Point des marchés : les investisseurs se détendent après un début de semaine mouvementé

Les investisseurs se détendent après un début de semaine mouvementé, Par Craig Erlam, analyste de marché senior, Royaume-Uni et EMEA, OANDA

Il y a eu beaucoup de choses à assimiler cette semaine, mais les investisseurs semblent très à l'aise avec ce qu'ils voient, prenant la débâcle d'Evergrande et les avertissements de la Fed sur le ralentissement de la croissance.

Il est assez remarquable de constater à quel point les investisseurs sont détendus face à la situation. En ce qui concerne le débat sur le "tapering", la réaction témoigne probablement de l'efficacité de la communication de la Fed sur une longue période. Si certains peuvent affirmer que prendre cette mesure dans une période aussi incertaine est inutilement risqué, ils ne peuvent pas dire que la banque centrale n'a pas été claire et cohérente.

Et la réalité est que, même si les préoccupations relatives à l'inflation sont clairement à l'origine de l'argument un peu plus que les investisseurs ne le souhaiteraient, il ne s'agit pas d'une réaction instinctive. L'économie n'est pas non plus en mauvais état. La banque centrale s'est simplement donné jusqu'en novembre pour décider si la réduction des achats d'actifs est toujours appropriée, et la situation devrait alors être beaucoup plus claire. Et si elle le fait, ce ne sera une surprise pour personne.

En fin de compte, la Fed n'a pas réservé beaucoup de surprises mercredi, et le soutien à une hausse des taux à la fin de l'année prochaine s'est légèrement renforcé, si l'économie continue de se redresser. Le message est clair. Les mesures de relance d'urgence ne sont plus nécessaires et le processus de sevrage va commencer très bientôt.

La BoE envisage un resserrement l'année prochaine

La Banque d'Angleterre est manifestement dans le même état d'esprit que son homologue d'outre-Atlantique, la banque centrale semblant aujourd'hui donner l'impression que la première hausse de l'année prochaine pourrait intervenir plus tôt que prévu. Le Comité de politique monétaire s'attend à ce que la croissance au troisième trimestre soit inférieure d'environ 1 % à ses prévisions d'août - soit environ 2,5 % en dessous des niveaux d'avant la pandémie - tandis que l'inflation devrait culminer un peu au-dessus, plutôt qu'à 4 %.

Si l'opinion de la Banque reste que les pressions inflationnistes sont transitoires, il est clair que l'on craint de plus en plus que certaines ne le soient pas. Deux responsables politiques ont voté en faveur d'une réduction des achats d'actifs et vont probablement faire pression pour un resserrement rapide. Bien entendu, le Royaume-Uni est également confronté à une liste croissante de risques économiques négatifs, la crise énergétique le frappant plus durement que la plupart des autres pays, le programme de chômage technique et certaines prestations complémentaires touchant bientôt à leur fin, sans parler de l'augmentation de l'assurance nationale l'année prochaine, pour n'en citer que quelques-uns.

Les perspectives sont donc loin d'être certaines et pourtant, les opérateurs sont de plus en plus sûrs d'une hausse des taux au début de l'année prochaine, peut-être dès février. La livre se reprend fortement à la suite de cette annonce, ce qui pèse sur le FTSE, le seul indice européen majeur actuellement dans le rouge.

Le poste de gouverneur de la CBRT est sûr, mais pas la lire

Une autre banque centrale qui a été active aujourd'hui est la CBRT. Le gouverneur ?ahap Kavc?o?lu s'était précédemment engagé à maintenir des taux d'intérêt supérieurs à l'inflation, bien que le président Recep Tayyip Erdogan soit fermement convaincu que des taux d'intérêt élevés alimentent l'inflation, contrairement à la sagesse conventionnelle.

Les gouverneurs précédents ont payé le prix ultime pour ne pas avoir cédé aux souhaits d'Erdogan et il semble que le poste de Kavc?o?lu soit préservé pour l'instant, car la banque centrale a choisi de réduire les taux d'intérêt de 1 %, à 18 %, malgré une inflation supérieure au taux de rachat, à 19,25 % le mois dernier. Bien que la CBRT ait déjà souligné qu'elle pensait que l'inflation était transitoire et qu'elle baisserait plus tard dans l'année, la décision de réduire les taux est audacieuse et pourrait avoir un coût beaucoup plus élevé.

Le dollar a atteint un nouveau sommet par rapport à la lire, juste à côté de 8,8, peut-être un signe que le marché estime que la banque centrale n'agit plus de manière indépendante et qu'elle s'expose à de nouvelles tensions dans les mois à venir. La CBRT n'a pas la tâche facile pour garder les investisseurs à bord et devra croiser les doigts et espérer des données d'inflation favorables. Mais le mal est peut-être déjà fait.

L'anxiété d'Evergrande s'atténue malgré l'incertitude des paiements

La situation d'Evergrande est clairement loin d'être résolue, mais les investisseurs sont beaucoup plus à l'aise avec la situation qu'ils ne l'étaient. L'accord conclu mercredi avec les détenteurs d'obligations onshore qui devaient recevoir un paiement d'intérêts, combiné à l'injection de liquidités par la PBOC, a permis de relâcher un peu la pression.

Nous ferions peut-être mieux d'ignorer le fait qu'aucun accord de ce type n'a été conclu avec les détenteurs d'obligations offshore qui devaient également être payés. Bien sûr, la société dispose de 30 jours pour régler ces paiements avant de faire défaut, mais malgré tout, étant donné le niveau d'anxiété du début de la semaine, les investisseurs ont apparemment fait le plein.

Le pétrole autour de ses plus hauts niveaux depuis trois ans

Les prix du pétrole se négocient à nouveau autour des niveaux observés pour la dernière fois fin 2018, le brut bénéficiant de l'amélioration de l'appétit pour le risque et de l'apaisement apparent des inquiétudes concernant Evergrande et la Chine. Avec les opérations dans le Golfe qui reprennent et le pétrole qui bénéficie d'un coup de pouce supplémentaire en raison de la flambée des prix du gaz, alors que les pays entrent dans l'hiver en faisant face à une crise énergétique, les perspectives continuent d'être haussières.

Nous pourrions bientôt entendre la Maison Blanche insister une fois de plus sur une augmentation de la production de l'OPEP+. Et cela tombera probablement dans l'oreille d'un sourd une fois de plus. D'autant plus que les perspectives économiques pour le reste de l'année restent très incertaines.

L'or face à une période délicate

Les deux derniers jours n'ont pas été les meilleurs pour l'or, les plans de la Fed de réduire et peut-être d'augmenter l'année prochaine n'étant pas vraiment propices à une forte reprise du métal jaune. L'or était en bonne voie avant la réunion, mais il s'est rapidement effondré autour de 1 780 dollars - support antérieur - avant de dégringoler une nouvelle fois. Les perspectives à court terme ne sont pas excellentes, les prochains tests devant avoir lieu autour de 1 740 et 1 700 dollars.

Le bitcoin rebondit mais reste vulnérable

Le bitcoin a bien rebondi au cours des deux derniers jours, après une forte baisse qui l'a vu tester les 40 000 dollars. Il a passé le test à cette occasion mais pourrait ne pas avoir autant de chance à l'avenir. Il rencontre actuellement une résistance autour de 44 000 $ et une rotation à partir de là pourrait être assez baissière, étant donné qu'il s'agissait d'une zone de soutien importante pendant de nombreuses semaines.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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