Analyse d'experts sur les tendances du marché pour le mois de novembre

Commentaire Evli : Revue mensuelle des marchés octobre 2023, par Tomas Hildebrandt – Gérant Senior en charge de la gestion institutionnelle d'actifs français.

La montée des risques géopolitiques

L'attaque depuis la bande de Gaza a déclenché une contre-opération majeure de la part d'Israël. L'escalade rapide de la situation a suscité des inquiétudes quant à la montée des tensions au Moyen-Orient et, en particulier, concernant les réactions des pays exportateurs de pétrole. Jusqu'à présent, les réactions des autres pays se sont limitées à des déclarations et il n'y a pas eu d'augmentation significative du prix du pétrole brut. Cependant, la nouvelle montée des risques géopolitiques complique encore la situation politique mondiale.

En ce qui concerne les élections, l'année prochaine sera une année exceptionnelle dans de nombreux pays. Des élections présidentielles se tiendront à Taïwan, en Russie, en Ukraine, au Venezuela et en Finlande. Des élections parlementaires auront lieu dans l'Union européenne, en Indonésie, en Ukraine, en Corée du Sud, en Inde, au Pakistan, en Iran, en Afrique du Sud, au Mexique et peut-être au Royaume-Uni. Aux États-Unis, tous les sièges de la Chambre des représentants et un tiers des sièges du Sénat seront à pourvoir, et des élections locales se tiendront en Turquie. Les changements dans le cadre politique peuvent avoir des ramifications profondes et accroître l'incertitude des investisseurs.

L'attention des marchés s'est déjà tournée vers les élections présidentielles américaines. Donald Trump devance Joe Biden d'une courte tête dans les premiers sondages, malgré les nombreux actes d'accusation qui pèsent sur l'ancien président. Le parti républicain, quant à lui, a eu beaucoup de mal à élire un président pour la Chambre des représentants. Aujourd'hui, avec l'élection de Mike Johnson comme nouveau président, la Chambre doit rapidement trouver un accord sur le budget et la dette du pays. Le non-respect de cette échéance, qui se profile à quelques semaines seulement, pourrait entraîner la fermeture des agences fédérales.

Bonne croissance aux États-Unis

Au troisième trimestre, la croissance de l'économie américaine a surpris par sa vigueur. Selon les premières estimations, le PIB s'est accéléré pour atteindre un taux annualisé de 4,9 %, ce qui est nettement plus rapide que les prévisions des économistes. La croissance a été observée dans tous les secteurs de l'économie. La vigueur de l'économie maintient la nécessité pour la Fed de mener une politique monétaire restrictive. La Fed a fait une pause dans les hausses de taux d'intérêt, mais affirme qu'elle les poursuivra si nécessaire. Le maintien d'un taux d'emploi élevé et l'augmentation des salaires dans l'industrie automobile, par exemple, sont des facteurs qui, selon la Fed, maintiennent l'inflation à un niveau élevé.

Cette situation contraste avec la croissance dans la zone euro qui est devenue négative au troisième trimestre. La tendance pour l'ensemble de la région est faible (-0,1 %). L'économie allemande s'est contractée de 0,1 % par rapport au trimestre précédent, ce qui est moins que prévu, tandis que le taux d'inflation annuel de la zone euro est tombé à 2,9 %, une baisse supérieure aux attentes. Cette baisse est due à la diminution des prix de l'énergie, l'inflation hors énergie et alimentation s'établissant à 4,2 %.

Octobre est traditionnellement un mauvais mois pour les marchés d'actions

Le taux d'intérêt à long terme aux États-Unis a augmenté en octobre, culminant à plus de 5 %. Le niveau actuel est le plus élevé depuis la crise financière de 2008. Le rendement de l'emprunt d'État allemand à 10 ans a grimpé à près de 3 %. La Banque du Japon a décidé d'assouplir son contrôle de la courbe de rendement des obligations d'État, permettant au rendement de l'obligation à 10 ans d'atteindre 1 %. Le yen japonais a continué à s'affaiblir et a atteint son niveau le plus bas depuis plus de 20 ans.

Les performances des marchés d'actions ont été médiocres. L'indice S&P 500 a reculé de 2,2 % en euros, l'indice Stoxx de 3,7 %, l'indice Topix de 4,5 %, l'indice OMX Helsinki 25 de 3,6 % et l'indice MSCI Nordic de 3,1 %. Aux États-Unis, les bénéfices du troisième trimestre ont de nouveau été élevés et les analystes ont revu à la hausse leurs prévisions pour l'année prochaine. L'indice S&P 500 devrait croître d'environ 12 % en 2024, tandis que l'indice européen Stoxx 600 augmentera de 6 %.

Graphique : L'or et le franc suisse sont chers, les prix du pétrole brut ont à peine augmenté

A propos d'Evli

Evli Fund Management Company Ltd est une société de gestion scandinave qui cible particulièrement les investisseurs institutionnels et propose une gestion active avec une coloration ESG, dans une perspective long-terme. Les gérants Senior ont tous une ancienneté de 10 ans en moyenne dans l'entreprise et disposent chacun d'une vingtaine d'années d'expérience dans ce secteur. Le groupe Evli emploie environ 300 professionnels et Evli gère un total de 16.8 milliards d'euros d'actifs pour le compte de ses clients (net 6/2023). Les actions B d'Evli Plc sont cotées au Nasdaq Helsinki Ltd. Pour en savoir plus : www.evli.com