Point des marchés : asie, dollar, pétrole,opep, or

L`Asie en mal de conviction.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Le fatras contradictoire des données sur l`emploi américain publiées vendredi soir n`a pas donné à l`Asie beaucoup de thèmes sur lesquels s`accrocher aujourd`hui, compliqués par un jour férié japonais réduisant la liquidité. Un thème sous-jacent de prudence imprègne toujours la région, mais le tableau est très mitigé sur les marchés d`actions de la région, tandis que les marchés des devises donnent l`impression d`être enlisés dans la boue et de n`aller nulle part rapidement.

Vendredi, les chiffres de l`emploi non agricole aux États-Unis ont déà§u, avec seulement 199 000 emplois supplémentaires. Les derniers mois ont été révisés à la hausse de 141 000 emplois, ce qui donne un total de 340 000 emplois avec quelques calculs et interprétations optimistes, mais c`est bien en deà§à des prévisions de 400 000 à 500 000 emplois. D`autre part, le taux de participation à la population active a de nouveau baissé à 61,90 % et le taux de chômage officiel est tombé à 3,90 %. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,60 % en glissement mensuel et de 4,70 % en glissement annuel, tous deux bien au-dessus des prévisions.

Ainsi, le défi aux États-Unis semble être de trouver des travailleurs pour occuper les emplois, et non pas qu`il n`y ait pas assez d`emplois. Les données JOLTS l`ont amplement illustré en début de semaine. En dehors des grands chiffres, il y avait plus qu`assez pour empêcher les vigilants de l`inflation de dormir, en particulier les données sur les salaires horaires. Le relèvement de la Fed en milieu d`année reste en bonne voie et, bien que les projections de l`inflation future indiquent universellement que la Fed parviendra à ramener l`inflation à 2,0 % à moyen terme, la réalité est différente en 2022.

Les actions américaines se sont à nouveau dirigées vers le sud, et les rendements américains à plus long terme vers le nord. Le scénario n`a pas fonctionné sur les marchés des changes. Les baromètres du sentiment de risque, tels que les dollars australien et néo-zélandais, sont restés stables et le dollar canadien s`est repris. De même, les monnaies des marchés émergents ont dit peu importe, et les principales monnaies se sont en fait reprises, poussant l`indice du dollar nettement à la baisse. Cela a permis à l`or de se redresser légèrement, tandis que le pétrole est resté stable.

Je reviendrai sur les devises plus tard, mais aujourd`hui, en Asie, l`action fragmentaire des prix sur les classes d`actifs vendredi a entraîné une certaine confusion sur les marchés asiatiques, notamment sur les actions. Une partie de cette situation peut être imputée à l`omicron, l`Asie refusant d`adhérer au discours occidental des pays riches selon lequel il est plus doux et aura un impact net plus faible que le delta. Une grande partie de ces données, bien sàr, est basée sur des pays fortement vaccinés par l`ARN, ce à quoi une grande partie de l`Asie n`a pas eu accès.

L`évolution de la situation en Australie et en Inde, oû¹ le nombre de cas monte en flèche, n`est pas très rassurante. Pas plus qu`une épidémie à Tianjin, en Chine continentale, une ville d`accès à Pékin. La Chine impose déjà des restrictions croissantes à d`autres villes. Hong Kong semble également avoir connu une épidémie communautaire. L`Australie, Taà¯wan et le Japon ont tous renforcé les restrictions sur les virus à des degrés divers au cours du week-end. La Chine est particulièrement préoccupante, avec le continent et Hong Kong derrière un mur Covid-zéro, mais avec de faibles taux de vaccination à Hong Kong même, et le continent apparemment vacciné avec des vaccins traditionnels, qui ne semblent pas fonctionner contre l`omicron. Les probabilités d`un choc de croissance en Chine à cause de l`omicron et du Covid-zero augmentent de jour en jour.

Ailleurs, les promoteurs immobiliers chinois sont également de nouveau sous les feux de la rampe. Evergrande a une date limite aujourd`hui pour persuader les détenteurs de billets onshore de ne pas forcer Evergrande à les racheter en exécutant des options de vente. Shimao, qui a fait défaut sur un prêt la semaine dernière, aurait mis en vente tous ses projets résidentiels et commerciaux. Enfin, Modern Land, un autre promoteur en difficulté et en défaut de paiement, a vu ses actions recommencer à être négociées à Hong Kong aujourd`hui après une suspension de 2 Âœ mois. Son action a chuté de 40 % en cours de journée après l`annonce de demandes de remboursement anticipé de certains de ses billets de premier rang. Les risques de baisse continuent de s`accumuler pour la Chine, bien que de nombreuses études préconisent l`achat de titres sous-évalués ces derniers temps.

