Point des marchés : asie, chine, inflation, or, pétrole, dollar

Asie, Chine, inflation, Or, pétrole, dollar.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Ce n'est pas souvent que l'on associe les Bangles à des perspectives prémonitoires sur les marchés mondiaux (sans vouloir manquer de respect, Mesdames), mais alors que je regarde le paysage du grand jeu en Asie aujourd'hui, la chanson fredonne dans ma tête. La deuxième ligne du refrain est encore plus poignante. "J'aimerais que ce soit dimanche". J'ai l'impression que de nombreux investisseurs ressentent la même chose.

L'Asie allait toujours commencer la semaine sur le pied arrière après une session de vendredi sinistre pour les actions américaines. Les marchés boursiers ont pris peur après les commentaires belliqueux de Jerome Powell et les craintes d'une hausse des taux ont fait dérailler les actions, même si les rendements américains n'ont pas vraiment bougé. L'indice du dollar américain a franchi la barre des 1,0100 et le commerce des taux plus élevés et de la croissance plus faible a fait chuter le pétrole.

Aujourd'hui, les craintes de la Chine ajoutent à l'élan baissier des marchés asiatiques. La Chine a renforcé certaines parties du verrouillage de Shanghai, notamment en érigeant des clôtures autour des immeubles d'habitation où se trouvent des personnes infectées par le virus Covid-19. Pendant ce temps, les habitants du district de Chaoyang à Pékin devront se soumettre à trois jours de tests pour maîtriser l'épidémie d'omicron qui y sévit, certaines parties étant "scellées" ou "contrôlées", pour paraphraser l'article de Bloomberg de ce matin. Bien que certaines parties de la Chine soient sous restrictions depuis plus longtemps que Shanghai, l'arrivée de l'omicron à Pékin serait de mauvais augure.

Il est important de se rappeler que même si les chouchous du marché comme Tesla et Foxconn fonctionnent normalement en Chine dans le cadre d'une "boucle fermée", et que la Chine joue vigoureusement au jeu de la taupe dans tout le pays pour faire appliquer la politique Covid-zéro, omicron n'a besoin d'avoir de la chance qu'une seule fois, alors que ceux qui tiennent les remparts doivent avoir de la chance 100% du temps. Il suffit de demander à n'importe quel autre pays précédemment Covid-zéro.

La différence ici est que la Chine est la deuxième plus grande économie du monde et qu'elle n'a montré aucun signe de son intention de vivre avec le virus. Il faudrait être courageux pour parier sur le fait que le Président Xi Jinping revienne sur tout ce qu'il dit qu'il va faire, ou sur le gouvernement en général. En gardant cela à l'esprit, la soupape de pression probable sera la perturbation de la machine à exporter de la Chine, et un effondrement de la confiance des consommateurs.

Tout cela indique une baisse de la croissance et il n'est pas surprenant que le yuan offshore soit puni, que les devises asiatiques soient plus faibles et que les actions asiatiques s'effraient d'une hausse des taux américains et d'un mouvement de pincement de la croissance chinoise. Le seul point positif, en dehors de la Chine, est probablement que les prix du pétrole sont également battus en brèche.

Je ne suis pas un grand fan des pannes d'électricité, mais je vois l'opportunité de quelques reprises de secours dans les jours à venir par les marchés d'actions. Cela est dû au fait que la Réserve fédérale est entrée dans sa période d'interdiction d'informer avant le FOMC de mai. Cela signifie que nous n'aurons pas de têtes parlantes de la Fed sur les fils avec leurs serres faucons jusqu'après la réunion du FOMC début mai.

Cela ne signifie pas pour autant que les marchés sont sortis du bois. Les ventes de logements neufs aux États-Unis demain et les impressions du PIB de l'Allemagne, de la France et des États-Unis jeudi présentent des risques de baisse, tout comme les revenus et dépenses personnels des États-Unis et le sentiment des entreprises de la zone euro vendredi. Les risques à la hausse persistent dans les publications Flash CPI européennes. Le Royaume-Uni a publié des données faibles vendredi et la livre sterling a été punie agressivement, c'est ce genre de marché.

