les autres destinations touristiques européennes. Sans relai de la demande intérieure ou extérieure, la croissance sera faible au second semestre.
Banques centrales
Les taux directeurs ne devraient pas baisser aussi fortement qu'attendu par les marchés, un plateau sur le moyen terme reste notre scénario central. Ce plateau peut se concrétiser 100 pb en dessous des niveaux actuels aux États-Unis, entrainant tout de même un risque de correction à la hausse de toute la courbe des taux, et un signal de pentification sur les segments les plus longs de la courbe : 10 ans et plus.
Au Royaume-Uni, le rebond inattendu de l'inflation au mois de décembre, publiée courant janvier, éloigne les perspectives d'assouplissement monétaire. L'effet de ricochet est immédiat dans la zone euro, où les hausses de salaires (nominaux et réels) sont attendues en 2024.
Le resserrement quantitatif reste une question en suspens
La réduction du bilan de la Réserve fédérale américaine se poursuit, en coopération étroite avec le Trésor. Les liquidités diminuent rapidement dans le système américain, le Reverse Repo ne représente qu'une fraction des besoins de ces dernières années (graphique 2).
Indosuez Wealth Management est la marque mondiale de gestion de fortune du Groupe Crédit Agricole, 10ème banque au monde par le bilan (The Banker 2022). Façonné par plus de 145 ans d'expérience dans l'accompagnement de familles et d'entrepreneurs du monde entier, Indosuez Wealth Management propose une approche sur mesure permettant à chacun de ses clients de préserver et développer son patrimoine au plus près de ses aspirations. Dotées d'une vision globale, ses équipes apportent conseils experts et service d'exception sur l'un des plus larges spectres du métier, pour la gestion du patrimoine privé comme professionnel. Distingué pour sa dimension à la fois humaine et résolument internationale, Indosuez Wealth Management rassemble près de 3 000 collaborateurs dans 11 territoires à travers le monde : en Europe (Belgique, Espagne, France, Italie, Luxembourg, Monaco et Suisse), en Asie-Pacifique (Hong Kong RAS, Nouvelle-Calédonie et Singapour) et au Moyen-Orient (Emirats Arabes Unis). Avec 130 milliards d'euros d'actifs sous gestion (au 31/12/2022), Indosuez Wealth Management figure parmi les leaders mondiaux de la gestion de fortune.
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Tout investisseur doit se faire son propre jugement avant d`investir dans un produit financier afin qu`il soit adapté à sa situation financière, fiscale et légale
Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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