Les données sur l`inflation aux États-Unis et en Chine domineront le calendrier économique cette semaine. La Chine publiera son IPC mercredi matin et les États-Unis publieront leur IPC de décembre mercredi soir. À ce stade, les risques sont orientés à la baisse pour les données de la Chine, et à la hausse pour les données américaines. La divergence monétaire pourrait entraîner une hausse des États-Unis, non seulement contre le yuan, mais aussi contre les devises asiatiques, le dollar australien et le dollar néo-zélandais. Cette semaine, nous avons également une vente aux enchères d`obligations américaines à 3 et 10 ans, et une vente aux enchères d`obligations à 30 ans, ainsi que des ventes aux enchères de dettes européennes de poids. Avec la hausse des rendements américains et l`approche de 0,0 % pour les bunds allemands à 10 ans, les ratios de couverture sont à surveiller cette semaine. Des couvertures faibles ne seront pas bonnes pour les actions.

Enfin, la décision de la Banque de Corée pourrait être intéressante vendredi si USD/KRW continue de se maintenir au-dessus de 1200.00 ou si nous avons une divergence entre l`IPC chinois et l`IPC américain en milieu de semaine, ce qui provoquerait un nouvel accès de faiblesse des devises asiatiques.

Les actions asiatiques divergent

Les données américaines de vendredi ont vu les faucons des taux d`intérêt l`emporter, grà¢ce à la baisse du taux de participation et du taux de chômage. Les actions américaines ont donc reculé une fois de plus, bien que la faiblesse des chiffres de l`emploi non agricole ait atténué l`impact négatif. Le S&P 500 a chuté de 0,41 %, le Nasdaq, très technologique, ayant subi une nouvelle fois le poids de la baisse, avec une chute de 0,96 %. Le Dow Jones a enregistré une performance relativement bonne, presque inchangée, avec une baisse de 0,02 %. La perception selon laquelle les sociétés du Dow Jones et du Russell 2000, axées sur la valeur, constitueront une meilleure couverture contre l`inflation continue de dominer les marchés. En Asie, la tendance se poursuit, les futures du Dow sont inchangés, les futures du S&P 500 sont en baisse de 0,10 %, tandis que les futures du Nasdaq ont chuté de 0,35 %.

En Asie, nous observons une certaine divergence, compliquée par les nerfs omicron en Australie, au Japon, en Chine et en Inde. Le Japon est fermé aujourd`hui, mais nous pouvons supposer que si le Nasdaq est en baisse ce soir, le Nikkei chutera comme une pierre demain. En Corée du Sud, le Kospi, fortement axé sur la technologie, est en baisse de 1,10 %. En Chine continentale, le Shanghai Composite et le CSI 300 sont en hausse de 0,25 %, et je soupà§onne les autorités de procéder à un certain lissage. Hong Kong a progressé de 0,85 %, grà¢ce aux valeurs de santé de la Chine continentale.

Singapour est en hausse de 0,75 % aujourd`hui dans ce qui ressemble à un jeu défensif contre l`inflation, les gains étant menés par les trois mégabanques locales. Taipei n`a progressé que de 0,10 %, tandis que Jakarta a augmenté de 0,25 % et Kuala Lumpur de 0,15 %. Manille est en hausse de 1,45 %, et Bangkok est en baisse de 0,10 %. Une séance faible à New York et des cas omicron en spirale dans l`espace font baisser les marchés australiens aujourd`hui, mais seulement de faà§on marginale grà¢ce au soutien des poids lourds de la banque et des ressources. Les All Ordinaries et l`ASX 200 ne sont en baisse que de 0,10 %, après avoir récupéré leurs pertes antérieures.

Les marchés européens, plus axés sur la valeur, ne souffriront probablement pas des vents contraires technologiques des États-Unis ou des nerfs des virus de l`Asie, et je m`attends à ce qu`ils ouvrent en légère baisse aujourd`hui. Cette semaine, les adjudications de titres de la dette publique et le bund à 10 ans présenteront un intérêt bien plus grand pour l`Europe. Si ce taux dépasse 0,0 %, les actions européennes pourraient être effrayées, car la seule région du monde plus dépendante de la monnaie de la banque centrale que l`Europe est le Japon.

Le dollar américain se replie

L`évolution la plus surprenante après la publication des emplois non agricoles aux États-Unis est sans doute celle du dollar américain, qui s`est fortement replié par rapport aux principales devises, alors même que les rendements américains augmentaient. L`indice du dollar a chuté de 0,52 % à 95,74, avant de remonter à 95,90 en Asie aujourd`hui. Je ne sais pas comment expliquer ce mouvement de baisse, et en toute honnêteté, je doute que les investisseurs internationaux qui vendent des actions américaines puissent en être les seuls responsables. Dans l`ensemble, l`indice du dollar se situe en milieu de fourchette à 95,90, et comme indiqué précédemment, j`attends la rupture de 95,50 ou 96,50 pour signaler le prochain mouvement directionnel du dollar américain.