La saison des résultats américains s'accélère cette semaine et les résultats du 1er trimestre devraient avoir un impact très binaire sur les marchés. Des résultats faibles sont mauvais, des résultats supérieurs sont un rallye de secours. Des poids lourds comme Citigroup, McDonalds et Visa annoncent leurs résultats cette semaine, mais la rue se concentrera sur les titans FAANG. Bien que je suppose qu'ils devraient s'appeler MAANGA ces jours-ci. (Le Japon est toujours pertinent) Nous avons vu ce qui est arrivé à Netflix la semaine dernière lorsque le rêve de la croissance exponentielle pour toujours a pris fin, et à Facebook plus tôt cette année. Les MAANGA devront maintenir le rêve en vie cette semaine pour que le marché boursier américain ait le moindre espoir d'un rallye pré-FOMC soutenu.

En Asie cette semaine, Singapour publie aujourd'hui l'IPC de base avec un risque de hausse par rapport aux 2,40 % attendus. Taiwan annonce également la production industrielle de mars cet après-midi. Mercredi, la production industrielle et les ventes au détail du Japon présentent des risques évidents de baisse, tandis que l'IPC australien pourrait augmenter la pression sur la RBA pour qu'elle commence à envisager sérieusement la possibilité lointaine de relever les taux d'intérêt ; une doctrine inaugurée par la BCE. La Chine publie l'indice PMI Caixin vendredi et les indices PMI officiels ce week-end. L'action des prix en Asie aujourd'hui suggère un risque de baisse.

Le point culminant de la semaine devrait être la réunion politique de la Banque du Japon jeudi avant que les vacances de la semaine dorée ne commencent vendredi. Étant donné que la BOJ se tient aujourd'hui sur les marchés des JGB à 1 an avec une offre illimitée pour plafonner les rendements à 0,25 %, la probabilité d'un changement de politique jeudi est infinitésimale. Une façon élégante de télégraphier un changement imminent aurait été d'être moins agressif sur le marché obligataire ces deux dernières semaines, et cela ne s'est pas produit. Si l'un de mes lecteurs pense qu'il est intéressant de vendre à découvert l'USD/JPY à ces niveaux, gifle-toi vigoureusement et répète cent fois "achète les creux".

Enfin, une chose que l'Asie et le reste du monde devraient surveiller est la décision de l'Indonésie d'interdire les exportations d'huile de cuisson et de leurs matières premières vendredi. Tout comme la crise d'approvisionnement en charbon de PLN plus tôt cette année, les oligopoles indonésiens luttent pour résister à la tentation de prix plus élevés à l'étranger, tout en respectant leurs obligations contractuelles d'approvisionnement national à des prix plus bas. L'huile de cuisson a mystérieusement disparu des rayons des magasins la dernière fois que l'Indonésie a plafonné les prix intérieurs récemment, pour réapparaître comme par magie lorsque cette politique a été ajustée.

Avec l'Aïd-al-Fitr qui commence la semaine prochaine dans la plus grande nation musulmane du monde, ce serait un gouvernement courageux qui obligerait 270 millions de personnes à cuire le riz à la vapeur au lieu de préparer un glorieux nasi goreng de célébration. Ce que je veux dire, c'est qu'avec l'inflation qui balaie le monde et les perturbations de l'approvisionnement alimentaire en Russie/Ukraine qui commencent à peine à se faire sentir, le nationalisme alimentaire est en hausse. Je dirais que souffrir de la faim dans les pays en développement aura un impact sur la stabilité de la société bien plus rapidement que le pétrole à 150 dollars. Les contrats à terme sur l'huile de palme de Kuala Lumpur ont déjà augmenté de 4,50 % aujourd'hui.

La Russie et l'Ukraine sont des exportateurs clés de céréales dans le monde, mais ce sont les engrais qui me rendent nerveux. La Russie est un important exportateur de potasse et le gaz naturel est l'ingrédient clé de la fabrication de l'urée. Les calculs ne sont pas difficiles à faire avec un peu de recherche. Il ne faut pas sous-estimer l'inflation alimentaire et les problèmes de production, ainsi que leur impact sur les pauvres du monde (c'est-à-dire la majorité du monde). Leurs problèmes deviendront rapidement les nôtres et nous pouvons déjà voir ces impacts dans les troubles au Sri Lanka et au Pakistan. Il est vrai qu'ils sont exacerbés par le fait que les deux pays sont/ont été dirigés par des hommes forts populistes qui sont des incapables économiques. C'est une histoire que nous devrions tous surveiller de près en 2022, plus encore qu'un ralentissement de la Chine, l'inflation de l'énergie ou les banques centrales en quête d'inflation.

