Avis d'expert : le scénario des baisses de taux isolées gagne en probabilité

FOMC meeting - Le scénario des baisses de taux isolées gagne en probabilité, par Florian Ielpo, responsable de la recherche macroéconomique chez Lombard Odier Investment Managers.

Quelques commentaires sur la réunion du FOMC :

Les projections économiques révisées ont été ajustées à la hausse, reconnaissant que la croissance est plus forte qu'initialement prévu. Le taux de croissance américain prévu pour 2024 a été porté à 2,1 % (contre 1,4 % en décembre), tandis que l'inflation sous-jacente, reflétant sa rigidité, devrait désormais atteindre 2,6 % pour 2024, contre une estimation précédente de 2,4 %. Bien qu'il n'y ait que des changements mineurs dans les prévisions d'inflation en général, la robustesse des perspectives de croissance a été considérablement revue à la hausse.

Par conséquent, le Dot plot fait également l'objet de révisions. Le scénario selon lequel "les baisses de taux ne déclenchent pas une séquence de baisses de taux" devient plus probable, les taux des fonds fédéraux attendus pour 2025 étant désormais projetés à 3,9 %, contre 3,6 % en décembre. Le taux terminal a également été revu à la hausse de 10 points de base, à 2,6 %. Cette révision représente une position plus hawkish par rapport au scénario de la Fed en décembre, ce qui ne fait aucun doute.

Le contenu du discours lui-même n'a subi que des changements minimes, la phrase "les gains d'emplois sont restés forts" étant la seule modification notable par rapport à "ont ralenti depuis le début de l'année dernière".

Lorsque la Fed ne parvient pas à observer la modération requise dans l'économie, ses options sont limitées. Les prévisions présentées par la Fed parlent d'elles-mêmes : les taux d'intérêt baisseront à un rythme plus lent que prévu. À elle seule, cette déclaration marque un changement d'attitude significatif par rapport à la réunion de décembre, signalant une modération des attentes.

Les participants au marché s'étaient préparés à un discours et à des prévisions plutôt conservateurs. La véritable couleur de la réunion sera sans aucun doute déterminée par le contenu du discours et la séance de questions-réponses qui suivra.

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