L`EUR/USD et le GBP/USD ont été les principaux gagnants de la faiblesse du dollar américain vendredi, gagnant tous deux environ 0,50 % à 1,1360 et 1,3590. La paire GBP/USD reste stable et présente une résistance juste au-dessus de 1,3600, qui signalera une nouvelle hausse vers 1,3800 si elle est franchie. La reprise de l`EUR/USD semble peu convaincante et seule une clôture au-dessus de 1,1400 atténuera les perspectives baissières. Les risques sont toujours orientés vers un nouveau test de 1,1200, surtout si les rendements des Bunds allemands cessent d`augmenter. L`USD/JPY reste une offre sur les baisses de 115,50 à 115,00 tant que les rendements américains restent à ces niveaux, avec un objectif initial de 118,00.

L`AUD/USD et le NZD/USD ont ajouté 0,20% aujourd`hui à leurs modestes gains de vendredi, s`échangeant respectivement à 0,7195 et 0,6770. Ces deux monnaies continuent d`être secouées par les fluctuations du sentiment RORO (risk-on, risk-off), mais en fin de compte, elles évoluent dans une fourchette pour le moment. Les niveaux clés pour AUD/USD et NZD/USD sont 0,7150 et 0,7300, et 0,6700 et 0,6850 pour le Kiwi. L`USD/CAD a chuté de 0,65% à 1,2640 vendredi, oû¹ il reste en Asie. La force du CAD est surprenante, et je soupà§onne que le rallye du pétrole et des métaux industriels constitue un filet de sécurité. L`USD/CAD a un support à 1,2600 et une résistance à 1,2700.

Les monnaies asiatiques restent pour la plupart dans la partie inférieure de leur fourchette récente par rapport au dollar américain, à l`exception de la roupie indienne qui semble recevoir à nouveau des flux de capitaux chauds alors que les perspectives de la Chine s`assombrissent. USD/KRW reste au-dessus de 1200.00, USD/PHP à 51.40, USD/IDR à 14,400.00, USD/MYR à 4.2040, et USD/THB à 33.700. Les devises USD/CNY et USD/CNH semblent prêtes à retester 6,3800 prochainement, ce qui exercerait une pression à la baisse sur les devises régionales. Le principal facteur directionnel cette semaine sera l`indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis, les chiffres élevés de l`IPC renforà§ant les attentes d`une hausse de la Fed et exerà§ant une pression sur les devises asiatiques.

Le pétrole ignore les données sur l`emploi américain

Les prix du pétrole sont restés pratiquement inchangés vendredi, le Brent et le WTI conservant leurs gains, même si les chiffres de l`emploi américain sont restés faibles. Le Brent a légèrement baissé de 0,20 % à 81,80 dollars et le WTI de 1,0 % à 78,85 dollars le baril. En Asie, les prix ont légèrement augmenté, le Brent s`échangeant à 81,90 dollars et le WTI à 79,00 dollars le baril.

Malgré une légère détente des prix vendredi, le pétrole continue de conserver la quasi-totalité de ses gains depuis le début du mois de décembre. Et ce, malgré deux réunions de l`OPEP oû¹ la production a été augmentée. Une partie de la réponse réside dans l`OPEP elle-même, oû¹ le respect global des objectifs de production par les membres a été largement supérieur à 100 % au cours des six derniers mois. On n`insistera jamais assez sur l`importance de ce fait, car il implique que l`OPEP elle-même ne dispose que de très peu de production d`appoint. En supposant que l`omicron passe et que la reprise mondiale et les voyages internationaux continuent de se redresser, la dynamique de l`offre et de la demande de pétrole continuera d`évoluer vers une demande plus forte et une offre limitée. Je ne serais pas du tout surpris que le Brent et le WTI atteignent près de 100 dollars le baril dans les mois à venir.

À plus court terme, le Brent bénéficie d`un soutien à 79,60 dollars et de la moyenne mobile à 100 jours (DMA) à 78,15 dollars le baril, avec une résistance bien marquée à 83,00 dollars le baril. Un franchissement de 83,00 $ signale un nouveau test de 86,00 $. Le WTI a un support à 78,50 $ et 77,50 $ le baril, avec une résistance à 80,50 $ et 82,00 $ le baril.

L`or reste peu intéressant

La baisse du dollar américain vendredi a apporté un peu de réconfort à l`or, avec une hausse de 0,30 % à 1 796,60 dollars. L`or reste vulnérable à la force du dollar américain, et je n`ai aucun doute sur le fait que tout rallye significatif continuera à être annulé de manière agressive au premier signe de problème.

L`or a légèrement baissé à $1793.70 l`once en Asie, sans qu`aucune dynamique ne soit apparente. L`or rencontre une résistance à 1810,00 $ et 1830,00 $ l`once. Le support se situe à 1785,00 $, suivi de 1780,00 $ et 1760,00 $ l`once. La baisse continue d`être la plus vulnérable et je pense que l`or s`échangera dans une fourchette d`environ 1775,00 $ à 1815,00 $ cette semaine.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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