Les actions asiatiques se sont écrasées sur les craintes de hausse des prix aux États-Unis et de croissance en Chine.

La semaine s'est terminée de façon aigre vendredi, car Wall Street n'a pas passé l'arme à gauche et s'est dirigée directement vers la prison, même si les rendements américains sont restés relativement stables. Une combinaison de facteurs de risque du week-end et de craintes croissantes que la Fed accélère les hausses de taux a torpillé les actions. Le S&P 500 s'est effondré de 2,77%, le Nasdaq a dégringolé de 2,55%, tandis que le Dow Jones a été laminé de 2,80%. La liquidation se poursuit en Asie, avec des contrats à terme sur les trois indices en baisse de 0,35% à 0,50%.

L'Asie n'avait de toute façon aucune raison d'être haussière, mais les nouvelles du week-end concernant les restrictions de virus dans un quartier de Pékin et le renforcement des restrictions à Shanghai ont renforcé les craintes que Covid-zero ne torpille la croissance chinoise. Les marchés asiatiques sont en plein repli alors que les mesures de stimulation de la Chine restent à l'état de discours et très peu d'actions, à part l'affaiblissement de la monnaie. Les marchés boursiers de Chine continentale ont été malmenés, le Shanghai Composite a chuté de 2,45% et le CSI 300 de 2,20%. Hong Kong connaît une journée encore pire, avec une chute de 2,60%.

Au Japon, le Nikkei 225 est en baisse de 1,70%, et le Kospi de Corée du Sud perd 1,45%. Taipei a chuté de 2,25%, et Singapour a baissé de 0,30%. Kuala Lumpur est en baisse de 0,45%, Jakarta est plus bas de 0,20%, tandis que Bangkok et Manille ont chuté de 0,90%. Les marchés australiens et néo-zélandais sont en vacances aujourd'hui. La triade de l'ASEAN, composée de l'Indonésie, de la Malaisie et de Singapour, avec une forte pondération de ressources et de poids lourds bancaires de la vieille école, semble gagner quelques flux défensifs au détriment des poids lourds de l'Asie du Nord.

Les marchés boursiers européens peuvent également anticiper une ouverture négative alors que la contagion de la croissance chinoise s'échoue sur leurs rivages. Le Président Macron a largement battu Marine Le Pen lors du second tour de l'élection présidentielle d'hier, mais les marchés en avaient tenu compte la semaine dernière. Tout soupir de soulagement post-électoral sera très superficiel.

Le dollar américain s'envole en raison de l'aversion pour le risque

L'indice du dollar a grimpé en flèche vendredi, alors que la livre sterling britannique s'est effondrée et que les craintes des investisseurs concernant la croissance de la Chine ont frappé les devises asiatiques, et que les attentes de hausse des taux de la Fed ont provoqué une fuite vers la sécurité. L'indice du dollar a bondi de 0,50 % à 101.11, franchissant la résistance à 101.00. En Asie aujourd'hui, le rallye s'est poursuivi alors que les craintes liées à la Chine occupent le devant de la scène. L'indice a augmenté de 0,15% à 101.27. Le prochain objectif technique de l'indice est le sommet de mars 2020 autour de 103.00. Avec un black-out de la Fed qui met en sourdine le discours hawkish de la Fed, et si les résultats américains sont solides cette semaine, des retraits sont possibles, mais probablement temporaires. Seul un échec de 99.40 change les perspectives haussières du dollar américain.

L'EUR/USD a clôturé sur une base hebdomadaire sous 1.0810, une ligne de tendance qui remonte à 1985. Il a chuté de 0,32 % à 1,0797 avant d'effectuer un rebond à 1,0820 ce matin après la victoire de Macron à l'élection présidentielle française. Les marchés des devises avaient évalué ce résultat la semaine dernière et la reprise s'est évaporée, et l'EUR/USD est tombé à 1.0780. Les nouvelles selon lesquelles l'Europe pourrait préparer des "sanctions intelligentes" sur les importations d'énergie russes n'aideront pas la monnaie unique dans une atmosphère de perte de risque. Le tableau technique, aidé par un différentiel de taux d'intérêt US/Europe qui s'élargit, suggère que l'EUR/USD va maintenant tomber à 1.0600 en route vers 1.0300. Je n'exclus pas un mouvement sous la parité si l'Europe sanctionne le gaz et le pétrole russes.

Les données britanniques faibles de vendredi ont vu la GBP/USD sortir du terrain en civière avec une blessure de fin de saison. La paire GBP/USD a chuté de 1,45 % à 1,2840, avant de baisser à nouveau de 0,31 % à 1,2800 en Asie aujourd'hui. L'indicateur de force relative (RSI) s'approche de la survente, ce qui permet une certaine couverture à court terme, mais seule une reprise à travers 1.3000 change les perspectives baissières. Un changement dans la rhétorique de la BOE, qui est devenue dovish la semaine dernière, augmente les risques de baisse de la livre sterling. La région de 1.2670 est la prochaine zone de soutien et un échec signale des pertes plus importantes visant 1.2200 et potentiellement moins de 1.2000 dans les semaines à venir.

La paire USD/JPY s'est maintenue à 128,60 vendredi et a légèrement baissé à 126,45 en Asie. La réticence à vendre agressivement le yen avant la réunion de la BOJ, les opérations de la BOJ pour plafonner les rendements sur le marché des JGB et certains afflux de valeurs refuges des investisseurs japonais soutiennent le yen pour le moment. Cependant, les risques USD/JPY restent fortement orientés à la hausse, grâce à une Fed hawkish. Le support reste à 127.00 et 126.00, avec une résistance à 129.50 et 130.00.

Les dollars australien et néo-zélandais, très sensibles au sentiment de risque, ont tous deux chuté vendredi. L'AUD/USD a perdu 1,70 % à 0,7245 vendredi et a sorti sa ligne de soutien à 3 mois à 0,7340. Les inquiétudes concernant la Chine pèsent lourdement aujourd'hui, la liquidité étant affectée par une fête nationale. L'AUD/USD a encore chuté de 1,0 % à 0,7170 et pourrait viser 0,7100 cette semaine car la cassure technique de vendredi a été décisive. NZD/USD a chuté de 1,45% à 0,6635 vendredi, un jour férié national a vu le Kiwi chuter de 0,60% à 0,6595 aujourd'hui. Le NZD/USD reste dans un marché technique baissier depuis sa chute à travers 0.6840. Ayant déjà atteint 0.6600 en 24 heures, quelques reprises à court terme sont possibles, mais il reste en bonne voie pour tester 0.6525 cette semaine.

Le Yuan chinois onshore et offshore a traversé 6.5000 vendredi comme un couteau chaud dans du beurre. Les développements du week-end autour de Covid-zero ont vu une autre vague d'aversion au risque balayer les marchés chinois, poussant USD/CNY 0,70% plus haut à 6.5450, et USD/CNH 0,82% plus haut à 6.5800. La chute a été précipitée depuis qu'USD/CNY et USD/CNH ont franchi les lignes de résistance d'un an la semaine dernière et comme la PBOC ne montre aucun malaise quant au rythme ou à l'ampleur de la baisse du yuan, la pression restera sur les devises cette semaine alors que les inquiétudes concernant la croissance chinoise s'accélèrent. Jusqu'à ce que la PBOC signale que le selloff est allé assez loin, CNY et CNH devraient continuer à mener les devises asiatiques à la baisse.

USD/Asia a fortement augmenté vendredi alors que l'aversion au risque a envahi les marchés de New York, exacerbée par les craintes de ralentissement de la Chine. Les pertes ont été menées par le dollar de Singapour et le ringgit malaisien, la roupie indonésienne, centrée sur les ressources, restant stable et le won coréen, le dollar taïwanais et le baht thaïlandais enregistrant des pertes modestes. USD/KRW, USD/TWD et surtout USD/PHP se heurtent tous à une résistance aux niveaux actuels, mais je soupçonne que leurs banques centrales sont en train de plafonner les gains, surtout la BSP. USD/IDR a commencé à craquer aujourd'hui, augmentant de 0,65% à 14450.00 après l'interdiction d'exportation d'huile comestible de vendredi.

USD/MYR a également augmenté de 0,65% à 4,3490, et USD/SGD a augmenté de 0,20% à 1,3737. La chute précipitée du Ringgit ces derniers temps m'a surpris, le MYR ne profitant pas de la hausse des prix des matières premières. Le Ringgit, et le SGD dans une certaine mesure, semblent être utilisés comme un indicateur de la croissance de la Chine, qui est le plus grand partenaire commercial de la Malaisie. Comme rien n'indique que la Bank Negara va adopter une politique monétaire expansionniste, le MYR restera sous pression jusqu'à ce que la Chine montre des signes de stabilisation. USD/MYR est en passe de retester ses plus bas niveaux pandémiques de 4.4000 et 4.4500.

La divergence de la politique monétaire entre les États-Unis et l'Asie, et maintenant les craintes liées à la croissance chinoise, se font sentir. Je m'attends à ce que la force de l'USD/Asie se poursuive dans les mois à venir, à moins que les banques centrales régionales ne commencent à déployer massivement leurs réserves de devises.

Le pétrole chute lourdement en Asie

Les marchés pétroliers ont chuté vendredi, l'aversion au risque et les craintes liées à la croissance chinoise ayant pesé sur les prix. Le Brent a chuté de 2,40% à 106,10, et le WTI de 2,20% à 101,70 dollars le baril. Le durcissement des restrictions Covid-zero à Shanghai et les craintes que l'omicron ne se soit répandu à Pékin ont torpillé le sentiment aujourd'hui, faisant baisser les prix une fois de plus dans les échanges asiatiques. Le Brent est 2,50 % plus bas à 103,50 $, et le WTI 2,60 % plus bas à 99,10 $ le baril, avec des stop-loss survenus alors qu'il passait la barre des 100 $ le baril.

Je sens un possible changement de sentiment sur les marchés pétroliers maintenant, car deux gros titres ostensiblement haussiers ont été complètement ignorés par les marchés asiatiques dans un monde où les réserves de brut sont supposées, très serrées. Tout d'abord, Reuters publie un article suggérant que l'Europe pourrait préparer des "sanctions intelligentes" sur les importations d'énergie russes. Je n'ai aucune idée de ce qu'est une sanction intelligente, mais tout ce qui comporte pétrole, sanctions, Russie et Europe dans la même phrase, devrait être haussier. Deuxièmement, un important terminal pétrolier libyen a subi de lourds dommages lors des récents affrontements qui ont eu lieu dans ce pays.

Il semble que la Chine soit l'éléphant dans la pièce et les marchés ont le sentiment que le ralentissement de la croissance chinoise pourrait changer matériellement l'équation offre/demande sur les marchés internationaux. C'est un risque que j'ai déjà mentionné par le passé, mais j'ai des réserves sur le fait que toute sanction énergétique européenne sur le pétrole et le gaz naturel russes puisse être ignorée longtemps. Le calendrier des données internationales et les résultats américains de la semaine comportent également de nombreux risques de résultats binaires qui pourraient faire basculer les prix dans un sens ou dans l'autre. Je reconnais toutefois le risque lié à la Chine.

En gardant cela à l'esprit, je reste sur mes positions et continue de penser que le Brent restera dans une fourchette agitée de 100,00 à 120,00 dollars, et le WTI dans une fourchette de 95,00 à 115,00 dollars.

L'or fléchit alors que le dollar américain se reprend

L'or n'a pas reçu d'offres d'aversion au risque vendredi, alors que l'envolée du dollar américain a fait disparaître les positions longues spéculatives sur l'or, le faisant baisser de 1,0 % à 1932,00 $ l'once. L'or continue sa retraite en Asie avec la hausse du dollar américain, perdant encore 0,75 % à 1917,50 $ l'once. Il semble que la région des 2 000,00 $ l'once se soit révélée être une barrière insurmontable une fois de plus, et l'argent rapide court maintenant se mettre à l'abri.

Vendredi, j'ai dit que l'or semblait vulnérable à un échec du support de $1940.00, ce qui pourrait entraîner l'élimination des positions longues spéculatives. Cela s'est produit et $1940.00 devient maintenant une résistance intraday. L'or risque maintenant de casser le support proche de $1915.00 l'once, puis de tester le support critique de $1880.00. L'échec de $1880.00 signale une opération de capitulation visant la région de $1800.00 l'once où les investisseurs patients pourraient envisager de charger à nouveau des positions longues sur l'or.

Sur le dessus, l'or a une résistance à $1940.00, $1980.00, et $2000.00 l'once. Je pense que la vente liée aux options à $2000.00 sera une barrière solide, comme en témoigne l'action des prix la semaine dernière.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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